截至3月末境外機構(gòu)在中國債市托管余額3.3萬億 持有國債2.1萬億

• 吳澳燕 2023年4月26日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 236 7
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截至3月末，債券市場托管余額為147.5萬億元。其中，銀行間市場托管余額127.8萬億元，交易所市場托管余額19.7萬億元。分券種來看，國債托管余額25.5萬億元，地方政府債券托管余額36.5萬億元，金融債券托管余額35.3萬億元，公司信用類債券托管余額32.2萬億元，信貸資產(chǎn)支2

債券市場發(fā)行情況

3月份，債券市場共發(fā)行各類債券72713.8億元。國債發(fā)行8060億元，地方政府債券發(fā)行8900.4億元，金融債券發(fā)行12599.5億元，公司信用類債券1發(fā)行17243.3億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行374.1億元，同業(yè)存單發(fā)行25088.8億元。

截至3月末，債券市場托管余額為147.5萬億元。其中，銀行間市場托管余額127.8萬億元，交易所市場托管余額19.7萬億元。分券種來看，國債托管余額25.5萬億元，地方政府債券托管余額36.5萬億元，金融債券托管余額35.3萬億元，公司信用類債券托管余額32.2萬億元，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額2.4萬億元，同業(yè)存單托管余額14.1萬億元。商業(yè)銀行柜臺債券托管余額437.2億元。

截至3月末境外機構(gòu)在中國債市托管余額3.3萬億

截至2023年3月末，境外機構(gòu)在中國債券市場的托管余額為3.3萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為2.2%。其中，境外機構(gòu)在銀行間債券市場的托管余額為3.2萬億元;分券種看，境外機構(gòu)持有國債2.1萬億元、占比66.5%，政策性金融債0.7萬億元、占比21.9%。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2026年中國國債行業(yè)競爭格局及發(fā)展趨勢預(yù)測報告》顯示：

國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。

中國的國債專指財政部代表中央政府發(fā)行的國家公債，由國家財政信譽作擔(dān)保，信譽度非常高，歷來有“金邊債券”之稱，穩(wěn)健型投資者喜歡投資國債。其種類有憑證式國債、無記名(實物)國債、記賬式國債三種。

財政部從2004年起持續(xù)在每年初公布國債發(fā)行計劃，提升市場透明度;不斷豐富國債期限品種，形成了覆蓋短、中、長期完整且合理的期限結(jié)構(gòu);顯著提高發(fā)行頻率，完善國債續(xù)發(fā)行制度，10年期國債的單只發(fā)行量已由1999年的300億元左右增加到2021年的超6000億元。二是二級市場建設(shè)不斷完善。銀行間債券市場做市商制度、貨幣經(jīng)紀(jì)制度相繼建立并不斷完善，國債做市支持機制為改善做市商交易和提升資金流動性發(fā)揮了積極作用。

國債行業(yè)運行現(xiàn)狀分析

黨的二十大明確提出要“健全資本市場功能”。這是構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制、推動高質(zhì)量發(fā)展對資本市場提出的新要求。資本市場功能的健全，涉及深化改革、防控風(fēng)險、加強監(jiān)管等諸多方面，尤其離不開資本市場體系的建設(shè)。

30年期國債期貨在國際市場中發(fā)展成熟，是國債期貨產(chǎn)品體系的重要組成部分。從境外市場運行實踐來看，美國、德國、英國等成熟市場國家均已上市期限在30年左右的國債期貨產(chǎn)品，且機構(gòu)已深度參與。其中，美國與德國的產(chǎn)品最為成功，是交易最為活躍的國債期貨品種之一，提升保險、養(yǎng)老金、商業(yè)銀行等配置型機構(gòu)投資者的長期利率風(fēng)險管理效率。

經(jīng)過多年的努力，我國國債市場發(fā)展迅速，國債收益率曲線日益成熟，已成為反映我國宏觀經(jīng)濟運行狀況的“晴雨表”和公認(rèn)的無風(fēng)險基準(zhǔn)利率，在經(jīng)濟金融運行的多個方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。但目前我國短期利率向中長期利率的傳導(dǎo)效率，尤其是對信貸市場的傳導(dǎo)作用仍然偏弱。

在各方面政策的推動下，我國國債市場規(guī)模不斷擴大，流動性日漸提升，價格信號日趨豐富，編制國債收益率曲線的市場條件也愈發(fā)成熟。2021年末，我國記賬式國債存續(xù)規(guī)模超過22萬億元，銀行間市場國債年現(xiàn)券交易規(guī)模約40萬億元，國債市場年換手率達1.9倍，與美國國債市場的差距明顯縮小，且居亞洲國家首位。2021年，國債經(jīng)紀(jì)報價平均價差縮小到3.5BP以內(nèi)，市場價格點的分布形態(tài)也從早期集中在某個期限的“團狀”演化為更加均勻分布在各個期限的“帶狀”。

隨著我國債券市場發(fā)展，市場各方對30年期國債期貨的需求也越發(fā)迫切。保險資金、養(yǎng)老基金等中長期資金對30年期國債需求較大，上市30年期國債期貨有助于解決其資產(chǎn)端“短”、負(fù)債端“長”的錯配問題，靈活調(diào)整資產(chǎn)久期。

境內(nèi)做市商也可以運用30年期國債期貨進行風(fēng)險管理，提升對境外客戶的報價質(zhì)量和收益水平，更好地滿足境外客戶通過“債券通”等方式買賣30年期國債的需求，增強我國債券的國際影響力和吸引力。因此，上市30年期國債期貨品種，是資本市場一般規(guī)律與中國市場實際結(jié)合的再次實踐，是加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代化資本市場的有益嘗試，是走中國特色金融發(fā)展之路的必然要求。

國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進，要求我國進一步深化和提升外循環(huán)。對于國債市場而言，這意味著要進一步加大向國際投資者的開放力度。為了增強對國際投資者的吸引力，我國國債市場的運行需要進一步與國際通行做法接軌，具體可能包括：進一步豐富國債發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)。目前，盡管我國國債兼具3個月到50年的短、中、長期的不同期限結(jié)構(gòu)，但國債市場存量期限品種中仍存在“兩頭疏、中間密”、部分品種發(fā)行頻率偏低的現(xiàn)象。我國國債期限結(jié)構(gòu)分布的不合理，尤其中期國債比例過高，不僅影響了國債市場的交易活躍度，而且使得各市場參與者持有債券較為單一，難以滿足投資者的不同投資需求，也難以滿足央行公開市場操作的需要。

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