證監(jiān)會(huì)2月1日宣布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革，A股迎來(lái)發(fā)展史上的里程碑。作為企業(yè)發(fā)行上市的“守門人”，證券公司行業(yè)及其投行業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)也成為實(shí)行全面注冊(cè)制后市場(chǎng)關(guān)注的一大重點(diǎn)。
從2018年11月資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革拉開(kāi)帷幕以來(lái)，注冊(cè)制改革在我國(guó)已經(jīng)歷了四年的蓄力與檢驗(yàn)。2019年7月首批科創(chuàng)板公司上市交易，2020年8月創(chuàng)業(yè)板存量市場(chǎng)試點(diǎn)注冊(cè)制，2021年北交所設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制我國(guó)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革各項(xiàng)措施蹄疾步穩(wěn)、加速推進(jìn)。
總的看，經(jīng)過(guò)4年的試點(diǎn)，市場(chǎng)各方對(duì)注冊(cè)制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認(rèn)同，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新的功能作用明顯提升，法治建設(shè)取得重大突破，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)合規(guī)誠(chéng)信意識(shí)逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨完善，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)顯著優(yōu)化，具備了向全市場(chǎng)推廣的條件。
全面注冊(cè)制打開(kāi)券商發(fā)展新空間
證監(jiān)會(huì)2月1日宣布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革，A股迎來(lái)發(fā)展史上的里程碑。作為企業(yè)發(fā)行上市的“守門人”，證券公司行業(yè)及其投行業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)也成為實(shí)行全面注冊(cè)制后市場(chǎng)關(guān)注的一大重點(diǎn)。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，全面注冊(cè)制實(shí)行將加速投行業(yè)務(wù)向頭部券商集中;但也有部分業(yè)內(nèi)人士表示，綜合服務(wù)能力強(qiáng)的大型綜合券商以及精耕細(xì)分領(lǐng)域的中小型券商有望深度受益。具體到投行業(yè)務(wù)而言，有券商直言，全面注冊(cè)制將重塑投行業(yè)務(wù)模式，并對(duì)投行的業(yè)務(wù)穩(wěn)健性提出了更高要求。
證監(jiān)會(huì)消息顯示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革的重中之重是上交所、深交所主板。主板改革后，發(fā)行上市條件更加包容，發(fā)行定價(jià)和交易制度也有變化。
以上交所為例，此次根據(jù)證券法規(guī)定，交易所精簡(jiǎn)主板公開(kāi)發(fā)行條件，優(yōu)化盈利上市標(biāo)準(zhǔn)，取消最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求。同時(shí)設(shè)置了“持續(xù)盈利”“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值+收入”等多套多元包容的上市指標(biāo)，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)在主板發(fā)行上市門檻。
交易制度方面，本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，以更加市場(chǎng)化便利化為導(dǎo)向，進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。比如，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制;調(diào)整盤中臨時(shí)停牌機(jī)制為盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%的，停牌10分鐘。
在投行及投行資本化方面，放量提升與格局優(yōu)化，綜合服務(wù)鏈條更暢通。注冊(cè)制變革抬升募資規(guī)模，推動(dòng)雙創(chuàng)板塊市值提升，由2019年末的10.9%提升至2022年末的20.5%;注冊(cè)制豐富退出渠道，跟投制度使得券商優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取、定價(jià)能力快速變現(xiàn)。注冊(cè)制強(qiáng)化綜合服務(wù)能力要求，業(yè)務(wù)協(xié)同能力強(qiáng)的頭部券商更加受益。2016年至2022年三季度，投行業(yè)務(wù)收入CR5/CR10(業(yè)務(wù)規(guī)模前5/10名的公司所占的市場(chǎng)份額)由26%/42%提升至52%/71%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，注冊(cè)制將重塑投行業(yè)務(wù)模式，“投行+投資”聯(lián)動(dòng)模式豐厚券商盈利空間。注冊(cè)制改革顯著撬動(dòng)IPO規(guī)模增長(zhǎng)。隨著主板注冊(cè)制落地，投行業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間將得到進(jìn)一步釋放。跟投制度設(shè)立，優(yōu)化券商盈利模式，“投行+投資”推升券商ROE(凈資產(chǎn)收益率)增長(zhǎng)。注冊(cè)制實(shí)施，拓寬了PE(私募股權(quán)投資)、VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)退出渠道，縮短項(xiàng)目周期，提升資金使用效率，促進(jìn)“投資-退出-再投資”的良性循環(huán)。
根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年投資與資產(chǎn)管理行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》顯示：
資產(chǎn)管理是指對(duì)動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)、債權(quán)、其它財(cái)產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)組合進(jìn)行委托管理、運(yùn)用和處分，以達(dá)到保存、創(chuàng)造財(cái)富等目的的綜合金融服務(wù)。
2021年末，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模為132萬(wàn)億元。以資管行業(yè)規(guī)模/GDP這一指標(biāo)來(lái)衡量資管行業(yè)的深度，我國(guó)資管行業(yè)的這一指標(biāo)已接近全球平均水平，但較海外成熟市場(chǎng)仍有一定的差距。中性假設(shè)下，到2030年，我國(guó)資管規(guī)模有望達(dá)到300萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)2021年至2030年，年復(fù)合增速為9.5%。
投資與資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，金融市場(chǎng)供給和居民財(cái)富配置需求也正在發(fā)生著深刻變化。多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、理財(cái)產(chǎn)品凈值化等一系列金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革驅(qū)動(dòng)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變革，促進(jìn)了財(cái)富管理的高質(zhì)量發(fā)展，為居民財(cái)富向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化提供了廣闊空間。
居民理財(cái)需求潮涌，資管行業(yè)的未來(lái)是星辰大海。到2030年我國(guó)居民金融資產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)到486萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)2021年至2030年，年復(fù)合增速有望達(dá)到9%。與此同時(shí)，以金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金、海外資金等為代表的機(jī)構(gòu)資金快速增長(zhǎng)，也為資管行業(yè)帶來(lái)可觀的增量資金。
截至2022年6月底，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到26.79萬(wàn)億元，較去年底增加了1.22萬(wàn)億元，再度創(chuàng)下歷史新高。3年前，這一數(shù)據(jù)為13.46萬(wàn)億元。這意味著，這3年里公募基金的資產(chǎn)管理規(guī)模增加了13.33萬(wàn)億元。
受益于高凈值人群數(shù)量及其資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，私募基金同樣實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。截至2022年6月底，私募基金存續(xù)規(guī)模達(dá)19.97萬(wàn)億元，較2019年6月底增加了逾6萬(wàn)億元。同時(shí)，百億級(jí)證券私募機(jī)構(gòu)的數(shù)量也迅速突破100家。從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，截至7月底，百億級(jí)證券私募機(jī)構(gòu)已達(dá)112家。
更多行業(yè)詳情請(qǐng)點(diǎn)擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年投資與資產(chǎn)管理行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》。
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2023-2028年投資與資產(chǎn)管理行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告
中研普華的整份研究報(bào)告向您詳盡描述您所處的行業(yè)形勢(shì)，為您提供詳盡的內(nèi)容。中研普華在其多年的行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上建立起了完善的產(chǎn)業(yè)研究體系，一整套的產(chǎn)業(yè)研究方法一直在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，...
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伴隨著保險(xiǎn)資管創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)、注冊(cè)發(fā)行機(jī)制持續(xù)優(yōu)化完善，保險(xiǎn)資金另類投資實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。保險(xiǎn)資金特色優(yōu)勢(shì)...
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