三季報(bào)業(yè)績亮眼 軍工迎“內(nèi)生+外延”雙驅(qū)動(dòng) 國軍工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展預(yù)測

• 2022年10月24日 LiBO來源：中研普華集團(tuán)、研報(bào)統(tǒng)計(jì)、中研網(wǎng) 288 11
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截至10月21日，32家軍工企業(yè)披露了2022年三季報(bào)或業(yè)績預(yù)告，全部實(shí)現(xiàn)了凈利潤預(yù)增，增速中位數(shù)為50%左右，幾乎全部企業(yè)2022年三季度單季度業(yè)績上均實(shí)現(xiàn)同比增長，增速中位數(shù)為32.86%，較2021三季度同期的24.76%再次提速。

據(jù)中航證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至10月21日，32家軍工企業(yè)披露了2022年三季報(bào)或業(yè)績預(yù)告，全部實(shí)現(xiàn)了凈利潤預(yù)增，增速中位數(shù)為50%左右，幾乎全部企業(yè)2022年三季度單季度業(yè)績上均實(shí)現(xiàn)同比增長，增速中位數(shù)為32.86%，較2021三季度同期的24.76%再次提速。

浙商證券稱，國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵(lì)/小核心大協(xié)作/定價(jià)改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運(yùn)行效率也將持續(xù)提升。

同時(shí)“外延”增長方向明確，未來幾年軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮。

廣發(fā)證券指出，裝備建設(shè)仍為產(chǎn)品周期當(dāng)前主線，新一代裝備、國產(chǎn)化提升等的關(guān)注進(jìn)一步上升，航空領(lǐng)域景氣度有望進(jìn)一步往沈飛、西飛、成飛等新一代裝備的供應(yīng)鏈領(lǐng)域、航空發(fā)動(dòng)機(jī)耗品&產(chǎn)能階段性緊張的環(huán)節(jié)、3D 打印等滲透率或較快提升的新工藝領(lǐng)域切換。

2022年軍工行業(yè)上市企業(yè)發(fā)展形勢分析

近年來軍工總收入增長率明顯強(qiáng)于同期經(jīng)濟(jì)增長率。除了資產(chǎn)和收入的穩(wěn)步增長，軍工企業(yè)的盈利水平也在逐年提高。隨著中國軍工裝備及技術(shù)優(yōu)勢的擴(kuò)大，軍備實(shí)力不斷提升，預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期中國軍工行業(yè)整體利潤水平較強(qiáng)，業(yè)績增長明顯擴(kuò)大。

軍工工業(yè)是一個(gè)國家制造業(yè)的基礎(chǔ)，同時(shí)也代表著制造業(yè)的發(fā)展水平。它不僅關(guān)系到國防安全，而且代表著科創(chuàng)實(shí)力、制造能力和綜合國力。中國的軍工工業(yè)包含六大下屬領(lǐng)域：武器、核、航空、航天、軍事電子和船舶。

國內(nèi)從事軍工行業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)主要分為2類：(1)國家建設(shè)的10個(gè)重點(diǎn)軍工企業(yè)，主要從事軍工設(shè)計(jì)、零部件生產(chǎn)和裝配，而主要軍工集團(tuán)有相當(dāng)數(shù)量的民用產(chǎn)品業(yè)務(wù);(2)社會(huì)企業(yè)主要從事軍事基礎(chǔ)零部件和原材料的制造、材料供應(yīng)等。在發(fā)展過程中，中國軍工產(chǎn)業(yè)形成了“小核心、大合作、軍民融合”的產(chǎn)業(yè)格局。

該產(chǎn)業(yè)體系突出主營業(yè)務(wù)，加強(qiáng)軍事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高資源利用率，形成整體優(yōu)化。因此，大力發(fā)展軍工產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)軍工企業(yè)與經(jīng)濟(jì)社會(huì)共同發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

“十四五”期間武器裝備列裝將由過去的“研制定型及小批量建設(shè)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皞鋺?zhàn)能力即放量建設(shè)”。武器裝備是從能力建設(shè)向放量列裝有序推進(jìn)的?！笆濉敝耙恢笔俏覈攸c(diǎn)型號(hào)裝備的研制、定型或者小批量列裝階段。

根據(jù)《新時(shí)代的中國國防》白皮書， 2010-2017年我國在武器裝備費(fèi)上共投入2.42萬億元，已經(jīng)成功研制、小批量量產(chǎn)了殲-16、殲-20、直-20、運(yùn)-20等一系列重點(diǎn)型號(hào)武器裝備;然后2018年以來我國加大實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練，訓(xùn)練強(qiáng)度和頻率大幅增長，解決了從有到會(huì)使用到逐步形成戰(zhàn)斗力的問題;進(jìn)入“十四五”需要通過大批量的裝備列裝正式形成我國軍工作戰(zhàn)能力體系。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年中國軍工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展預(yù)測報(bào)告》顯示：

改革開放以來，中國國防開支經(jīng)歷了從維持性投入到適度增長的發(fā)展歷程，總體保持與國家經(jīng)濟(jì)和財(cái)政支出同步適度協(xié)調(diào)增長。資產(chǎn)重組提升軍工企業(yè)盈利能力，軍工行業(yè)景氣度持續(xù)提升。

在國家戰(zhàn)略背景下，中國軍工產(chǎn)業(yè)的國家模式不斷擴(kuò)大，特別是近年來。軍工行業(yè)是少有的受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的行業(yè)，未來三年基本面向好，且確定性較高。

軍費(fèi)在一定程度上代表了國家的軍事力量，而美國這么多年以來一直都蟬聯(lián)全球軍費(fèi)榜第一名，并且美國的軍費(fèi)支出與第二名拉出的差距猶如鴻溝，軍費(fèi)總量往往比第二名和后十幾個(gè)國家軍費(fèi)的總和還要多。

這一方面說明美國軍費(fèi)投入巨大外，在另一方面也說明了美國是一個(gè)多么好戰(zhàn)的國家。自二戰(zhàn)以來，美國就一直處于以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)的狀態(tài)，對于軍費(fèi)的支出絲毫不吝嗇，就連新冠疫情橫行，也沒能影響到美國的軍費(fèi)增長。

2021年4月26日報(bào)道，瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所當(dāng)日發(fā)布最新的2020年度世界軍費(fèi)開支數(shù)據(jù)報(bào)告，2020年全球軍費(fèi)總量近2萬億美元，較上一年度超出2.6%。

數(shù)據(jù)還顯示，2020年軍費(fèi)開支排名前五名的國家分別是美國、中國、印度、俄羅斯和英國。其中，美國軍費(fèi)支出最高達(dá)7780億美元，獨(dú)占全球軍費(fèi)支出的39%。

在超萬億的龐大國防開支下，我國軍工行業(yè)利潤增長繼續(xù)保持穩(wěn)定態(tài)勢。在國家戰(zhàn)略背景下，中國軍工產(chǎn)業(yè)的國家模式不斷擴(kuò)大，軍工企業(yè)總資產(chǎn)和收入不斷增加。

預(yù)計(jì)“十四五”會(huì)有越來越多的優(yōu)質(zhì)軍工企業(yè)上市。主要軍事強(qiáng)國仍不會(huì)放松在國防領(lǐng)域的投入。此外從社會(huì)資本投入角度，越來越多的社會(huì)資金會(huì)投入到國防領(lǐng)域，統(tǒng)計(jì)部分地方政府、軍工集團(tuán)等紛紛成立的軍民融合基金規(guī)模就在5000億以上。

想了解軍工行業(yè)市場更多相關(guān)信息,可點(diǎn)擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院：《2022-2027年中國軍工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展預(yù)測報(bào)告》。

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  2022-2027年中國軍工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展預(yù)測報(bào)告

  軍工工業(yè)是一個(gè)國家制造業(yè)的基礎(chǔ)，同時(shí)也代表著制造業(yè)的發(fā)展水平。它不僅關(guān)系到國防安全，而且代表著科創(chuàng)實(shí)力、制造能力和綜合國力。中國的軍工工業(yè)包含六大下屬領(lǐng)域：武器、核、航空、航天、軍...

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