萬達(dá)電影公布最新收購方案 復(fù)牌后股價下跌

• 2018年11月12日 ZhouXun來源：投資者報 793 48
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  技術(shù)升級提升競爭力，行業(yè)轉(zhuǎn)型增強(qiáng)優(yōu)勢，電影院線行業(yè)企業(yè)如何選擇？

  院線處于電影產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，是以一個電影發(fā)行主體和若干家影院的組合形式為依托，以資本聯(lián)結(jié)或簽約加盟的形式為紐帶而建立的影院聯(lián)盟。院線對旗下的影院實行統(tǒng)一品牌、統(tǒng)一管理、統(tǒng)一經(jīng)營和統(tǒng)...

盡管萬達(dá)電影聲稱要打造電影生態(tài)圈，業(yè)內(nèi)也看好其此次與萬達(dá)影視的重組，但是萬達(dá)電影依然抵擋不住復(fù)牌后的股價下跌。

11月4日晚間，萬達(dá)電影公布最新收購方案以及對深交所問詢函的回復(fù)。新方案顯示，萬達(dá)電影擬以106.51億元的對價收購萬達(dá)影視的96.8262%的股權(quán)，支付方式為發(fā)行股份，發(fā)行價格為 33.20元/股，共發(fā)行約3.21億股。

值得關(guān)注的是，106億的重組對價相比較于早前372億元來說已下調(diào)了266億，標(biāo)的估值縮水近70%。2016年5月，彼時萬達(dá)電影的前身萬達(dá)院線曾披露重組預(yù)案，擬以372億元收購萬達(dá)影視100%股權(quán)。標(biāo)的估值縮水的同時，萬達(dá)電影復(fù)牌后連續(xù)跌停，市值也在持續(xù)縮水。截至發(fā)稿時，萬達(dá)電影的股價為22.17元/股，與33.2元/股的發(fā)行價已出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。鑒于此，深交所暫未通過萬達(dá)電影的最新重組方案。

股價倒掛

盡管萬達(dá)電影聲稱要打造電影生態(tài)圈，業(yè)內(nèi)也看好其此次與萬達(dá)影視的重組，但是萬達(dá)電影依然抵擋不住復(fù)牌后的股價下跌。

11月8日，是萬達(dá)電影復(fù)牌的第4天，萬達(dá)電影也不出意外地迎來了4個跌停。截止11月9日收盤，萬達(dá)電影股價跌至22.17元/股。

針對股價接連跌停的狀況，萬達(dá)電影董秘王會武曾在接受媒體采訪時表示，“公司注入的資產(chǎn)質(zhì)量是沒有問題的，但資本市場短期走勢所致也沒有辦法?！?/p>

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，萬達(dá)電影復(fù)牌后的股價走勢，主要原因之一仍是與其停牌長達(dá)一年多時間里，A股整體行情波動，以及影視行業(yè)本身因為陰陽合同、天價片酬等負(fù)面新聞爆出所致。各方也都下調(diào)了對影視產(chǎn)業(yè)的預(yù)期，萬達(dá)影視的收購價下調(diào)也符合目前市場狀況。

以11月7日為例，包括華誼兄弟、光線傳媒、唐德影視、長城影視、橫店影視、視覺中國在內(nèi)的A股影視公司均出現(xiàn)不同程度的下跌。

而從整體來看，據(jù)報道，今年年初(2018年1月2日)，文化傳媒板塊總市值高達(dá)10953億元，截至11月2日只剩下6481億元，縮水超過40%。此外，年初至今，A股25家影視動漫股，有14家上市公司股價跌幅在40%以上，占全部行業(yè)的比例達(dá)到56%。

而從萬達(dá)電影本身情況來看，經(jīng)營業(yè)績增速也進(jìn)入了緩慢期。今年三季報顯示，萬達(dá)電影實現(xiàn)營收109.04億元，同比增7.06%;實現(xiàn)歸母凈利潤12.68億元，同比增0.31%。而作為對比的是，上半年萬達(dá)電影營收增速為11.38%，凈利潤同比增速為1.46%。

此外，萬達(dá)影視能否完成業(yè)績對賭也是不確定的一個因素。萬達(dá)電影公布此次重組的方案時曾簽下一份業(yè)績承諾，萬達(dá)影視2018~2020年凈利潤分別不低于8.88億元、10.69億元和12.71億元，而2016-2017年萬達(dá)影視凈利潤為3.64億元和5.97億元，與上述業(yè)績承諾尚存差距。

與股價暴跌相對應(yīng)的是券商的“增持”評級。就在重組前一個星期，眾券商基本上都給予了較高的“增持”評級。10月31日，國信證券、東北證券和華金證券等券商對萬達(dá)電影給出了“增持”評級。財經(jīng)評論員嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，從萬達(dá)本身的電影產(chǎn)業(yè)來說，表現(xiàn)還不錯，預(yù)計未來依然有較好的成長性?！斑@一輪價格的調(diào)整預(yù)計會持續(xù)幾天，后續(xù)反彈空間較大。”嚴(yán)躍進(jìn)對記者表示。

萬達(dá)電影股份有限公司成立于2005年，隸屬于萬達(dá)集團(tuán)。截至2014年6月30日，在全國80多個城市擁有已開業(yè)影院150家，1,315塊銀幕，其中IMAX銀幕94塊。2014年萬達(dá)院線占全國14.5%的票房份額。2015年1月22日，萬達(dá)院線正式登陸A股市場，成為中國院線第一股。

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