股市熔斷是什么意思 為什么我國要實施股市熔斷機制

• 2018年10月24日 ZhangHongYuan來源：至誠財經 1259 82
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什么是熔斷機制?

熔斷機制是一種市場保護機制，即在證券交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，類似于電力設備中的保險絲熔斷，因此被稱為熔斷機制。以美國標普500為例，當指數(shù)跌幅達到7%時，交易暫停15分鐘，指數(shù)跌幅達到13%時，交易再次暫停15分鐘。當指數(shù)跌幅達到20%時，紐交所將在當天關閉交易。

為何我國要實施熔斷機制?

其實我國的期貨市場在滬深300期貨推出之前中金所在仿真交易階段測試了熔斷機制，但期指開市前就沒有觸發(fā)過熔斷，同時還有漲跌停的限制，因此股指期貨上市時就沒有推出。但人算不如天算，以前從未出現(xiàn)過的千股跌停今年頻繁出現(xiàn)，甚至股指期貨都出現(xiàn)過連續(xù)跌停的情況。此時，推出熔斷機制可以說是迫在眉睫。恰好8.24日，美國股指期貨出現(xiàn)熔斷。于是乎，在眾多股民的呼聲中，證監(jiān)會于9.6日宣布將研究制定實施指數(shù)熔斷機制，并發(fā)放征求稿。

具有中國特色社會主義的熔斷機制

國外實行熔斷制度皆因為沒有漲跌停制度，而我國在10%漲跌幅的限制下仍然推出了指數(shù)熔斷機制，可謂極具特色。

當滬深300指數(shù)日內達到漲跌幅達到一定閾值時，滬深交易所上市的全部股票、可轉債、可分離債、股票期權等股票相關品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結束后，視情況恢復交易或直接收盤。

具體細則為，當滬深300指數(shù)漲跌幅達到5%時，暫停交易15分鐘，14.45及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發(fā)7%熔斷閾值，將暫停交易至收盤。漲跌都熔斷，且日內各檔熔斷最多僅觸發(fā)一次。熔斷至15:00收市未恢復交易的，相關證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(含最后一筆交易)。

特殊時段的安排：一是集合競價階段不熔斷;如果集合競價期間指數(shù)觸發(fā)5%的閾值，將于9:30開始熔斷，熔斷時長15分鐘;觸發(fā)7%的閾值，將于9:30開始熔斷，暫停交易至收市。二是上午熔斷時長不足的，下午繼續(xù)熔斷。三是股指期貨交割日(每個月第三個周五)僅在上午實施熔斷，無論是觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易，下午均恢復交易，這個每個月總有那么一天。

下面舉幾個栗子具體說明一下情況，均為假設當時有熔斷制度。

漲幅達5%熔斷：2015年8月27日，滬深300指數(shù)于14：41漲幅達到5%，如果此時有熔斷制度的話應該暫停交易至14：56。

漲幅達7%熔斷：2015年7月9日，A股絕地反擊，滬深300指數(shù)于14：00漲幅達到7%，有熔斷制度的情況下當日交易將結束，也就不會有之后的小幅回落了，不過這個也無足輕重。

跌幅達5%熔斷：這是離現(xiàn)在距離最近的一次觸發(fā)熔斷的機會，11月27日，滬深300指數(shù)于14：43跌幅達5%，按規(guī)矩要熔斷15分鐘，給大家抽根煙冷靜冷靜的時間。

跌幅達7%熔斷：今年指數(shù)超過7%的跌幅不算罕見，但是在集合競價階段指數(shù)跌幅達7%的有且只有一次，即7月8日。因此，這一條也飽受爭議。以7月8日為例，當日集合競價跌幅達到了7%，可以觸發(fā)熔斷，觸發(fā)熔斷之后全天不交易。如果發(fā)生這種極端情況，融資盤無法平倉，造成次日杠桿繼續(xù)踩踏，會引發(fā)再次大幅低開熔斷。當然，造成這一極端情況主要原因在于杠桿濫用，現(xiàn)在不太可能再次發(fā)生這種情況。

跌幅達5%不熔斷：這一條屬于上文提到過的特殊情況：股指期貨交割日僅上午熔斷，下午不熔斷。6月19日為股指期貨交割日，這一天14：41跌幅達到5%，但由于是交割日，所以不實行熔斷。

對A股影響幾何?

熔斷機制加漲跌停限制，可謂給A股上了雙保險，最直接的影響是縮小了股市的日內波動范圍，并且能夠在市場非理性交易期間讓投資者多一些理性。如在大盤大跳水之時，有助于阻止因恐慌造成的集體跌停。從政治層面來看，可以看作是監(jiān)管層對民間呼聲的一種回應，證監(jiān)會與投資者之間的良性互動。從長遠來看，或許也是為以后打開漲跌停限制做一些鋪設。唯一不足的地方，可能就是漲跌幅達7%全天不交易，一旦再次出現(xiàn)7月8日的極端情況，可能會造成不利影響。

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