建材行業(yè)：國內基建投資逐步企穩(wěn) 水泥價格上漲

• 2018年10月24日 YaoEnHua來源：中金在線 1007 63
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  市場快速增長，建材行業(yè)發(fā)展機遇大，如何驅動行業(yè)內在發(fā)展動力？

  建材行業(yè)目前顯現(xiàn)出總體趨穩(wěn)態(tài)勢，其表現(xiàn)一是需求保持平穩(wěn)，特別是項目釋放效應對水泥等拉動明顯；二是去產能成為行業(yè)自覺、不自覺的主動行為，行業(yè)自律作用顯現(xiàn)；三是結構調整工作有推進，兼并...

10.15–10.19，本周滬深300指數(shù)下跌-1.13%，建筑裝飾指數(shù)下跌4.52%，跑輸滬深300指數(shù)接近3.39個百分點;建筑材料指數(shù)下跌4.14%，跑輸滬深300指數(shù)3.01個百分點。

10.15–10.19，本周滬深300指數(shù)下跌-1.13%，建筑裝飾指數(shù)下跌4.52%，跑輸滬深300指數(shù)接近3.39個百分點;建筑材料指數(shù)下跌4.14%，跑輸滬深300指數(shù)3.01個百分點。受統(tǒng)計數(shù)據(jù)不及預期、杠桿資金風險暴露、外圍環(huán)境等多因素影響，本周前四天指數(shù)繼續(xù)下跌，一度跌破2500點，個股呈現(xiàn)加速下跌趨勢，板塊未能幸免，建筑裝飾細分領域出現(xiàn)普跌，8個細分領域表現(xiàn)如下：基建(-5.25%)、房建(-1.97%)、鋼結構(-3.94%)、設計(-2.67%)、園林(-3.16%)、專業(yè)工程(-3.56%)、裝飾(-0.89%)、國際工程(-4.83)。建筑材料板塊也出現(xiàn)了普跌行情，其中：水泥(-4.60%)、玻璃(-4.04%)、管材(-5.85%)耐材(-1.34%)、其他建材(-3.20%)

建筑裝飾板塊過去一周漲幅居前3位的個股：杰恩設計(33.49%)、達安股份(8.36%)、鎮(zhèn)海股份(6.92%);過去一周跌幅前3位個股：西藏天路(-19.14%)、神州長城(-14.76%)、東方鐵塔(-14.16%)。過去一周建材漲幅居前3位的個股：永和智控(17.37%)、深天地A(12.22%)、羅普斯金(11.66%);過去一周跌幅前3位個股：納川股份(-17.31%)、四川金頂(-17.06%)、華新水泥(-12.19%)。

行業(yè)重大新聞

1、9月經濟數(shù)據(jù)公布，社融不及預期，基建投資仍下滑。本周先后公布了9月金融數(shù)據(jù)，固定資產投資數(shù)據(jù)。

從金融數(shù)據(jù)來看，非標數(shù)據(jù)無改善，財政發(fā)力預期落空。9月社融增量為2.21萬億元，比上年同期減少397億元，比上月多2768億元，由于央行改變了社融口徑，地方政府專項債納入社融規(guī)模，導致社融數(shù)據(jù)“看上去很美”，而采用可比口徑計算社融實際只剩1.47萬億，不僅低于市場預期值，也環(huán)比低于8月的1.52萬億。而從非標來看，委托貸款增量為-1435億元，環(huán)比增加-228億元，信托貸款增量為-908億元，環(huán)比增加-220億元，非標數(shù)據(jù)在8月的基礎上并沒有進一步改善，反而有所惡化;

而1-9月財政性存款增加1.06萬億元，較去年同期多增加2600億元，9月當月財政性存款減少3425億元，去年同期減少3981億元，顯然市場期待的財政發(fā)力并未出現(xiàn)。

從固定資產投資數(shù)據(jù)來看，1-9月固定資產投資增速5.4%，結束了今年以來的持續(xù)下跌，制造業(yè)是主要支撐，而基建的拖累在減弱。1-9月制造業(yè)投資累計增速8.7%，是今年3月見底之后，連續(xù)第6個月回升。1-9月房地產投資增速9.9%，增速比1-8月份回落0.2個百分點;1-9月份，商品房銷售面積119313萬平方米，同比增長2.9%，增速比1-8月份回落1.1個百分點;

從市場最關心的基建數(shù)據(jù)來看，與前面社融數(shù)據(jù)相呼應，增速繼續(xù)下滑，1-9月全口徑的基建投資累計增速從前值0.7%下滑至0.3%，但單月增速跌幅有所收窄，從-5.9%回升到-2.0%。增速跌幅收窄或可以看做是基建投資逐步見底的趨勢，但考慮社融情況及融資環(huán)境，期待數(shù)據(jù)顯著好轉顯然不現(xiàn)實，目前階段，基建顯然達不到穩(wěn)增長的目的，能做到的更大可能是不要造成更多拖累。

2、川藏線招標。川藏線進展迅速，10月10號大大拍板后，16號就啟動了招標工作，鐵路是本輪穩(wěn)基建的重點，我們期待后續(xù)更多項目落地及更強政策支持。

3、東方雨虹實控人呼吁員工買入公司股份。實際控制人控股股東、實際控制人、董事長李衛(wèi)國鄭重承諾，公司及下屬全資子公司、控股子公司全體員工經公司證券部事先登記確認擬購買數(shù)量，并在2018 年10月18日至2018年11 月17日期間完成凈買入東方雨虹股票，連續(xù)持有12個月以上，且持有期間連續(xù)在東方雨虹履職的，該等東方雨虹股票的收益歸員工個人所有，若該等股票產生的虧損，由本人予以全額補償。

隨著旺季來臨，本周各區(qū)域水泥價格繼續(xù)推漲，其華北、華東、中南、西北四個地區(qū)PO42.5水泥平均價周漲幅分別為3、6、9、6元/噸，西南、東北保持平穩(wěn);

上周全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價1613元/噸，下跌12元，純堿價格維持1868元/噸;

環(huán)保壓力下，我們判斷部分區(qū)域今冬水泥價格有望繼續(xù)推漲，水泥股全年業(yè)績高增長成定局，我們維持水泥股有望走出三季報&旺季漲價行情的判斷，重點依然推薦海螺水泥、華新水泥、建議關注萬年青、塔牌集團等。

卷材、石膏板等龍頭公司股價經過近期大幅下跌之后，估值優(yōu)勢進一步凸顯，東方雨虹和北新建材我們認為進入估值已經具備吸引力，建議低吸。

建筑周觀點——市場企穩(wěn)繼續(xù)重點推薦基建央企、高增長如嶺南股份、優(yōu)秀現(xiàn)金流如東易日盛等公司

受數(shù)據(jù)不及預期及強勢股補跌影響，本周基建央企也出現(xiàn)大幅回調，但在周五高層集體喊話及減稅等政策的作用下，市場或階段性走穩(wěn)，我們說過基建行情的展開將會在一波三折，事實上本輪基建因資金原因，力度有限，但考慮其產期持續(xù)性，以及明年較大的經濟下行壓力，我們依然認為基建投資增速有望觸底，后續(xù)政策方面依然偏積極，我們判斷后續(xù)基建加碼相關政策還有空間，板塊至少有相對收益機會，市場波動加大，仍建議關注央企如兩鐵、交建、中國建筑等;而民營企業(yè)融資環(huán)境在政策支持下，有望逐步改善，建議關注業(yè)績高增長、經營相對穩(wěn)健的嶺南股份;東易日盛作為家裝龍頭，現(xiàn)金流優(yōu)秀，目前估值已經具備吸引力。

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