索菲亞櫥柜業(yè)務(wù)累虧2.2億拖累凈利 我國家居行業(yè)已跨入“極致性價比”時代

• 2018年10月15日 YaoEnHua來源：長江商報網(wǎng) 419 21
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  投資與產(chǎn)出不成正比，化工企業(yè)如何做出正確的投資規(guī)劃和戰(zhàn)略選擇？

  化工是“化學工藝”、“化學工業(yè)”、“化學工程”等的簡稱。凡運用化學方法改變物質(zhì)組成、結(jié)構(gòu)或合成新物質(zhì)的技術(shù)，都屬于化學生產(chǎn)技術(shù)，也就是化學工藝，所得產(chǎn)品被稱為化學品或化工產(chǎn)品。起初...

近年來，索菲亞的業(yè)績雖然維持高速增長，但增長態(tài)勢出現(xiàn)明顯放緩。長江商報記者梳理其近年財報發(fā)現(xiàn)，2015，2016年索菲亞業(yè)績達到高峰，2017年開始呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，營業(yè)收入和凈利潤的同比增幅均有所回落。

對于衣柜行業(yè)頭部品牌、定制家具上市第一股索菲亞來說，慢進即是退。

近年來，索菲亞的業(yè)績雖然維持高速增長，但增長態(tài)勢出現(xiàn)明顯放緩。長江商報記者梳理其近年財報發(fā)現(xiàn)，2015，2016年索菲亞業(yè)績達到高峰，2017年開始呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，營業(yè)收入和凈利潤的同比增幅均有所回落。

近期，索菲亞發(fā)布2018半年報數(shù)據(jù)，報告顯示，2018年上半年營業(yè)收入約29.88億元，同比增長20.12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.69億元，同比增長25.38%。而2017年上半年，營業(yè)收入同比增長49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長47.16%?？梢钥吹?，僅一年時間，這兩項數(shù)值的增長幅度下降近5成。

此外，索菲亞最近幾年相繼開拓的櫥柜業(yè)務(wù)、木門業(yè)務(wù)暫未貢獻利潤，而且創(chuàng)立于2014年的司米櫥柜至今仍處于虧損狀態(tài)，2015年至2018年上半年，三年半累計虧損2.2億。

與此同時，自2011年4月上市以來，不到十年時間，其股價漲了4.84倍，年復合增長28%。從2017年下半年開始，公司股價跌多漲少，以2018年10月12日的收盤價18.29元來看，距離最高價41.91元已經(jīng)下跌了超50%。

對于業(yè)績增速放緩及拓展的櫥柜業(yè)務(wù)虧損等問題，長江商報記者聯(lián)系到索菲亞方面，其表示，近年來，索菲亞的營業(yè)收入同比增速維持在30%到50%，業(yè)績扎實，增長平穩(wěn)。此外2018年，衣柜計劃新開400家門店，司米櫥柜計劃新開300家門店，未來5年，櫥柜業(yè)務(wù)將成為公司新的增長點。

產(chǎn)業(yè)時評人張書樂在接受長江商報記者采訪時表示，索菲亞在定制領(lǐng)域并沒有和同業(yè)真正形成差異化的競爭。同時，在二三線城市下沉不足，過于關(guān)注一線城市的紅海競爭，導致索菲亞后勁不足。

營收凈利增速雙降

索菲亞自2011年4月上市以來，業(yè)績表現(xiàn)搶眼，營收增長了510%，利潤更是增長了570%。上市不到10年，股價漲了4.84倍，年復合增長28%，成為標準的大牛股。

官網(wǎng)資料顯示，目前公司擁有經(jīng)銷商1350家，專賣店2388家，其中省會城市門店占比19%(收入占比36%)，地級市占比28%(收入32%)，四五線城市占比53%(收入占比32%)。

近年來，索菲亞的業(yè)績雖然維持高速增長，但增長態(tài)勢出現(xiàn)明顯放緩。長江商報記者梳理其近年財報發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績在2015、2016年達到高峰，在2017年開始呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，營業(yè)收入和凈利潤的同比增幅均有所回落。

2015年、2016年的營業(yè)收入同比增長率分別為35.35%和41.75%，當期歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長率分別為40.42%和44.66%。2017年，索菲亞營業(yè)收入和凈利潤的同比增幅分別為36.02%、36.37%。2017年第一季度到第四季的營收增速分別為48.3%、49.44%、35.46%和22.57%，凈利潤同比增速分別為46.75%、47.31%、35.18%和29.4%。

近期，索菲亞發(fā)布2018半年報數(shù)據(jù)，報告顯示，2018年上半年營業(yè)收入約29.88億元，同比增長20.12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.69億元，同比增長25.38%。而2017年上半年，索菲亞營業(yè)收入同比增長49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長47.16%?？梢钥吹?，僅僅一年時間，這兩項數(shù)值的增長幅度下降近50%。

對于業(yè)績增速放緩及拓展的櫥柜業(yè)務(wù)虧損等問題，索菲亞方面向長江商報記者表示，近年來，索菲亞的營業(yè)收入同比增速維持在30%到50%，業(yè)績扎實，增長平穩(wěn)。

作為家具行業(yè)的龍頭品牌，產(chǎn)業(yè)時評人張書樂在接受長江商報記者采訪時表示，索菲亞近年業(yè)績增速放緩，除了房地產(chǎn)政策的收緊，帶給下游家具行業(yè)的影響外，作為全屋定制的先驅(qū)，索菲亞在定制領(lǐng)域并沒有和同業(yè)真正形成差異化的競爭。其定制，帶有濃郁的工廠批量色彩，難以形成真正的戰(zhàn)力。同時，在二三線城市下沉不足，過于關(guān)注一線城市的紅海競爭，也導致索菲亞的后力不足。

櫥柜業(yè)務(wù)三年半虧超2億

隨著各大定制家具企業(yè)陸續(xù)上市謀求擴張，索菲亞面對的市場競爭已愈發(fā)激烈。為需找新的業(yè)務(wù)增長點，索菲亞近幾年相繼開拓櫥柜業(yè)務(wù)、木門業(yè)務(wù)。為布局整體家居，索菲亞不斷擴充產(chǎn)品品類，并在旗下設(shè)置了司米櫥柜、米蘭納MILANA木門、華鶴木門等子品牌。

2014年6月16日司米櫥柜有限公司正式成立，截至2017年12月31日，司米櫥柜擁有經(jīng)銷商接近500家，獨立的經(jīng)銷商專賣店達720家。受折舊攤銷、高額前期管理費用拖累，目前司米櫥柜連續(xù)虧損，2015年虧6214萬元、2016年虧1.01億元、2017年虧3770萬元、2018年上半年虧2144萬元，三年半累計虧損2.2億。

盡管業(yè)績?nèi)匀惶幱谔潛p狀態(tài)中，但是，司米櫥柜在一些指標上也顯示上漲勢頭。例如2017年，公司新開櫥柜門店200家，總數(shù)擴張至720家，伴隨訂單增長，2017年日均訂單達到214單，相對于2016年的173單已經(jīng)有所增長。2017年櫥柜業(yè)務(wù)毛利率同比增長16.72個百分點至23.0%。

對此，索菲亞在上半年報告中表示，進入2018年6月，司米櫥柜開始實現(xiàn)盈利，進入利潤拐點，逐步實現(xiàn)盈利。

索菲亞方面稱，公司看好櫥柜市場前景，所以前期固定資產(chǎn)投入大，盈虧平衡點較高，隨著前端銷售改善，量上去了，虧損情況會逐步改善。2018年，衣柜計劃新開400家門店，司米櫥柜計劃新開300家門店，未來5年，櫥柜業(yè)務(wù)將成為公司新的增長點。

櫥柜業(yè)務(wù)的連年虧損，對整體經(jīng)營有何影響?張書樂認為，“虧損不是問題，畢竟市場孵化需要資本輸血。問題在于市場是否在虧損中得到了孵化，而諸如櫥柜業(yè)務(wù)和木門業(yè)務(wù)，都難以真正有效的完成真正意義的定制化，只是讓用戶有一定程度的選擇權(quán)，其風格、特色均不明顯，僅僅靠性價比，難以真正開拓市場”，尤其是在二三線城市，索菲亞自身業(yè)務(wù)的拓展力不強，也導致了最有可能形成在櫥柜、木門定制領(lǐng)域發(fā)展還嚴重滯后的市場，沒有形成包圍之勢。

他指出，優(yōu)質(zhì)設(shè)計師不斷快速迭代并形成的強烈風格化設(shè)計，而不是簡單地地中海、歐式、極簡之類的有限可選組合，只有實現(xiàn)強烈的高端定制化和個性風格化，在價格上下沉到中低端，才可能真正成就核心競爭力。

家居行業(yè)進入大浪淘沙時代

雖然索菲亞業(yè)績增速放緩，櫥柜業(yè)務(wù)還處于虧損狀態(tài)，但營收和利潤的增長仍然是其主旋律。從行業(yè)來看，近期，家居上市企業(yè)先后發(fā)布半年報，數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日，在已發(fā)布中報的67家家居企業(yè)中，63家實現(xiàn)營收增長，48家凈利潤呈正增長，其中7家凈利潤增長率超過150%。

例如，志邦股份2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.42億元，同比上年增長25.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.95億元，同比增長47.53%。金牌櫥柜半年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.43億元，同比增長15.12%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6129.81萬元，同比增長32.53%。

不過，今年家居市場的整體發(fā)展不及前兩年，部分企業(yè)所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)不及預期。其中，亞振家居上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.98億元，較上年同期下降22.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1787.61萬元，同比下降177.86%。另一家凈利下滑較為明顯的夢百合，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.83億元，同比增長23%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3810.65萬元，同比下降66.32%。家居行業(yè)進入大浪淘沙時代，目前行業(yè)集中度較低，具備絕對優(yōu)勢的全國性領(lǐng)導品牌尚未形成。2017年多家定制品牌企業(yè)成功上市，并且借助資本市場加速渠道布局、整合產(chǎn)業(yè)鏈、延伸品類，搶占中小企業(yè)市場份額。

張書樂認為，家居行業(yè)目前進入了極致性價比、個性化單品與極致風格化的三層平行線博弈之中，真正的挑戰(zhàn)在于將設(shè)計師理念融入到家居和家裝之中，真正形成千屋千面的風格化特征。而真正諳熟于家居的設(shè)計師，才是溝通家居和用戶之間個性、定制、集約乃至形成工廠批量下的極致性價比的關(guān)鍵。

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