建材行業(yè)：地產(chǎn)韌性強(qiáng)支撐總需求 水泥和玻璃需求總量仍高位穩(wěn)定

• 2018年9月17日 YaoEnHua來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng) 481 25
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  2018-2023年中國(guó)特種建材行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  中研普華通過(guò)對(duì)特種建材行業(yè)長(zhǎng)期跟蹤監(jiān)測(cè)，分析特種建材行業(yè)需求、供給、經(jīng)營(yíng)特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場(chǎng)、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深...

近日，統(tǒng)計(jì)局公布了8月建材行業(yè)及宏觀運(yùn)行的數(shù)據(jù)

目前市場(chǎng)較為關(guān)注供給側(cè)改革是否存在“矯枉過(guò)正”的風(fēng)險(xiǎn)以及今年旺季限產(chǎn)力度是否會(huì)邊際放松。從目前的情況看：其一、自上而下政策層面尚暫未見(jiàn)轉(zhuǎn)向，無(wú)論是從高層對(duì)“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”的重視還是政府年內(nèi)考核指標(biāo)來(lái)看，仍然對(duì)環(huán)保提出了很高的要求;其二、自下而上執(zhí)行層面邊際上仍然是趨嚴(yán)的，今年華東安徽、江蘇、浙江等地區(qū)如此頻繁的臨時(shí)停產(chǎn)計(jì)劃是前所未有(后續(xù)仍可能有新的停產(chǎn)規(guī)劃)，而北方采暖季錯(cuò)峰的日期仍在提前。我們統(tǒng)計(jì)了今年已公布的錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，發(fā)現(xiàn)同比去年同期仍然是增強(qiáng)的。因而我們判斷，在短期趨勢(shì)上，水泥價(jià)格轉(zhuǎn)向的概率較小，旺季水泥價(jià)格仍將延續(xù)漲勢(shì)。

重點(diǎn)推薦：水泥行業(yè)龍頭海螺水泥、華新水泥。

玻璃行業(yè)：

上半年建筑企業(yè)施工進(jìn)度較慢拖累玻璃需求。與新開(kāi)工面積增速形成鮮明對(duì)比的是，2018年1-8月房屋竣工面積持續(xù)走低，新開(kāi)工與竣工面積增速剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，這也是過(guò)去幾個(gè)月玻璃需求較差的原因。竣工面積的低增速我們認(rèn)為主要由以下三大原因造成。其一，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，2017年下半年到2018年的現(xiàn)金流較為緊張，在為施工方提供資金的過(guò)程中有望控制節(jié)奏。其二，建筑材料價(jià)格的大幅上漲對(duì)于建筑公司的施工進(jìn)度有比較大的影響。其三，從施工的角度看，2017~2018年環(huán)保趨嚴(yán)，各地工地停工頻率較為頻繁。

展望后市房企資金邊際放松，周轉(zhuǎn)加快提振玻璃需求。在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，貨幣政策邊際放松，對(duì)于行業(yè)邊際利好。去杠桿節(jié)奏放緩下房企融資的成本也有所回落。貸款利率環(huán)比改善，有助于刺激房地產(chǎn)銷售，提高地產(chǎn)企業(yè)的周轉(zhuǎn)情況。銷售端的改善有助于刺激房地產(chǎn)企業(yè)的施工進(jìn)度，在房地產(chǎn)整體需求較為悲觀以及政府調(diào)控力度不減的情況下加速周轉(zhuǎn)，從而帶動(dòng)玻璃需求回暖。

年初市場(chǎng)對(duì)于玻璃行業(yè)較高的預(yù)期已經(jīng)逐漸被消化，估值逐漸同盈利匹配，而行業(yè)當(dāng)前盈利也處于向上拐點(diǎn)。若后續(xù)供需邊際能夠持續(xù)向好，行業(yè)有望提現(xiàn)出相對(duì)明顯的彈性。

中期維度看，我們?nèi)匀唤ㄗh重視當(dāng)前供需緊平衡的現(xiàn)狀和后續(xù)需求存在的超預(yù)期可能。撇開(kāi)排污許可證可能帶來(lái)的行政化干預(yù)，2010年之后的點(diǎn)火高峰仍然預(yù)示著玻璃行業(yè)即將迎來(lái)的冷修高峰期;而地產(chǎn)庫(kù)存持續(xù)兩年的去化，疊加竣工面積增速和新開(kāi)工、銷售增速之間出現(xiàn)罕見(jiàn)的剪刀差預(yù)示著補(bǔ)庫(kù)存有一定空間。我們認(rèn)為玻璃的供需兩端均有向好的趨勢(shì)，而這一時(shí)點(diǎn)后續(xù)的需求將是彈性的重要來(lái)源。

重點(diǎn)推薦：旗濱集團(tuán)。作為行業(yè)內(nèi)龍頭，公司近年成本和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速改善，而隨著二季度冷修產(chǎn)線的復(fù)產(chǎn)，下半年銷量環(huán)比上半年將有所提升，有效支撐全年盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)。

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