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資管新規(guī)細(xì)則出臺(tái) 緩解實(shí)體企業(yè)再融資壓力

  • 2018年7月27日 ZhouXun來源:金融時(shí)報(bào) 1424 94
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  • 2018-2023年版碳金融項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書

    《2018-2023年碳金融項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書》為中研普華公司獨(dú)家首創(chuàng)針對(duì)項(xiàng)目投融資咨詢服務(wù)的專項(xiàng)計(jì)劃書。計(jì)劃書分為:行業(yè)通用版、專業(yè)定制版。行業(yè)通用版是中研普華根據(jù)行業(yè)一般水平測(cè)算好了行業(yè)指B...

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,資管新規(guī)細(xì)則的出臺(tái)將給市場(chǎng)帶來三方面利好——提高理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)吸引力、緩解實(shí)體企業(yè)再融資壓力、提振市場(chǎng)流動(dòng)性。


為實(shí)體融資“減壓”

近期,社融增速持續(xù)下滑引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注,有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著嚴(yán)監(jiān)管和去杠桿的推進(jìn),資管新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行有可能加重實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困難?!霸谛刨J大幅擴(kuò)張背景下,社融增速持續(xù)下滑,主要是因?yàn)楸硗馊谫Y無(wú)法完全轉(zhuǎn)向表內(nèi)?!毙聲r(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示。

值得關(guān)注的是,此番《通知》明確,“公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn),但應(yīng)當(dāng)符合《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求?!? 恒豐銀行研究院執(zhí)行院長(zhǎng)董希淼認(rèn)為,“這充分考慮了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求,有利于抑制社會(huì)融資規(guī)模增速的下滑?!?/p>

“實(shí)際上,資管新規(guī)對(duì)于資管產(chǎn)品投資非標(biāo)并未‘一刀切’禁止,此前金融機(jī)構(gòu)對(duì)政策理解存在偏差,一度認(rèn)為‘資管產(chǎn)品不可投資非標(biāo)’?!眹?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)表示,《通知》的進(jìn)一步明確,有助于市場(chǎng)消除理解歧義和疑慮,順利開展業(yè)務(wù),為實(shí)體融資“減壓”,更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

此外,特別值得一提的是,考慮到非標(biāo)到期后,銀行受資本約束,表內(nèi)貸款擴(kuò)張難以彌補(bǔ)表外萎縮產(chǎn)生的缺口,為緩解對(duì)融資環(huán)境的負(fù)面影響,資管新規(guī)細(xì)則明確,在過渡期內(nèi),金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)。“資管新規(guī)落地后,實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)都能感受到,在新老劃斷的問題上,出現(xiàn)了老產(chǎn)品到期,而新產(chǎn)品由于不再享有剛性兌付,面臨較大發(fā)行難度的問題。”清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)朱寧坦言。

不過,發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)并不是無(wú)條件的,須優(yōu)先滿足國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項(xiàng)目以及中小微企業(yè)融資需求,老產(chǎn)品的整體規(guī)模應(yīng)當(dāng)控制在《通知》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi),且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年年底。興業(yè)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,資管新規(guī)細(xì)則特別提到優(yōu)先滿足中小微企業(yè)融資需求,與近期監(jiān)管部門扶持中小微企業(yè)的政策口徑相一致,有助于緩解這些弱信用資質(zhì)主體的再融資壓力,降低信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

特別關(guān)注兩類風(fēng)險(xiǎn)

通過梳理近期理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn),實(shí)際上,自今年4月資管新規(guī)落地以來,銀行已開啟理財(cái)合規(guī)轉(zhuǎn)型,主要表現(xiàn)為,保本產(chǎn)品數(shù)量和占比下降明顯,銀行新發(fā)凈值型產(chǎn)品顯著增多。數(shù)據(jù)顯示,2018年6月,銀行新發(fā)凈值型理財(cái)產(chǎn)品224只,環(huán)比增長(zhǎng)57只。截至7月17日,存續(xù)凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品共2860只,其中封閉式凈值型720只,占比為25.17%;開放式凈值型2140只,占比為74.83%。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn),資管新規(guī)細(xì)則對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也給予了特別的關(guān)注,制定了相應(yīng)的規(guī)則:一是明確開放式理財(cái)產(chǎn)品可以使用多元化流動(dòng)性管理工具;二是要求開放式理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)持有不少于資產(chǎn)凈值5%的高流動(dòng)性資產(chǎn)。

具體來看,《辦法》規(guī)定“商業(yè)銀行可以綜合運(yùn)用設(shè)置贖回上限、延期辦理巨額贖回申請(qǐng)、暫停接受贖回申請(qǐng)、收取短期贖回費(fèi)等方式,作為壓力情景下開放式理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的輔助措施”。興業(yè)研究分析師何帆認(rèn)為,這一規(guī)定明確開放式理財(cái)產(chǎn)品可以使用多元化的流動(dòng)性管理工具,與公募基金管理中常見的流動(dòng)性管理工具基本一致。此外,相比2015年12月17日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》中對(duì)貨幣基金持有高流動(dòng)性資產(chǎn)的要求,開放式理財(cái)產(chǎn)品所受的持有高流動(dòng)性資產(chǎn)比例限制更少。

值得注意的是,除了關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以外,《辦法》明確要求商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本——“商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)按照《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的相關(guān)規(guī)定計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本”。

“雖然理財(cái)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù),不會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)損失,但是理財(cái)業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的一部分,也可能產(chǎn)生相關(guān)操作風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而導(dǎo)致商業(yè)銀行損失,因此商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù),也應(yīng)該按照規(guī)定計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本?!焙畏硎?。

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