A股近期走勢低迷 自年初至現(xiàn)在經(jīng)歷過大盤下跌14.2%

• 2018年7月15日 YeShiMei來源：東方財富網(wǎng) 334 14
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  2018-2024年一體化收銀機(jī)市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測報告

  一體化收銀機(jī)行業(yè)研究報告中的一體化收銀機(jī)行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對一體化收銀機(jī)行業(yè)進(jìn)行...

A股近期走勢低迷，自年初至現(xiàn)在經(jīng)歷過大盤下跌14.2%。與此同時，超過200家上市公司出現(xiàn)破凈，破凈數(shù)量創(chuàng)歷史新高。當(dāng)前的情況也在市場上引起探討，A股處在怎樣的位置，調(diào)整是否到位，是否已到底部?不妨從A股歷史數(shù)據(jù)中尋找一些參考。

與歷史底部比較

一方面是不利因素疊加引發(fā)了“恐慌”情緒，另一方面是大面積破凈股釋放出底部臨近信號，此時要不要進(jìn)場A股，或許還可以把目光放在整個市場，破凈股外，市場整體估值幾何?

首創(chuàng)證券整理近十年來A股市場8次較大幅度下跌后的估值水平發(fā)現(xiàn)，截至7月3日，整個A股市場的估值水平PE(TTM，整體法)、PB(整體法)已經(jīng)大幅低于A股市場歷史估值水平的中位數(shù)(PE:24.57倍、PB:2.86倍)。同時，相較于滬指上次底部2638點(diǎn)，目前A股市場的PE、PB均顯著低于市場上次底部的估值水平。而從下跌幅度來看，自年初3587點(diǎn)最高點(diǎn)至7月3日的2722點(diǎn)的24.1%的跌幅，已經(jīng)基本接近7次大跌的平均跌幅(26.42%)。

民生證券研報顯示，三大股指中，中小板指數(shù)目前市盈率已經(jīng)到達(dá)2013年2月以來最低水平，市凈率達(dá)到2014年6月以來最低水平;上證綜指目前市盈率是2016年1月以來最低水平，市凈率達(dá)到2014年10月以來最低;創(chuàng)業(yè)板指市盈率是2017年8月以來最低，市凈率是2013年4月以來最低。而代表小市值公司的中證1000指數(shù)市盈率與市凈率均是歷史上的絕對最低點(diǎn);滬深300與上證50估值也是2016年中以來最低。值得注意的是，經(jīng)過2017年的白馬行情，上證50估值仍高于歷次底部時的估值水平。

行業(yè)層面來看，廣發(fā)證券研報數(shù)據(jù)顯示，不同行業(yè)之間存在分化：從市凈率角度看(PB)來看，銀行(0.8倍)、房地產(chǎn)(1.4倍)、非銀(1.5倍)、公用事業(yè)(1.6倍)、傳媒(2.4倍)等5個已觸及2000年以來最低水平;食品飲料(5.6倍)、家電(3.2倍)的估值并不算低。

從市盈率(PE)來看，地產(chǎn)(11倍)和傳媒(27倍)也已觸及2000年以來最低水平;食品飲料和家電PE分別高于2000年以來40%、19%的時期。其中，食品飲料ROE和凈利潤增速最近數(shù)年持續(xù)提升，因此PE和PB也不斷提升。

估值之外，企業(yè)的盈利狀況或許可以有另一個角度的思考?！半m然當(dāng)前主要指數(shù)和行業(yè)估值達(dá)到底部區(qū)域，但是盈利質(zhì)量表現(xiàn)比過去的底部更可觀。”民生證券在研報中如是表示。數(shù)據(jù)顯示，對比當(dāng)前一季度-凈資產(chǎn)收益率(ROE)與2016年初上證綜指2638低點(diǎn)時主要指數(shù)ROE，除創(chuàng)業(yè)板指與上證50低于2016年1季度ROE以外，包括上證綜指、中小板指、上證50等在內(nèi)的指數(shù)均不同程度高于2016年初盈利質(zhì)量水平。所以，當(dāng)前的估值底并不是由于企業(yè)盈利增速下降導(dǎo)致，更不能準(zhǔn)確反應(yīng)當(dāng)前企業(yè)盈利質(zhì)量。

民生證券研報指出，28個申萬一級行業(yè)中，包括鋼鐵、建筑材料、建筑裝飾、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、家用電器、采掘、商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、交通運(yùn)輸、休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、非銀與房地產(chǎn)在內(nèi)的14個一級行業(yè)當(dāng)前市盈率處于歷史底部，但歸母凈利增速依然處于較高的位置，所以行業(yè)估值底部較為確定。包括有色金屬、國防軍工、汽車、輕工制造、公用事業(yè)、電子、計算機(jī)、傳媒、銀行、化工、紡織服裝與通信在內(nèi)的12個行業(yè)當(dāng)前估值處于歷史中高區(qū)間，但盈利增速已經(jīng)下降至歷史底部區(qū)間，所以估值仍存在繼續(xù)下探可能。此外，農(nóng)林牧漁與綜合當(dāng)前處于市盈率與盈利增速雙底部，估值與業(yè)績匹配度較高。

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