美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要：重申漸進(jìn)加息

• 2018年7月6日 FanTianQing來(lái)源：鳳凰資訊、鳳凰財(cái)經(jīng) 773 46
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  2018-2023年中國(guó)投資金融行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  投資金融行業(yè)研究報(bào)告旨在從國(guó)家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析投資金融未來(lái)的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢(shì)，挖掘投資金融行業(yè)的市場(chǎng)潛力，基于重點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域的深度研究，提供對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、...

?美聯(lián)儲(chǔ)公布其6月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，紀(jì)要顯示與會(huì)者總體認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已非常強(qiáng)健，中期來(lái)看，通脹將持續(xù)處于2%左右，在通脹處于或略高于預(yù)期的背景下，適合繼續(xù)漸進(jìn)加息。

美聯(lián)儲(chǔ)公布其6月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，紀(jì)要顯示與會(huì)者總體認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已非常強(qiáng)健，中期來(lái)看，通脹將持續(xù)處于2%左右，在通脹處于或略高于預(yù)期的背景下，適合繼續(xù)漸進(jìn)加息。但美聯(lián)儲(chǔ)大多數(shù)與會(huì)者也表達(dá)了對(duì)于美國(guó)目前貿(mào)易政策的擔(dān)心。很多人提到，貿(mào)易政策相關(guān)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)商業(yè)信心和投資支出有負(fù)面影響。

北京時(shí)間7月6日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布6月FOMC會(huì)議紀(jì)要。會(huì)議紀(jì)要顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很強(qiáng)勁，委員會(huì)成員對(duì)加息很有信心。幾乎所有委員會(huì)成員都認(rèn)為應(yīng)該持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)太強(qiáng)勁，部分成員還擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁可能會(huì)給通脹帶來(lái)壓力，也可能造成金融不平衡，并最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行。

會(huì)議紀(jì)要顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“進(jìn)展平穩(wěn)”，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“以穩(wěn)定的速率擴(kuò)張”，“勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況持續(xù)強(qiáng)勁”，通脹已經(jīng)上升至2%附近。同時(shí)，委員會(huì)也在擔(dān)心影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的其他因素，“大多數(shù)成員注意到貿(mào)易政策的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)正上升，且很有可能最終帶來(lái)負(fù)面的影響。”美聯(lián)儲(chǔ)官員也表達(dá)了對(duì)關(guān)稅問(wèn)題的擔(dān)憂，而且他們表示，“貿(mào)易政策的不確定性可能會(huì)造成資本支出縮減或推延。”

成員們肯定了財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持作用，但是風(fēng)險(xiǎn)也在上升，少部分成員認(rèn)為這是不可持續(xù)的。國(guó)家預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)美國(guó)到2020年會(huì)有1萬(wàn)億美元的赤字，將有可能阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

這次會(huì)議也討論了“縮表”的情況。據(jù)會(huì)議紀(jì)要，當(dāng)前每個(gè)月縮表的數(shù)額可能沒(méi)有計(jì)劃的那么多。美聯(lián)儲(chǔ)原本計(jì)劃美元縮減200億美元的抵押支持債券和300億美元的國(guó)債。2008年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)超過(guò)4.5萬(wàn)億美元，而縮表計(jì)劃目前只縮減了1000億美元。美聯(lián)儲(chǔ)官員注意到，抵押支持債券市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期利率很敏感，如果收益率更低，將有可能導(dǎo)致新的再投資需求。

委員會(huì)還討論了收益率曲線趨平對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)示作用。會(huì)議紀(jì)要顯示，多個(gè)因素都可能促使長(zhǎng)短期美國(guó)國(guó)債的息差收窄，比如長(zhǎng)期通脹預(yù)期下降、投資者下調(diào)長(zhǎng)期中性利率預(yù)期等?！岸辔怀蓡T認(rèn)為，鑒于收益率曲線倒掛意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)增加，繼續(xù)監(jiān)控收益率曲線的斜度是很重要的?！碑?dāng)前和預(yù)期聯(lián)邦基金利率的息差也有可能預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退，其預(yù)期利率來(lái)自期貨市場(chǎng)價(jià)格顯示的市場(chǎng)預(yù)計(jì)多個(gè)季度以后利率水平。部分成員表示，收益率曲線應(yīng)該置于金融環(huán)境和前景的更廣闊背景下理解，它將只是評(píng)估政策是否適當(dāng)?shù)亩鄠€(gè)考量因素之一。成員們還支持對(duì)超額準(zhǔn)備金利率（IOER）做技術(shù)性調(diào)整的計(jì)劃，即讓它比聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的高端要低5個(gè)基點(diǎn)。

委員會(huì)成員一致支持取消前瞻指引，成員們表示，如果當(dāng)前的情況持續(xù)，利率應(yīng)該在明年高于現(xiàn)在所說(shuō)的“中性”水平，此時(shí)再保留前瞻指引已經(jīng)不再合適。前瞻指引(forward guidance)是一項(xiàng)央行采用的貨幣政策工具，借由央行本身的預(yù)期，來(lái)影響市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)基準(zhǔn)利率水準(zhǔn)的預(yù)期。金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)采取了非常規(guī)政策工具，其中之一便是前瞻性指引。而其他央行也開(kāi)始頻繁地使用前瞻性指引以獲得更為寬松的貨幣政策操作空間。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在6月的記者招待會(huì)上表示，自從美聯(lián)儲(chǔ)啟用前瞻指引以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走強(qiáng)，現(xiàn)在是時(shí)候撤銷前瞻指引了?！艾F(xiàn)在還沒(méi)撤銷，但未來(lái)會(huì)刪除的。”

6月下旬，鮑威爾出席眾議院籌款委員會(huì)質(zhì)詢會(huì)時(shí)，面對(duì)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)于激進(jìn)的質(zhì)疑，鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)將采取有耐心的（patient）的加息路徑。

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