珀萊雅:用股權激勵的方法彰顯企業(yè)信心

• 2018年6月29日 YangJinZhu來源：光大證券股份有限公司 291 11
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  2018-2023年版遮瑕膏行業(yè)兼并重組機會研究及決策咨詢報告

  企業(yè)并購包括兼并與收購。公司兼并是指經由轉移公司所有權的形式，一家或多家公司的全部資產與責任不需經過清算都轉移為另一公司所有，而接受全部資產與責任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運...

激勵方案:擬以17.95元/股的價格授予32名激勵對象限制性股票不超過146.72萬股。

激勵方案:擬以17.95元/股的價格授予32名激勵對象限制性股票不超過146.72萬股。2018年6月26日珀萊雅公告《2018年限制性股票激勵計劃(草案)》,本激勵計劃擬授予限制性股票數(shù)量不超過146.72萬股(占總股本0.73%),其中,首次授予120.11萬股(占總股本0.60%),預留26.61萬股(占總股本0.13%),首次授予及預留部分的價格均為每股17.95元,激勵對象共計32人,包括現(xiàn)任的副總兼董秘的張葉峰、副總金衍華、以及30名中層核心骨干。

本激勵計劃的考核年度為2018-2020年,要求珀萊雅2018-2020年的營業(yè)收入不低于23.32/31.07/41.48億元,較2017年收入增長分別不低于30.8%、74.24%、132.61%;2018-2020年扣非歸母凈利潤不低于2.41/3.17/4.29億元,較2017年扣非凈利潤增長分別不低于30.1%、71.2%和132.0%。此次股權激勵計劃將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益進行深度綁定。預計限制性股票激勵總費用為2061.09萬元,2018-2021年分別攤銷601.15/893.14/429.39/137.41萬元,對業(yè)績影響較小。

線下拓展商業(yè)綜合體和單品牌店,線上電商渠道快速發(fā)展,支撐公司業(yè)績高增長。(1)精耕傳統(tǒng)線下渠道,加速拓展新渠道,打造新的利潤增長點:公司重點布局悅芙媞(一二線)和優(yōu)資萊(三四線)等單品牌店,同時全力打造商業(yè)綜合體,加速擴張營銷網絡滲透率,計劃2018年優(yōu)資萊單品牌店開店500家,進而貢獻營收增長;(2)線上電商增長迅勐,助力業(yè)績全面釋放:根據(jù)億邦動力網統(tǒng)計,2018年天貓618期間珀萊雅銷售額躋身前10名,線上收入呈現(xiàn)持續(xù)加速增長趨勢,有望驅動公司業(yè)績實現(xiàn)結構性快速增長。

新品打造+品牌培育+渠道拓展,護航公司突圍實現(xiàn)彎道超車。

(1)產品方面,公司主打護膚類傳統(tǒng)產品,同時積極擴展彩妝、面膜等新品,不斷豐富產品線疊加研發(fā)高投入培育強大產品力;

(2)持續(xù)營銷高投入打造明星爆款,品牌力強勁不斷拓寬盈利護城河:消費者代際切換的背景下,國產品牌迎來突圍窗口期,公司憑借優(yōu)秀的品牌運營能力,有望繼續(xù)完善品牌矩陣及打造明星爆款來提升整體收入。

(3)渠道方面,受益于消費升級和化妝品行業(yè)復蘇,公司線下渠道卡位新零售,線上積極布局電商渠道,加上渠道下沉優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn),有望充分分享大眾美妝發(fā)展紅利。

業(yè)績預測和估值指標。公司作為深耕低線城市的國產化妝品龍頭稀缺企業(yè),中長期受益行業(yè)高速發(fā)展紅利有望提升業(yè)績增長空間,實現(xiàn)新一輪快速發(fā)展,同時股權激勵力度較大,彰顯公司未來發(fā)展信心,我們上調公司2018-2020年EPS至1.31/1.73/2.34元,上調評級至“買入”。

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