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A股暴跌何時才能見底 大跌后該如何操作?

  • 2018年6月20日 ZhouXun來源:騰訊證券 688 40
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除去消息面的不確定性,單從市場實際狀況來看,偏緊的資金面,嚴(yán)重挫傷了市場的積極性。

雖然今日尾盤有所拉升,但A股昨日的暴跌,不是可以隨意被安撫的,噤若寒蟬,就是此刻A股最典型的心態(tài)。

何時才能見底?

除去消息面的不確定性,單從市場實際狀況來看,偏緊的資金面,嚴(yán)重挫傷了市場的積極性。

更加雪上加霜的是,不時出現(xiàn)的某公司股票因為質(zhì)押風(fēng)險暴露而股價“閃崩”的現(xiàn)象,對市場也造成很大壓力。今年以來,一方面有效需求不足,另一方面資金供應(yīng)緊張,這使得不少負(fù)債比較高的企業(yè)經(jīng)營困難,發(fā)債利率的大幅度飆升,也使得這些企業(yè)融資不暢。而一旦資金供應(yīng)跟不上,就會出現(xiàn)債務(wù)違約。雖然這種違約現(xiàn)象在市場上的占比并不算高,但是它所產(chǎn)生的負(fù)面影響,有著極強的傳遞性,會在股市上帶來緊張情緒。一旦這種情緒蔓延,就會有很多股票大跌,進(jìn)而引發(fā)質(zhì)押股份部分爆倉。如此循環(huán),導(dǎo)致市場上個股漲少跌多,投資者普遍擔(dān)心所持有的股票會不會發(fā)生什么難以預(yù)測的事件。在這種情況下,再加上其他因素的擾動,大盤昨日形成百余點的下跌也就不奇怪了。

不過市場更為關(guān)心的是,到底哪里才是底?底由誰說了算?

有機構(gòu)統(tǒng)計了6月19日收盤,滬深兩市公司估值分布情況?,F(xiàn)在,PE在0-40倍的個股數(shù)量,在數(shù)量中占到55%,其中上交所0-40倍PE的個股數(shù)量占上交所個股總數(shù)量的62%,深交所占到50%。歷史上幾個大的底部情況是怎樣的呢?

2005年6月6日上證綜指在998點時,0-40倍PE個股占比是60%,其中上交所是63%,深交所是55%;

2008年10月28日上證綜指在1664點時,0-40倍PE個股占比72%,其中上交所是68%,深交所是74%;

2013年6月25日上證綜指1850點時,0-40倍PE個股占比是54%,上交所是57%,深交所是52%;

在2016年1月27日2638點時,0-40倍PE個股占比是30%,上交所是39%,深交所是25%。

可以看到,現(xiàn)在的估值分布情況,遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于2016年1月27日2638點時,與2013年6月25日1850點一致,比2005年6月6日998點時略高一些。而2008年次貸危機時的1664點估值最低,參考意義不大,是因為2008年前3季度及2007年的宏觀經(jīng)濟還在向上的擴張期,市場則因為次貸危機的爆發(fā)而極度恐慌,在短短一年內(nèi)急劇下跌,分母還沒有跟上分子的變化所致。

因此,從估值的角度看,現(xiàn)在的市場,短期可能還有波動,但是從估值來看,已經(jīng)在歷史底部水平。

而現(xiàn)在,和歷史上幾次底部相比,有兩個明顯的變化,是讓底部區(qū)域更加堅實的。一個是機構(gòu)投資者占比進(jìn)一步上升,另一個是價值投資的理念比歷史上任何時候都更深入人心。因為這兩個變化,在這個底部區(qū)域內(nèi),和歷史上相比,有更多的價值投資者在不斷買入,從而夯實底部區(qū)域。最近幾周,我們發(fā)現(xiàn)很多價值股的底部在抬高。這說明,價值投資者已經(jīng)在買入。

估值水平和價值投資,決定了市場底部。現(xiàn)在的估值水平,是處在歷史底部的水平。這是市場不存在繼續(xù)大幅調(diào)整的基礎(chǔ),也是大家不需要再悲觀恐慌的核心。

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