從2017年至今 中國股市IPO及再融資規(guī)模達(dá)2.03萬億

• 2018年5月30日 ZhouXun來源：騰訊網(wǎng) 1391 92
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  2018-2023年鉆采工具市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長(zhǎng)動(dòng)力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

根據(jù)最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2017年以來到今年的一季度，中國股市IPO以及再融資規(guī)模就達(dá)到了2.03萬億，而過去一年時(shí)間IPO與再融資突破2萬億的規(guī)模級(jí)別，確實(shí)給了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及企業(yè)壯大帶來了前所未有的發(fā)展契機(jī)。

多年來，中國股市以重融資作為功能定位，而在過去一兩年時(shí)間內(nèi)，重融資功能定位的發(fā)揮似乎達(dá)到了一個(gè)新的高度。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2017年以來到今年的一季度，中國股市IPO以及再融資規(guī)模就達(dá)到了2.03萬億，而過去一年時(shí)間IPO與再融資突破2萬億的規(guī)模級(jí)別，確實(shí)給了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及企業(yè)壯大帶來了前所未有的發(fā)展契機(jī)。

“民間資金多，投資渠道少;中小企業(yè)多，融資渠道少”，這也是近年來國內(nèi)市場(chǎng)的真實(shí)寫照。與此同時(shí)，對(duì)于“兩多兩少”的問題，卻直接影響到大量中小企業(yè)的融資能力，而面對(duì)間接融資渠道門檻較高、民間借貸成本偏高等現(xiàn)象，可以解決中小企業(yè)融資問題、降低中小企業(yè)融資成本的方法，莫過于提升股票市場(chǎng)的直接融資效率，加大股市融資的需求，以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、拓寬企業(yè)融資渠道的目的。

近年來，中國股市為拓寬企業(yè)尤其是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的融資渠道，做出了不少的制度調(diào)整。其中，如CDR改革、IPO審核綠色通道等，似乎給予了不少企業(yè)尤其是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)帶來了前所未有的發(fā)行上市福利。

從藥明康德到工業(yè)富聯(lián)，再到寧德時(shí)代，一家家頗具市場(chǎng)影響力、且本身估值偏高的獨(dú)角獸企業(yè)的先后上市，這本身也加快了新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè)的上市步伐，為其打開了融資的出路。與此同時(shí)，從現(xiàn)階段IPO審核的情況來看，銀行、券商等機(jī)構(gòu)仍在加快IPO的發(fā)行進(jìn)程，而更有甚者已經(jīng)完成了過會(huì)的過程，距離拿到IPO核準(zhǔn)批文也為時(shí)不遠(yuǎn)了。

由此可見，對(duì)于當(dāng)下的中國股市，IPO融資的力度保持高居不下的狀態(tài)，而隨著大盤股IPO、大型獨(dú)角獸企業(yè)IPO的先后推進(jìn)，實(shí)際上也把A股市場(chǎng)的融資功能得到了更充分地發(fā)揮，并進(jìn)一步強(qiáng)化股票市場(chǎng)重融資的特征。

與以往的做法不同，如今即使A股市場(chǎng)身處熊市中后期的投資環(huán)境，A股市場(chǎng)的融資步伐卻并未放緩，反而因獨(dú)角獸的加快回歸而加快了IPO的發(fā)行上市步伐。然而，與之相比，以往A股市場(chǎng)處于相對(duì)活躍乃至牛市行情的市場(chǎng)環(huán)境下，才會(huì)加大IPO發(fā)行的力度，而從近年來IPO加快發(fā)行的策略來看，或多或少暗示出市場(chǎng)的承受能力有所增強(qiáng)，但股市投資功能卻因此遭到?jīng)_擊。

實(shí)際上，除了IPO融資功能得到充分發(fā)揮之外，股市再融資、股權(quán)質(zhì)押等現(xiàn)象同樣得到了市場(chǎng)的重視，并獲得了充分地挖掘。

其中，近年來A股市場(chǎng)上市公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式完成融資的密度明顯增加，而這也是此前再融資新規(guī)下的一種很好的應(yīng)對(duì)方式。再者，上市公司股權(quán)質(zhì)押行為并未因前期轟轟烈烈的“去杠桿化”、“去泡沫化”風(fēng)波而停歇，反而有保持活躍的跡象，而從現(xiàn)階段來看，A股上市公司存在股權(quán)質(zhì)押的情況還是占據(jù)較高的比例，質(zhì)押市值甚至達(dá)到A股市場(chǎng)總市值10%左右。

可以這樣認(rèn)為，近年來A股市場(chǎng)的融資與再融資現(xiàn)象，并未因股市長(zhǎng)期走熊而遭到重挫，反而有繼續(xù)保持活躍、保持高居不下的態(tài)勢(shì)。由此一來，即使股市投資吸引力驟減，市場(chǎng)活躍度大幅下降，也并未影響到股市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、滿足實(shí)體企業(yè)融資需求的效果。

這些年來，A股重融資定位得到了充分地發(fā)揮，但也并非一味強(qiáng)調(diào)股市融資。在實(shí)際情況下，還是可以看到市場(chǎng)的一些有利的改善因素。

例如，上市公司現(xiàn)金分紅積極性明顯提升，A股市場(chǎng)潛在的股息率得到或多或少地提升。又例如，減持新規(guī)升級(jí)版等配套舉措的出爐，意在降低大股東變相減持套現(xiàn)的行為，降低市場(chǎng)頻繁套利的風(fēng)險(xiǎn)。此外，則是股市退市率略有提升，但與年均上市率相比，A股市場(chǎng)的退市率確實(shí)低得可憐。

股市投資與融資功能，本來需要實(shí)現(xiàn)一個(gè)持續(xù)均衡的狀態(tài)，這樣才會(huì)更有利于市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。然而，若重融資功能得以充分發(fā)揮，則直接產(chǎn)生的結(jié)果，則是股市IPO融資需求大大提升、上市公司再融資現(xiàn)象頻繁上演以及上市公司大股東減持套現(xiàn)行為頻繁發(fā)生等，而這些因素對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面沖擊卻基本覆蓋了加大現(xiàn)金分紅、提升退市率等利好因素，而A股市場(chǎng)要想獲得實(shí)質(zhì)性的投資信心回暖，恐怕也需要從減緩融資力度、壓縮減持規(guī)模等方面下功夫。

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