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解讀:2018年資管新規(guī)來了 對(duì)股市樓市能否構(gòu)成利好?

  • 2018年4月30日 chinairnwz來源:百家號(hào) 943 59
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  近日,已經(jīng)征求意見5個(gè)多月的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》正式出臺(tái)。市場(chǎng)上多數(shù)人把它叫《資管新規(guī)》,說白了就是代客理財(cái)?shù)男乱?guī)定。而這次是幾乎所有金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)都會(huì)受到這個(gè)《資管新規(guī)》影響,大約涉及到100多萬(wàn)億的資金。

  面對(duì)這份新出爐的《資管新規(guī)》,很多媒體大呼利好,理由是《資管新規(guī)》的出臺(tái),將迫使100多萬(wàn)億的資金將流入股市和樓市,而在受到這100多萬(wàn)億的資金后,股市和樓市肯定會(huì)出現(xiàn)大牛市行情。

  對(duì)此觀點(diǎn),我們應(yīng)該靜冷下來想一下,《資管新規(guī)》的影響面積很廣這不假,但是真的會(huì)讓股市和樓市都“雞犬升天”嗎?恐怕也不見得。先讓我們解讀一下這份備受矚目的《資管新規(guī)》吧!

  一、打破剛兌,保本理財(cái)時(shí)代已經(jīng)過去

  長(zhǎng)期以來,剛性兌付一直是銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、P2P產(chǎn)品等的潛規(guī)則,好處是便于業(yè)務(wù)的開展,吸引更多的銀行儲(chǔ)蓄資金進(jìn)入。但剛性兌付也存在問題,就是無(wú)論出現(xiàn)任何情況,金融機(jī)構(gòu)都必須在到期后“還本付息”。

  而一旦理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損,金融機(jī)構(gòu)也要拿自有資金去兌付。此舉雖對(duì)投資者是保障,但對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說卻要承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)。這次《資管新規(guī)》要求金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)投資者的教育,向投資者傳遞“賣者盡責(zé),買者自負(fù)”的理念。

  監(jiān)管當(dāng)局要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益,而在產(chǎn)品出現(xiàn)虧損導(dǎo)致兌付困難之時(shí),也不得以任何形勢(shì)墊資兌付。當(dāng)然保本理財(cái)可能還會(huì)延續(xù)至2020年,這其中還設(shè)定一個(gè)過度階段。

  對(duì)此,我們認(rèn)為,《資管新規(guī)》是打破了剛性兌付,這會(huì)迫使一些厭惡風(fēng)險(xiǎn)的資金流向大額存單和銀行存款。而一些保本保收益的存款類產(chǎn)品受到追棒。

  至于理財(cái)資金是否會(huì)流向A股和樓市?能夠把資金投在承諾有固定收益的金融產(chǎn)品中,就是相對(duì)于比較厭惡浮動(dòng)收益,還有A股和樓市,一個(gè)是沒有任何賺錢效應(yīng),一個(gè)是正在受到房地產(chǎn)調(diào)控,所以,指望有萬(wàn)億資金進(jìn)入樓市和股市是天大笑話。

  二、資管產(chǎn)品門檻提高了,普通投資者買不了!

  資管產(chǎn)品的合格個(gè)人投資者的門檻變得相當(dāng)相當(dāng)高:“具有2年以上投資經(jīng)歷,且滿足以下條件之一:家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元,家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元,或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元?!?/p>

  事實(shí)上,之前的私募基金、信托產(chǎn)品、銀行與大宗商品掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品,都對(duì)投資者的資金實(shí)力提出較高要求。比如私募基金要求擁有100萬(wàn)以上投資資金。

  而這次《資管新規(guī)》提高了合格投資者的準(zhǔn)入門檻,意味著高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)⒂删哂幸欢ㄍ顿Y經(jīng)驗(yàn)的高凈值群體去玩,而普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的金融產(chǎn)品。從這一點(diǎn)上來看,這也是對(duì)普通投資者的一種保護(hù)措施。

  三、短期理財(cái)逐步退出金融市場(chǎng)

  這次《資產(chǎn)新規(guī)》金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品長(zhǎng)期管理,封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。這就意味著,短期理財(cái)產(chǎn)品要淡出金融市場(chǎng),未來中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品將成主流。

  按照常規(guī)的投資理念,期限越長(zhǎng),收益越高。可是,期限在90天以內(nèi)的產(chǎn)品,收益率在4% 左右,最高可達(dá)5% 以上。而反觀長(zhǎng)期投資產(chǎn)品,銀行存款三年期的利息最高也只有3.3%,這就是不合理的期限錯(cuò)配,必須得到扭轉(zhuǎn)。

  對(duì)此,我們認(rèn)為,短期的理財(cái)產(chǎn)品收益率高,隨時(shí)可以贖回,流動(dòng)性好。而長(zhǎng)期的產(chǎn)品,收益沒高出多少,買了后就不能贖回,那么短期的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)倍受市場(chǎng)青睞。而現(xiàn)在《資管新規(guī)》讓短期理財(cái)產(chǎn)品壽終正寢,肯定對(duì)中長(zhǎng)期貨幣基金和銀行固定存款構(gòu)成利好。

  四、從“凈值型理財(cái)”替代“預(yù)期收益型”。

  過去金融機(jī)構(gòu)大多推出的理財(cái)產(chǎn)品是預(yù)期收益型的,就是說好投資期限和收益率,不管是否保本,到期都會(huì)有剛性兌付,一并把本金和收益進(jìn)行兌現(xiàn)。這種做法背后就是,賺多了我留著,但虧了錢,我就貼給你,補(bǔ)足之前承諾的利息。

  但是凈值型產(chǎn)品就不同了,投資者收益率多少每天都能夠查得到,而且是浮動(dòng)的,就像買開放式基金,每天要可以看發(fā)布凈值,今天若是1.1元,明天跌到0.98元也是有可能的,賺多了是投資者的正收益,而出現(xiàn)浮虧也沒人進(jìn)行托底補(bǔ)貼了。從“凈值型理財(cái)”替代“預(yù)期收益率”意味著,未來任何金融投資產(chǎn)品的收益率都不會(huì)在事前知道,而要到事后才能反映出來。

  剛剛推出的《資管新規(guī)》恐怕對(duì)樓市和股市難以形成利好:一方面,本來在無(wú)資管規(guī)定之前,大量表外理財(cái)、委托貸款、信托計(jì)劃等資金都會(huì)通過影子銀行進(jìn)入樓市和股市。現(xiàn)在表外業(yè)務(wù)要收歸表內(nèi),而且收歸表內(nèi)后要經(jīng)過各類監(jiān)管指標(biāo)的考核,根本進(jìn)不了股市或樓市。

  另一方面,對(duì)于《資管新規(guī)》來說,由于其打破剛兌、短期理財(cái)退出,都是對(duì)追求資金安全性的銀行存款和大額存單、貨幣基金等投資安全系數(shù)高的產(chǎn)品構(gòu)成超級(jí)利好。而股市目前沒有賺錢效應(yīng),缺乏贏利板塊,樓市又受到了房地產(chǎn)調(diào)控影響,要想大量流入并不現(xiàn)實(shí)。

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