聯(lián)通混改后首份“成績(jī)單” 利潤(rùn)大幅上漲

• 2018年3月18日 FanTianQing來(lái)源：新浪網(wǎng) 1348 88
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  2018-2023年中國(guó)電子通訊行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告

  電子通訊行業(yè)研究報(bào)告旨在從國(guó)家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析電子通訊未來(lái)的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢(shì)，挖掘電子通訊行業(yè)的市場(chǎng)潛力，基于重點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域的深度研究，提供對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、...

中國(guó)聯(lián)通3月15日交出混改后首份“成績(jī)單”。利潤(rùn)大幅上漲，但利潤(rùn)總額依舊較低?；旄膸?lái)了體制機(jī)制的變化，但這種變化仍在孕育之中。

中國(guó)聯(lián)通2017年業(yè)績(jī)?nèi)绾危?018年的發(fā)展規(guī)劃又是什么？

中國(guó)聯(lián)通3月15日交出混改后首份“成績(jī)單”。利潤(rùn)大幅上漲，但利潤(rùn)總額依舊較低?；旄膸?lái)了體制機(jī)制的變化，但這種變化仍在孕育之中。

混改后打出翻身仗

聯(lián)通A股公司業(yè)績(jī)顯示，聯(lián)通在2017年的收入增長(zhǎng)主要來(lái)自于收入和成本兩端均發(fā)生好轉(zhuǎn)。2017年，全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入人民幣2490.2億元，同比增長(zhǎng)4.6%；利潤(rùn)總額達(dá)到人民幣23.8億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為人民幣4.3億元，同比增長(zhǎng)176.4%。

移動(dòng)業(yè)務(wù)成為主要收入增長(zhǎng)點(diǎn)。聯(lián)通2017年發(fā)力流量經(jīng)營(yíng)，創(chuàng)新推出“冰淇淋套餐”等中高端套餐，細(xì)分市場(chǎng)，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，以低營(yíng)銷(xiāo)成本高效觸達(dá)目標(biāo)用戶，特別是年輕人市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)4G用戶規(guī)模突破。

2017年，公司4G用戶凈增7033萬(wàn)戶，總數(shù)達(dá)到17，488萬(wàn)戶，4G用戶市場(chǎng)份額同比提高3.7個(gè)百分點(diǎn)；4G用戶占移動(dòng)出賬用戶比例達(dá)到61.5%，同比提高21.9個(gè)百分點(diǎn)。與其他運(yùn)營(yíng)商相比，聯(lián)通的4G用戶正在迎頭趕上。聯(lián)通預(yù)計(jì)，2018年4G用戶競(jìng)爭(zhēng)將超過(guò)7000萬(wàn)，好于2017年。

用戶每月貢獻(xiàn)值也在提高。聯(lián)通財(cái)報(bào)顯示，移動(dòng)出賬用戶ARPU（每用戶每月貢獻(xiàn)值）達(dá)到人民幣48.0元，同比提升3.5%。2017年，公司手機(jī)上網(wǎng)收入同比增長(zhǎng)28.8%，達(dá)到人民幣921.4億元；手機(jī)用戶月戶均數(shù)據(jù)流量達(dá)到2433MB，同比增長(zhǎng)359.0%，仍具有巨大增長(zhǎng)潛力。

同時(shí)，聯(lián)通的成本也在優(yōu)化。2017年中國(guó)聯(lián)通資本開(kāi)支同比大幅下降41.6%，為421.3億元。營(yíng)業(yè)成本比2016年下降0.2%。其中，終端補(bǔ)貼下降59.1%，錄得12.55億元；銷(xiāo)售費(fèi)用下降1.6%，錄得340.86億元。證券分析師程成認(rèn)為，從成本端來(lái)看，公司的通信產(chǎn)品銷(xiāo)售同比大幅下降，主要由于公司全面推動(dòng)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。

如果扣除聯(lián)通的一項(xiàng)非經(jīng)常性損益，聯(lián)通業(yè)績(jī)改善更為顯著。財(cái)報(bào)顯示，2017年，公司發(fā)生與光改相關(guān)的資產(chǎn)報(bào)廢損失人民幣29億元。剔除上述光改相關(guān)的資產(chǎn)報(bào)廢凈損失后，公司利潤(rùn)總額達(dá)到人民幣52.8億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)達(dá)到人民幣11.5億元，同比增長(zhǎng)647.1%。

2018年開(kāi)局，聯(lián)通依然延續(xù)了業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)的路徑。1至2月移動(dòng)端用戶達(dá)到約2.9億，移動(dòng)端服務(wù)收入同比增長(zhǎng)12%，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入同比增長(zhǎng)31%，凈利潤(rùn)達(dá)到17.6億元，同比增長(zhǎng)了287%。

混改貢獻(xiàn)幾何？

2017年8月，中國(guó)聯(lián)通混改大幕拉開(kāi)。聯(lián)通A股公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行、聯(lián)通集團(tuán)老股轉(zhuǎn)讓的方式，成功引入14家處于行業(yè)領(lǐng)先地位、與公司具有協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者，包括中國(guó)人壽、騰訊、百度、京東、阿里巴巴等，并在聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司層面獲得資金注入約750億元，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)實(shí)力和投資運(yùn)營(yíng)能力顯著提升。

財(cái)報(bào)顯示，2017年聯(lián)通自由現(xiàn)金流達(dá)到人民幣492.1億元，同比提升5.6倍。同時(shí)受益于公司混合所有制改革引資順利完成，公司資本實(shí)力大幅增強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況更加穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率由上年同期的62.6%下降至46.5%。

隨著混改的進(jìn)行，中國(guó)聯(lián)通正在發(fā)生體制機(jī)制變化。2018年2月，聯(lián)通董事會(huì)提前換屆，中國(guó)人壽副總裁尹兆君、騰訊高級(jí)執(zhí)行副總裁盧山、百度董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏、京東集團(tuán)首席戰(zhàn)略官廖建文、阿里巴巴資深副總裁胡曉明等成為中國(guó)聯(lián)通董事。

中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初表示，在體制機(jī)制改革方面，公司瘦身健體的工作取得了明顯效果，不同層面的部門(mén)數(shù)量減少了21%-33%，中層管理人員退出了接近15%。公司強(qiáng)化多勞多得，向管理人員、核心人員人才授予A股的公司股票等，來(lái)實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利的一致，提升公司的活力和效率。

可以看到，聯(lián)通與戰(zhàn)略投資者業(yè)務(wù)協(xié)同也愈加深入，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的核心是放權(quán)和吸引人才。

目前，云、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)都是以獨(dú)立公司（BU）方式發(fā)展，實(shí)施更加靈活的機(jī)制。在大數(shù)據(jù)方面，聯(lián)通與騰訊明確共同合作；物聯(lián)網(wǎng)方面，聯(lián)通與阿里巴巴合作，阿里新增物聯(lián)網(wǎng)端口全部由聯(lián)通來(lái)實(shí)施；在公有云方面，聯(lián)通已和騰訊、阿里打通，底層由聯(lián)通提供，中間層和應(yīng)用層則由合作伙伴提供；聯(lián)通與百度的合作主要向家庭、內(nèi)容、智能、家庭網(wǎng)關(guān)等方向。

從聯(lián)通財(cái)報(bào)可以看出，2017年IDC及云計(jì)算業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣110.2億元，同比增長(zhǎng)16.6%；物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣14.1億元；大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.6億元。

盡管這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模仍然較小，但潛力無(wú)限。對(duì)于混改究竟帶來(lái)了什么？聯(lián)通在接受券商調(diào)研時(shí)表示，“我們混改到現(xiàn)在幾個(gè)月，像夫妻剛剛結(jié)婚，雖然你們希望盡快生出孩子，但是還是要給我們一點(diǎn)時(shí)間。我們相信好消息會(huì)一個(gè)接一個(gè)出來(lái)的”。

請(qǐng)回答2018

2018年，中國(guó)聯(lián)通迎來(lái)股權(quán)激勵(lì)第一個(gè)解鎖目標(biāo)。

在聯(lián)通混改方案中，公司對(duì)未來(lái)三年設(shè)定了很高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)，突出剛性約束，并與限制性股票解鎖掛鉤。其解鎖條件是，相比于2017年，2018年-2020年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不得低于4.4%、11.7%、20.9%（2016年為2.2%），且不低于行業(yè)內(nèi)三大電信運(yùn)營(yíng)商平均水平；利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率不低于65.4%、224.8%、378.2%（2016年為-95.8%），且不得低于同行業(yè)75分位水平；凈資產(chǎn)收益率不得低于2.0%、3.9%、5.4%（2016年為0.2%）。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，聯(lián)通要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，仍面臨很大挑戰(zhàn)。

一是聯(lián)通固網(wǎng)收入下滑如何逆轉(zhuǎn)。2017年聯(lián)通固網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入人民幣908.7億元，同比下降0.9%，基本保持平穩(wěn)。公司固網(wǎng)寬帶接入收入為人民幣427.1億元，同比下降2.6%。固網(wǎng)寬帶新增用戶130萬(wàn)戶，達(dá)到7654萬(wàn)戶。

電信分析師付亮表示，雖然2018年前兩個(gè)月，固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)有所好轉(zhuǎn)，但同樣面臨提速降費(fèi)政策壓力和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挑戰(zhàn)，在移動(dòng)和電信兩強(qiáng)夾擊下，要想改變競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)并不容易。

二是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，聯(lián)通如何突圍。聯(lián)通2017財(cái)報(bào)顯示，2017年新增11萬(wàn)個(gè)4G基站，總數(shù)達(dá)到85萬(wàn)個(gè)。但這與移動(dòng)的187萬(wàn)，電信的125萬(wàn)基站仍有不少差距。2018年，聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)全年支出預(yù)計(jì)不超過(guò)500億元。2019年到2020年又將迎來(lái)5G投資密集期。由于4G投入目前尚未完全收回，5G雖然迎來(lái)了業(yè)務(wù)突破的良好時(shí)機(jī)，但也帶來(lái)資金壓力。

三是提速降費(fèi)挑戰(zhàn)。2017年四季度，中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)錄得虧損。王曉初表示，這是由于去年10月1日起中國(guó)取消移動(dòng)通信漫游費(fèi)，這對(duì)聯(lián)通四季度收入造成了影響。

目前，單位手機(jī)流量資費(fèi)大幅下降，平均每MB流量收入已下降到1.2分錢(qián)/MB。三大運(yùn)營(yíng)商承諾2018年移動(dòng)流量資費(fèi)再下降30%，同時(shí)7月1日起取消流量“漫游”資費(fèi)。這很可能會(huì)影響聯(lián)通的收入。

王曉初表示，對(duì)于2018年到2020年三年的增長(zhǎng)，聯(lián)通都做過(guò)認(rèn)真的測(cè)算。通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)公司合作及自身改革，聯(lián)通的經(jīng)營(yíng)方式有了一個(gè)巨大改變，利潤(rùn)的壓力、增長(zhǎng)率的壓力遠(yuǎn)比收入增長(zhǎng)率的壓力要低，但經(jīng)營(yíng)方式的改變會(huì)使公司盈利迅速得到改變。

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