Zara母公司股價(jià)崩盤(pán) 單日跌幅創(chuàng)新低

• 2018年2月28日 zengpingping來(lái)源：無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng) 491 26
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  2018-2023年我國(guó)智能家居行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及市場(chǎng)趨勢(shì)研判報(bào)告

  智能家居是在互聯(lián)網(wǎng)影響之下物聯(lián)化的體現(xiàn)。智能家居通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將家中的各種設(shè)備（如音視頻設(shè)備、照明系統(tǒng)、窗簾控制、空調(diào)控制、安防系統(tǒng)、數(shù)字影院系統(tǒng)、影音服務(wù)器、影柜系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)家電等...

在瑞典服飾巨頭H&M母公司股價(jià)三次暴跌之后，一直被認(rèn)為是大眾服飾行業(yè)領(lǐng)先者的西班牙巨頭Zara母公司周五股價(jià)崩盤(pán)。

在瑞典服飾巨頭H&M母公司股價(jià)三次暴跌之后，一直被認(rèn)為是大眾服飾行業(yè)領(lǐng)先者的西班牙巨頭Zara母公司周五股價(jià)崩盤(pán)。

在周五早盤(pán)開(kāi)盤(pán)一小時(shí)后，伴隨著JP Morgan 摩根大通的報(bào)告發(fā)酵，Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團(tuán)(Industria de Dise?o Textil SA)股價(jià)直泄8%，午盤(pán)最低報(bào)24.75歐元，最終收盤(pán)報(bào)整數(shù)25.00歐元，暴跌7.06%，單日市值蒸發(fā)59億歐元，約合72億美元。

暴跌之下，西班牙巨頭股價(jià)觸及三年來(lái)低點(diǎn)，亦創(chuàng)下該集團(tuán)2016年6月來(lái)最大單日跌幅。市場(chǎng)擔(dān)心將于下月中旬發(fā)布年度業(yè)績(jī)的印地紡集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步放緩，此前該集團(tuán)的毛利率持續(xù)收縮以及同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)持續(xù)放緩已經(jīng)讓市場(chǎng)非常擔(dān)憂。

小摩分析師Chiara Battistini 表示，四季度下半季，Zara及母公司的銷(xiāo)售增長(zhǎng)預(yù)期將進(jìn)一步放緩，而西班牙公司不得不進(jìn)行更大的促銷(xiāo)。該行指，由于非常疲弱的10月份(三季度最后一個(gè)月)，印地紡集團(tuán)不得不在1月份(四季度最后一個(gè)月)進(jìn)行清倉(cāng)，以帶著低庫(kù)存進(jìn)入新財(cái)年。小摩預(yù)計(jì)西班牙巨頭在競(jìng)爭(zhēng)激烈的大眾市場(chǎng)搖搖欲墜的毛利率面臨“巨大壓力”，因此下調(diào)西班牙公司5%預(yù)期，同時(shí)將目標(biāo)價(jià)由38歐元下調(diào)至35.50歐元。

由于受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手H&M Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST) 海恩斯莫里斯集團(tuán)此前股價(jià)暴跌的影響，印地紡集團(tuán)今年以來(lái)股價(jià)持續(xù)疲弱，周五的暴跌之后，公司股價(jià)今年以來(lái)跌幅已經(jīng)高達(dá)14%。

不過(guò)，小摩在報(bào)告中指出，持續(xù)的下跌，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)很好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)，該行維持對(duì)印地紡集團(tuán)的“增持”評(píng)級(jí)。

12月中旬發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)顯示，印地紡集團(tuán)截至10月底的前三個(gè)月凈銷(xiāo)售按年增長(zhǎng)僅6.0%，雖然基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但僅為上半財(cái)年11.5%的一半。西班牙集團(tuán)管理層在財(cái)報(bào)中甚至刻意忽略了三季度的同店銷(xiāo)售具體數(shù)據(jù)，僅提到“增長(zhǎng)維持強(qiáng)勁”。

與此同時(shí)，西班牙集團(tuán)正尋求出售本土市場(chǎng)的16間店鋪，以應(yīng)對(duì)歐洲銷(xiāo)售放緩。

擁有Stradivarius、Pull & Bear 和Oysho 等多個(gè)品牌的印地紡集團(tuán)在三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.75億歐元，較去年同期9.49億歐元增加2.7%，上半財(cái)年增幅為8.8%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同樣僅增2.7%至12.49億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降60個(gè)基點(diǎn)至19.9%。

三季度，印地紡集團(tuán)毛利率為59.4%，同比下降30個(gè)基點(diǎn)，除了銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩?fù)?，歐元轉(zhuǎn)強(qiáng)也是不利因素，集團(tuán)高管在財(cái)報(bào)后電話會(huì)議上透露撇除匯率因素后毛利率其實(shí)有所提升。前九個(gè)月毛利率下跌50個(gè)基點(diǎn)至57.4%，自2013財(cái)年創(chuàng)出峰值59.8%之后毛利率逐漸收縮，投資者難免質(zhì)疑該集團(tuán)所向披靡的經(jīng)營(yíng)模式可能正面臨著長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。

在周五的報(bào)告中，小摩下調(diào)西班牙集團(tuán)盈利預(yù)期的原因之一同樣包括外匯因素，料強(qiáng)勢(shì)歐元會(huì)對(duì)西班牙集團(tuán)造成負(fù)面影響，自年初以來(lái)，歐元兌美元已經(jīng)上升2.5%，本月中更是一度突破1.25的關(guān)鍵價(jià)格。

股價(jià)暴跌之下，曾經(jīng)三次坐上全球首富的Zara 創(chuàng)始人Amancio Ortega 的福布斯實(shí)時(shí)富豪榜排位已經(jīng)跌至第7位，678億美元的財(cái)富不但望塵莫及Jeff Bezos 高達(dá)1243億美元的財(cái)富，甚至已經(jīng)難當(dāng)時(shí)尚行業(yè)第一首富，法國(guó)首富Bernard Arnault 目前751億美元的財(cái)富重新爬上時(shí)尚首富的寶座。

西班牙集團(tuán)的全球供應(yīng)鏈模式一直成為大眾服飾行業(yè)的模仿對(duì)象，該集團(tuán)的電商策略亦一直被認(rèn)為領(lǐng)先行業(yè)。不過(guò)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手海恩斯莫里斯集團(tuán)在西方情人節(jié)舉辦的資本市場(chǎng)日活動(dòng)上透露12.5%的在線收入比例實(shí)際上遠(yuǎn)高于Zara母公司的電商收入占比，市場(chǎng)估計(jì)，西班牙集團(tuán)的在線收入比例為7-8%。

三季度期間，西班牙集團(tuán)凈開(kāi)設(shè)99間門(mén)店，遠(yuǎn)少于Deutsche Bank AG 德意志銀行預(yù)計(jì)的131間。近年該集團(tuán)已經(jīng)明確將重心放在拓展全球線上市場(chǎng)，而實(shí)體渠道的發(fā)展不再以量取勝，而是聚焦于大型門(mén)店，從而減低線下擴(kuò)張的速度和規(guī)模。

盡管三年前已經(jīng)開(kāi)始減少開(kāi)店轉(zhuǎn)而向線上發(fā)展，不過(guò)分析師幾乎均相信印地紡集團(tuán)為刺激銷(xiāo)售而采取的降價(jià)策略對(duì)盈利能力形成壓力，而且同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)將無(wú)法抵銷(xiāo)隨電子商務(wù)發(fā)展而來(lái)的成本上漲，他們認(rèn)為由于網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售附帶高昂的物流和快遞成本，該業(yè)務(wù)其實(shí)不如實(shí)體零售賺錢(qián)。

上述論調(diào)亦得到英國(guó)最賺錢(qián)的服裝集團(tuán)Next PLC (NXT.L) 首席執(zhí)行官Simon Wolfson 的認(rèn)可。1月初，他表示，實(shí)體店即使銷(xiāo)售下跌10%仍然是有利可圖。他認(rèn)為，零售業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持對(duì)實(shí)體店投資，即使投資的第10年利潤(rùn)低于第1年，但是你可以在投資的第2年即收回成本。

12月發(fā)布季度財(cái)報(bào)后，Berenberg Bank 分析師Michelle Wilson 在研究報(bào)告中表示，盡管仍然欣賞印地紡集團(tuán)由高效供應(yīng)鏈所支持的業(yè)務(wù)模式，但鑒于來(lái)自電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手ASOS PLC (ASC.L)、Boohoo.com PLC (BOO.L) 等品牌的競(jìng)爭(zhēng)加劇，該行對(duì)西班牙集團(tuán)持續(xù)取得卓越收入增長(zhǎng)的信心正在下降， Michelle Wilson 在11月將印地紡集團(tuán)的評(píng)級(jí)下調(diào)至“賣(mài)出”。

印地紡集團(tuán)主席間首席執(zhí)行官Pablo Isla 此前曾向分析師強(qiáng)調(diào)他們?cè)谒惺袌?chǎng)都維持基本穩(wěn)定的定價(jià)政策，雖然一直在調(diào)整價(jià)格，但沒(méi)有針對(duì)最低端商品降價(jià)的策略。然而Société Générale SA 法興銀行對(duì)Zara 在10個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)調(diào)查則顯示，2017年該品牌的最低售價(jià)比2016年進(jìn)一步下調(diào)，但同時(shí)也提高了高端商品的售價(jià)以拓寬消費(fèi)群。

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