八位大佬解讀暴跌 后市怎么走？

• 2018年2月9日 ZhangHongYuan來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 241 8
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  2018-2023年物流金融產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告

  物流金融行業(yè)研究報(bào)告主要分析了物流金融行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、物流金融市場(chǎng)供需求狀況、物流金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況和物流金融主要企業(yè)經(jīng)營情況，同時(shí)對(duì)物流金融行業(yè)的未來發(fā)展做出科學(xué)的預(yù)測(cè)。中研普華憑...

全球股市暴跌，后市怎么走?聽聽數(shù)位業(yè)界大佬如何解讀。

2月9日，受到隔夜美股市場(chǎng)大跌影響，滬深兩市紛紛低開，午后繼續(xù)跳水，截止發(fā)稿，滬指跌6.08%，報(bào)3062.99點(diǎn)，跌近200點(diǎn)，深成指跌4.41%，報(bào)9915.64點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板跌3.46%，報(bào)1584.6點(diǎn)。上證50跌6.79%。滬指2018年1月29日最高報(bào)3587點(diǎn)創(chuàng)本輪反彈新高，然而十個(gè)交易日后滬指最低跌至3062點(diǎn)，暴跌525點(diǎn)。

全球股市暴跌，后市怎么走?聽聽數(shù)位業(yè)界大佬如何解讀。

李大霄：暴風(fēng)一定會(huì)過去 生命要比股票更重要

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，鑒于A股已有較長(zhǎng)時(shí)間的暴跌，并且短時(shí)間內(nèi)下調(diào)的幅度過大，A股下周有機(jī)會(huì)反彈。

對(duì)于滬指何時(shí)觸底，他表示，現(xiàn)在處于美股下行的過程，首先我們要淡定，不要恐慌，藍(lán)籌股的估值還是有基礎(chǔ)的，上周五滬深300的PE是14倍，在全球股市里還處于一個(gè)偏低的位置，所以藍(lán)籌股下調(diào)的空間有限，上漲的空間還是存在的。但是高估的股票回調(diào)的空間確實(shí)也是存在的，要一分為二的看待這個(gè)問題。

尹中立：A股暴跌再現(xiàn)不僅與金融去杠桿政策有關(guān)

根據(jù)筆者的統(tǒng)計(jì)，從元旦至今，有1000多只股票下跌超過20%，有500余只股票下跌超過30%，有幾十只股票跌幅超過40%(有260多只股票停牌，否則下跌幅度大的股票數(shù)量更多)。股市的異常波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)投資者信心造成嚴(yán)重打擊。

股市異常波動(dòng)的首要因素是金融去杠桿政策的出臺(tái)和實(shí)施。最近一個(gè)多月的時(shí)間里，金融降杠桿的政策紛紛出臺(tái)，有以下三個(gè)政策與股票二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)。

其一是信托資金降杠桿的政策。這其中包括暫停新增有中間級(jí)的配資業(yè)務(wù)、暫停新增單票配資業(yè)務(wù)?？傮w要求是將融資杠桿從1:2調(diào)整到1:1，這導(dǎo)致部分信托資金需要出售股票套現(xiàn)。在缺乏市場(chǎng)流動(dòng)性的背景下，集中賣出股票就意味著價(jià)格大幅度下跌。相當(dāng)部分的股票出現(xiàn)“閃崩”與此有關(guān)。

目前信托是僅次于基金的股市第二大持倉機(jī)構(gòu)。從上市公司2017年三季度公開信息看，信托持有A股上司公司有1121家，約三分之一的上市公司有信托機(jī)構(gòu)股東。因此，信托去杠桿政策對(duì)股市產(chǎn)生較大影響。

其二是資管計(jì)劃降杠桿，擁有資管計(jì)劃股東的公司股票面臨減持壓力。在眾多的跌停板股票中，和佳股份(300273)是其中典型的代表。2月1日，該公司發(fā)布公告稱，公司實(shí)控人、控股股東郝鎮(zhèn)熙持有公司股票的資管計(jì)劃即將到期且無法續(xù)期，因此將被動(dòng)減持公司1466萬股(1.86%股份)。減持原因是，根據(jù)證監(jiān)會(huì)及中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)要求，該資產(chǎn)管理計(jì)劃到期不得展期，必須終止，屬于被動(dòng)減持。受此消息影響，該股股價(jià)在2月1日盤中出現(xiàn)斷崖式下跌，很快封死跌停板。需要關(guān)注的是，該公司的股價(jià)在2015年至2016年一直在15至20元左右波動(dòng)，當(dāng)前的股價(jià)相當(dāng)于一年前的一半左右，在股價(jià)下跌幅度十分巨大的情況下出現(xiàn)加速下跌，投資者損失十分慘重。目前，該股票已經(jīng)被迫停牌。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在兩市3484只個(gè)股中，有1384只股票的大股東名單中含有“信托計(jì)劃”或“資產(chǎn)管理計(jì)劃”，占比高達(dá)39.72%。

其三是股權(quán)質(zhì)押融資需要按照新的規(guī)定重新進(jìn)行規(guī)范。2018年1月12日，滬深交易所聯(lián)合中國結(jié)算發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2018年修訂)》，這一新規(guī)將于2018年3月12日起正式實(shí)施。該新規(guī)對(duì)股票質(zhì)押設(shè)置了一系列風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，對(duì)于超過風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的業(yè)務(wù)要在限定的時(shí)間里進(jìn)行整改。例如，單只股票的質(zhì)押比例不得超過50%，而目前有129家上市公司的股票超過該比例要求。

吳曉求：美股是最大泡沫 A股發(fā)生股災(zāi)的概率比較小

中國人民大學(xué)副校長(zhǎng)、財(cái)政金融學(xué)院教授，金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示，滬指暴跌的原因主要還是受到美股的影響，是一種輻射，一種影響，一種聯(lián)動(dòng)，中國的市場(chǎng)之前實(shí)際上漲得很少，如果沒有美股暴跌的情況，不會(huì)出現(xiàn)這么大幅度的下跌。

吳曉求表示，美股之前的確漲得太高，是全球最大的泡沫，最大的危機(jī)。美股大幅度的下跌，一定會(huì)對(duì)中國的市場(chǎng)帶來很大的影響。

管清友：2018年的所謂“股災(zāi)”來自資產(chǎn)端的慢性病

2015年的股災(zāi)來自資金端的急性病，2018年的所謂“股災(zāi)”來自資產(chǎn)端的慢性病。股價(jià)的核心因素有三個(gè)：盈利、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好。其中風(fēng)險(xiǎn)偏好更像是一個(gè)主觀的因變量，真正推動(dòng)股價(jià)的其實(shí)就兩個(gè)因素：要么資金端流動(dòng)性多了，要么資產(chǎn)端公司盈利好了。2015年之前的牛市就是資金端推動(dòng)。場(chǎng)內(nèi)兩融加上場(chǎng)外配資推動(dòng)資金端瘋狂擴(kuò)張，導(dǎo)致瘋牛。當(dāng)清查配資導(dǎo)致資金端驟然收緊的時(shí)候，A股出現(xiàn)流動(dòng)性股災(zāi)。2015年之后，資金端得到有效清理和控制，資產(chǎn)端盈利出現(xiàn)改善，整個(gè)A股(剔除金融石化)的利潤(rùn)增速在2014和2015年只有6.3%和-3.6%，2016年和2017年Q3分別達(dá)到了30.9%和37.9%。這樣的業(yè)績(jī)扶著A股走出基本面慢牛。但到了2018年，這個(gè)故事似乎講不下去了，推動(dòng)資產(chǎn)端改善的兩個(gè)紅利正在遠(yuǎn)去。

董少鵬：A股2·9暴跌匪夷所思請(qǐng)央行立即釋放流動(dòng)性

董少鵬發(fā)微博表示中國股市“2·9暴跌”匪夷所思，請(qǐng)人民銀行立即釋放必要流動(dòng)性!

1)中國股市中期調(diào)整兩年半，長(zhǎng)期調(diào)整10年半。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，就業(yè)充分，新動(dòng)能提升，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，暴跌的理由在哪里?機(jī)構(gòu)們?cè)谧鍪裁?

2)“去杠桿”“降杠桿”是指宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿，不是把所有杠桿都拿掉。美國股市連續(xù)上漲9年，暴跌后還有21倍市盈率，他們這個(gè)杠桿才最該去除!基層單位搞去杠桿比賽，違背中央意圖。請(qǐng)停止亂彈琴。

4)請(qǐng)中國人民銀行立即釋放流動(dòng)性，保障市場(chǎng)流動(dòng)性供給。3)如果中國股市只會(huì)跟著美國漲跌，那真的沒有必要存在了。國家的主權(quán)在哪里?

林義相：股災(zāi)切膚卻渾然不覺擬或被故意視而不見

林義相發(fā)微博表示“股災(zāi)是漲出來”，其邏輯猶如“死亡是長(zhǎng)出來"的一樣。要避免股災(zāi)，先要股市不漲(不漲則跌!)，要避免死亡，先要避免生長(zhǎng)。近日美股暴跌，幸災(zāi)樂禍。殊不知，以今日美各指數(shù)，2008年危機(jī)前最高點(diǎn)，不過小小眾山! 假如，假如上證有幸同比，早過萬點(diǎn)。然很不幸，股災(zāi)切膚，卻被渾然不覺，擬或被故意視而不見。

向威達(dá)：A股未來走勢(shì)取決于內(nèi)因 建議關(guān)注銀行、地產(chǎn)

向威達(dá)表示A股暴跌的原因比較多，昨晚美國股市再次暴跌，是引發(fā)暴跌的一個(gè)重要因素。

他指出，目前美國股市僅僅下跌了大概10%左右，但在過去九年，道指和標(biāo)普500上漲了3倍多，納斯達(dá)克指數(shù)上漲了5倍多，所以未來一段時(shí)間美股下跌20%-30%并不算稀奇。

對(duì)于中國股市的后市走勢(shì)，向威達(dá)強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)股市未來的走勢(shì)主要還是取決于國內(nèi)自身的因素，從基本面看來，中國經(jīng)濟(jì)的基本面風(fēng)險(xiǎn)并不大，股市的估值風(fēng)險(xiǎn)也并不大。未來的一段時(shí)間，中國的股市很難擺脫存量資金博弈的這樣一個(gè)格局，所以市場(chǎng)未來一段時(shí)間可能還是以震蕩為主要格局。

他指出，由于存量資金博弈的格局，再加上境外投資者的進(jìn)入和國內(nèi)保險(xiǎn)的一些資本的擴(kuò)張，未來市場(chǎng)的風(fēng)格可能還會(huì)繼續(xù)分化。過去一年多，大盤藍(lán)籌股，像白酒，以及最近元旦以來銀行、地產(chǎn)的上漲，未來的資金有可能會(huì)向優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股分散，這樣導(dǎo)致資金從大盤藍(lán)籌股流出，進(jìn)入優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的可能性是存在的，也就是大家去年下半年所講的風(fēng)格切換的可能性存在。

向威達(dá)表示，在當(dāng)前這樣的一個(gè)位置，不建議投資者繼續(xù)砍倉，從中長(zhǎng)線來看，地產(chǎn)和銀行的估值還是比較安全的，另一方面，TMT里面很多優(yōu)質(zhì)股，經(jīng)過去年一年劇烈的調(diào)整，現(xiàn)在估值風(fēng)險(xiǎn)也不大，利潤(rùn)還是在持續(xù)增長(zhǎng)。所以他建議投資者關(guān)注銀行、地產(chǎn)，同時(shí)，從戰(zhàn)略上更關(guān)注TMT里的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

張瑋：三方面原因?qū)е卤┑?要重視匯率“黑天鵝”

昆侖健康保險(xiǎn)首席宏觀分析師張瑋表示，近日股票市場(chǎng)連續(xù)下跌，原因主要有三個(gè)方面：

一是外圍市場(chǎng)負(fù)面情緒的傳導(dǎo)，從歷史數(shù)據(jù)看，當(dāng)美國主要估值下跌時(shí)，我國股票市場(chǎng)跟隨幾率很大，所以短期美股下跌肯定會(huì)加重我國股票市場(chǎng)的恐慌情緒。

二是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避因素，春節(jié)馬上來臨，我國即將休市七天。在這期間外盤一旦有負(fù)面爆料，勢(shì)必會(huì)構(gòu)成情緒積累。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，部分基金經(jīng)理選擇提前拋售，鎖定收益。

三是前段時(shí)間我國股市上升太快。歲末年初時(shí)點(diǎn)，從12月28日的3296點(diǎn)一直上行至1月26日的3558點(diǎn)，短短的一個(gè)月上行了將近260點(diǎn)。而無論是監(jiān)管環(huán)境、貨幣環(huán)境還是企業(yè)盈利，都不支持這種程度的上揚(yáng)。最新公布工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示：去年12月累計(jì)同比21.00%，前值21.90%，略有下降。短期股市投資的“過熱”和基本面情況背離，加重了股市的脆弱性。

基于上面三個(gè)原因的綜合考慮，張瑋表示，短期策略應(yīng)側(cè)重于估值回歸、有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股，包括煤炭、銀行、保險(xiǎn)。

此外，張瑋強(qiáng)調(diào)，從近兩天的匯率市場(chǎng)來看，美元兌人民幣已經(jīng)從2月7日的6.25調(diào)至目前的6.32，美元回升現(xiàn)象已經(jīng)顯露。盡管此次美元回調(diào)很可能是短期操作，但在負(fù)面消息“四面楚歌”的市場(chǎng)環(huán)境下，匯率這只“黑天鵝”不容掉以輕心。

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