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石化產(chǎn)業(yè)景氣度維持在極高水平:2018年這些產(chǎn)業(yè)將成“明星”

  • 2018年1月25日 YaoEnHua來源:中國化工網(wǎng) 328 14
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2017年,以大煉化項(xiàng)目為代表的石化產(chǎn)業(yè)景氣度維持在極高水平。

大煉化項(xiàng)目

2017年,以大煉化項(xiàng)目為代表的石化產(chǎn)業(yè)景氣度維持在極高水平。

展望2018年,雖然國內(nèi)成品油有一定程度的結(jié)構(gòu)性過剩,但隨著油品全面升級(jí)至國VI,高標(biāo)號(hào)油品供需格局仍然很好;PX伴隨著中國產(chǎn)能的陸續(xù)投放,景氣度預(yù)計(jì)會(huì)下行,產(chǎn)業(yè)鏈利潤將轉(zhuǎn)移至下游的PTA與聚酯環(huán)節(jié);隨著國內(nèi)天然氣供不應(yīng)求,LNG接收站盈利將變得十分可觀;乙烷裂解項(xiàng)目則會(huì)繼續(xù)“吸睛”。

成品油:高標(biāo)油供需向好

現(xiàn)階段國內(nèi)成品油雖然總量供給充足,但結(jié)構(gòu)性不足問題突出。我國全面普及國V汽油后,環(huán)保部規(guī)劃未來2年內(nèi)還要全面升級(jí)至國VI,預(yù)計(jì)今年大多數(shù)城市就有可能進(jìn)入國VI時(shí)代。

從我國煉油能力構(gòu)成看,催化裂化和延遲焦化占比過高,高標(biāo)號(hào)油品對(duì)應(yīng)的加氫能力有明顯不足,高標(biāo)號(hào)油不僅不存在過剩的問題,可以預(yù)見未來由于部分企業(yè)無法及時(shí)更新?lián)Q代,甚至?xí)芫o缺,并且隨著“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”政策的貫徹落實(shí),高標(biāo)準(zhǔn)成品油還可以實(shí)現(xiàn)更高的銷售價(jià)格,盈利能力會(huì)更有保障。

聚酯產(chǎn)業(yè):迎來利潤重構(gòu)

從PX供需看,目前較高盈利很大程度上是由較好供給格局決定的。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈從上到下由PX、PTA和滌綸三個(gè)環(huán)節(jié)組成,從產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配來看,這三個(gè)環(huán)節(jié)的盈利一直處于輪動(dòng)之中。2009~2011年,受益紡織服裝出口提升,滌綸經(jīng)歷了高景氣周期。2010~2012年,滌綸開始下滑,而PTA由于產(chǎn)能不足,價(jià)差迅速擴(kuò)大。PTA成為盈利中心。PTA經(jīng)過擴(kuò)產(chǎn)后,2012年開始,PTA產(chǎn)能過剩,而PX產(chǎn)能不足,產(chǎn)業(yè)鏈盈利又向PX轉(zhuǎn)移。未來隨著多個(gè)民營大煉化項(xiàng)目投產(chǎn),屆時(shí)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤將迎來新一輪的重構(gòu)。

筆者統(tǒng)計(jì)了至2020年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,其中PX環(huán)節(jié)增長最快,至2020年預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)張幅度達(dá)120%,PTA與滌綸擴(kuò)產(chǎn)幅度并不大,分別為22%和11%,未來聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游挪動(dòng)是大概率事件。

天然氣:LNG接收站盈利可觀

受益于煤改氣的推進(jìn),今年我國天然氣消費(fèi)增速遠(yuǎn)超預(yù)期。展望2018年,工業(yè)燃煤鍋爐還需改造14.8萬噸,是2017年改造量的3.6倍,華北地區(qū)民用煤改氣未改造的還有2700萬戶,是2017年改造量的9倍,假設(shè)以上改造在未來5年內(nèi)完成,這將帶來118億立方米/年的需求增量。

從供給端看,國內(nèi)自產(chǎn)氣預(yù)計(jì)未來很難有太快增長。管網(wǎng)進(jìn)口氣只有2019年投產(chǎn)的中俄東線和2020年的中亞D線,但考慮到是逐步達(dá)產(chǎn),新增管網(wǎng)進(jìn)口氣供給也比較有限。因此筆者預(yù)計(jì)2019年需要新增LNG進(jìn)口量1100萬噸,對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)8200萬噸的產(chǎn)能,開工率將達(dá)到88%。這也意味著未來國內(nèi)LNG供需在淡季也基本能夠保證周轉(zhuǎn)率,在旺季則會(huì)出現(xiàn)明顯的供給緊張。屆時(shí)LNG接收站作為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈最大的瓶頸所在將最為受益。

以300萬噸(40億立方米)LNG接收站為例,如果長協(xié)價(jià)格為目前均價(jià)80%的2000元/噸,筆者測(cè)算接收站總毛利規(guī)模為32億元,對(duì)應(yīng)40億元投資規(guī)模,無論是盈利能力還是項(xiàng)目投資回收期都非??捎^。

乙烷裂解:繼續(xù)“吸睛”

2011年以來,石化行業(yè)最大的明星產(chǎn)業(yè)無疑是丙烷脫氫項(xiàng)目,但展望未來,石化行業(yè)下一個(gè)明星產(chǎn)業(yè)無疑是乙烷裂解項(xiàng)目。全球乙烯產(chǎn)業(yè)未來兩年還處于景氣大周期之中,價(jià)格在高位運(yùn)行,乙烷的價(jià)格會(huì)在比較低的水平,兩者的價(jià)差有望維持在高位。

乙烯屬于全球定價(jià),2017年3季度油價(jià)上漲期間,乙烯價(jià)格也同樣大漲,走勢(shì)強(qiáng)于原油,這說明全球乙烯供需非常緊張。反觀近幾年北美氣頭和我國煤頭乙烯產(chǎn)能投放卻顯著低于預(yù)期。其中北美乙烷制乙烯項(xiàng)目受到當(dāng)?shù)貏诠し?、環(huán)保法等諸多限制約束,建設(shè)進(jìn)度極慢。2017年,北美乙烷裂解產(chǎn)能實(shí)際投產(chǎn)規(guī)模為359萬噸,對(duì)未來北美乙烷裂解投產(chǎn)進(jìn)度仍無法給予過于樂觀的估計(jì)。因此在全球產(chǎn)能利用率極高,投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期,且需求強(qiáng)的背景下,乙烯價(jià)格有望維持高位。

從原料乙烷的供給端看,根據(jù)EIA預(yù)測(cè),2018年美國乙烷產(chǎn)量將比2017年增加1400萬噸/年,而乙烷作為燃料的需求增長非常有限,化工需求也難以消化如此多的增長。按照目前規(guī)劃,2018~2020年除中國以外地區(qū)乙烷裂解裝置對(duì)乙烷的需求增量總和僅1000萬噸/年,即使考慮中國規(guī)劃項(xiàng)目2020年大部分都能投產(chǎn),也只有約1630萬噸/年。因此,預(yù)計(jì)未來幾年乙烷價(jià)格仍將在低位運(yùn)行,乙烷裂解仍將保持非常高的經(jīng)濟(jì)性。


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