2017年油籽供需基本面分析 美豆年內(nèi)走勢特征及運行區(qū)間分析

• 2017年12月27日 lihuizhen來源：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng) 705 41
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  2018-2023年中國食用油過濾機行業(yè)深度分析及投資決策研究報告

  食用油過濾機研究報告對行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的資料進行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計結(jié)果及文獻資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫向類別分析提...

為了保護農(nóng)民的種植利益、增加菜油國儲，2008年起我國政府開始對國產(chǎn)油菜籽實行臨時收儲政策。

2017年全球油籽產(chǎn)量繼續(xù)高速增長，總體供需格局依舊寬松。增長較為穩(wěn)定。

尤其是大豆，受益于美國大豆創(chuàng)紀(jì)錄的單產(chǎn)和產(chǎn)量以及南美產(chǎn)量的穩(wěn)定增長，2016/17年全球大豆產(chǎn)量恢復(fù)性增長。2017/18年度天氣將是市場關(guān)注的焦點，在2018年二季度前拉尼娜現(xiàn)象對南美天氣的影響可能會部分影響南美大豆產(chǎn)量，目前已有多家分析機構(gòu)下調(diào)了對阿根廷新作大豆產(chǎn)量的預(yù)估。而2017/18年美豆產(chǎn)量可能依然可觀，根據(jù)USDA的預(yù)估明年美豆新作的種植面積將會達到創(chuàng)紀(jì)錄的9100萬英畝。總體而言，預(yù)計明年年全球大豆供應(yīng)依舊寬松。在這樣大寬松的格局下，國際大豆的價格難有大的漲幅，預(yù)計2017/18年美豆期價維持震蕩走勢，1000美分將是重要壓力位。低點900美分附近有強勁支撐，從目前的局勢上看，中長期趨勢選擇向上運行的概率較大。

2017/18年預(yù)計全球豆油期末庫存會止跌企穩(wěn)，在今年基礎(chǔ)上有小幅增加。美豆油產(chǎn)量增長放緩，美國內(nèi)需求同步降低，但生物柴油消費不斷上升。美豆油將在42—44美分/磅附近受壓，若后期展開上漲行情，預(yù)計在此區(qū)域附近有較多的反復(fù)。國內(nèi)豆油在5670元/噸是后期重要的支撐位置。馬來西亞擺脫了厄爾尼諾帶來的影響，市場供應(yīng)開始顯著恢復(fù)。2017/18年度印尼棕櫚油產(chǎn)量將保持穩(wěn)定。全球棕櫚油產(chǎn)量可能顯著恢復(fù)，共增加600萬噸供應(yīng)量。明年4、5月份之后，馬來西亞庫存逐步建立，帶來價格走低。國內(nèi)棕櫚油庫存受到產(chǎn)地供需影響增大。預(yù)估在5000元/噸附近的支撐較為強勁，較強的壓力位于7200元/噸附近，預(yù)計在此一線還有較多的反復(fù)。國內(nèi)菜油的供需結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，中國菜油供應(yīng)存在缺口。

2017年全球蛋白產(chǎn)量及消費均穩(wěn)定增長，豆粕依舊是最主要的品種，占據(jù)70%的粕類市場。國內(nèi)生豬存欄量的下降并沒有抑制豆粕需求，豆粕消費繼續(xù)以10%的速度高速增長，并逐漸擠占其他蛋白粕的市場，對雜粕替代顯著。在2017年下半年，國內(nèi)生豬和肉禽養(yǎng)殖利潤逐漸恢復(fù)，下游養(yǎng)殖補欄的需求較強，刺激豆粕消費，預(yù)計2017/18年國內(nèi)豆粕消費增幅仍保持在8%以上，對豆粕價格形成支撐，預(yù)計未來在2700——3500元/噸一帶還有較長時間的滯留。

第一部分：油籽部分

一、2017年油籽供需基本面分析

(一)全球油籽供需分析

2017年即將結(jié)束，總攬全球油籽供需，寬松仍然是市場主基調(diào)。2016/17年全球主要油籽總供應(yīng)量達8.30億噸，較上一年增加了6163萬噸或8.02%，增長大部分來自產(chǎn)量的提高。2017/18年全球油籽供需量均將繼續(xù)增加，但增速或有所放緩。2017/18年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)估為5.77億噸，進口預(yù)估1.71億噸，總供應(yīng)量為8.55億噸，較2016/17年度增加2530萬噸左右。2017/18年度油籽的出口量預(yù)計在1.74億噸左右，國內(nèi)消費5.73億噸，總需求量較今年小幅增加247萬噸至7.47億噸。

(二)全球大豆供需分析

1.全球大豆恢復(fù)性增產(chǎn)

2016/17年全球油籽市場大豆繼續(xù)一枝獨秀，全球產(chǎn)量3.51億噸，占油籽總產(chǎn)量的61.3%。 近年大豆產(chǎn)量和占比基本呈逐年遞增的態(tài)勢，產(chǎn)量從2012/13年的2.68億噸逐漸增至2016/17年的3.51億噸，相應(yīng)的占比從56%增至61%，油籽一哥的地位更加穩(wěn)固。到了2017/18年預(yù)計全球大豆庫存消費比會維持在28%左右，期末庫存預(yù)計9600萬噸。

2.主要國家進出口情況

2016/17年全球大豆出口1.48億噸，同比增加1520萬噸，增幅11.47%，高于前一年5.02%以及五年均值9.91%的增幅。2017/18年，預(yù)計全球大豆出口速度會相對放緩，增幅3%左右，增加不足500萬噸至1.52億噸。而巴西會將領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)擴大，2017/18年出口增加186萬噸至6500萬噸，美國2017/18年出口速度也會放慢，增長208萬噸至6100萬噸。阿根廷2017/18年出口量可能同比有所恢復(fù)，增加至800萬噸水平。2016/17年全球大豆進口量1.45億噸，同比增加1128萬噸，增幅8.46%。從進口總量來看，2016/17年大豆進口量位居全球第一的仍是中國，進口9350萬噸，占全球總進口量的65%。中國是全球大豆貿(mào)易的絕對主力。而根據(jù)USDA的預(yù)估，到了2017/18年，中國大豆進口會以3.75%的速度繼續(xù)增加至9700萬噸，也因此帶動全球。

(三)全球大豆種植形勢與天氣評估

1. 全球大豆種植形勢分析

2016/17年全球收獲大豆1.20億公頃，同比略微下降12.7萬公頃，這是五年以來全球大豆收獲面積首次出現(xiàn)下降。2017/18年預(yù)計美國大豆收獲面積或?qū)⒋蠓鲩L，同比增幅超過8%達3621萬公頃，超過巴西重回全球第一。而巴西2017/18年大豆收獲面積或?qū)⒕S持3%左右的增幅達3490萬公頃。阿根廷在經(jīng)過了今年的下降后2017/18年或有恢復(fù)性的增長，增幅超過4.0%，總量重回1900萬公頃?？傮w來說，單就種植面積，全球格局基本不變，排名第一的仍是美國，巴西增幅相對較快，而阿根廷維持相對穩(wěn)定。

再看三大主產(chǎn)國的單產(chǎn)情況，2016/17年美國大豆單產(chǎn)3.33噸/公頃，巴西3.09噸/公頃，阿根廷2.98噸/公頃。回顧過去近20年美豆的單產(chǎn)情況，發(fā)現(xiàn)美豆單產(chǎn)的發(fā)展歷程存在一個規(guī)律，即大概每五年單產(chǎn)便會有一次10%左右的上漲。具體來說，2000-2004年美豆單產(chǎn)均值40蒲/英畝，2005-2008年單產(chǎn)均值43.25蒲/英畝，2009-2015年單產(chǎn)均值47.8蒲/英畝，2016年單產(chǎn)52蒲/英畝。從這個規(guī)律來看，近幾年內(nèi)美豆單產(chǎn)進一步增加的可能性較小。按照USDA的預(yù)估，2017/18年美豆單產(chǎn)可能會出現(xiàn)小幅下降，降至不足50蒲/英畝的水平。

2.太平洋3.4區(qū)尼諾指數(shù)與天氣評估

3.4區(qū)尼諾指數(shù)進入警戒區(qū)域。如果形成弱拉尼娜氣候，有望驅(qū)動美豆市場重心上移;如果形成拉尼娜氣候，美豆有望轉(zhuǎn)入牛市格局。今年10、11月，尼諾指數(shù)連續(xù)兩次在-0.5以下的水平滯留，低于拉尼娜臨界值，需要密切予以留意。從以往的歷史走勢中，厄爾尼諾與拉尼娜都是相互交替的，并且，強厄爾尼諾之后，形成強拉尼娜的概率較大。如果形成弱拉尼娜氣候，有望驅(qū)動美豆市場重心上移，美豆重心將位于1000美分之上運行;如果形成拉尼娜氣候，美豆有望轉(zhuǎn)入牛市格局，美豆有進入2013年前后成交密集區(qū)域1400美分的要求。

(四)全球菜籽供需分析

1.全球菜籽供應(yīng)緊張

2016/17年全球油菜籽產(chǎn)量7027萬噸，較上一年度小幅增加31萬噸，一改2014/15和2015/16年的下跌態(tài)勢，開始止跌回升。而到了2017/18年，隨著歐盟、烏克蘭和俄羅斯等主產(chǎn)國的增產(chǎn)，全球油菜籽產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)增加至7200萬噸。期末庫存方面，2017/18年全球期末庫存或?qū)⑦M一步下降至500萬噸以下。2017/18年全球油籽的庫存消費比或?qū)⑦M一步下降至7%以下的水平。

2.油菜籽進口量繼續(xù)增加

為了保護農(nóng)民的種植利益、增加菜油國儲，2008年起我國政府開始對國產(chǎn)油菜籽實行臨時收儲政策。在國家政策的干預(yù)下，國產(chǎn)油菜籽脫離了國際市場油菜籽價格波動的影響，價格長期呈穩(wěn)步上升態(tài)勢，市場化程度減弱，轉(zhuǎn)而由政策主導(dǎo)。臨儲油菜籽收儲政策的實施基本實現(xiàn)了國家保護農(nóng)民受益的初衷，但也造成油菜籽價格國內(nèi)外倒掛嚴(yán)重，進口數(shù)量大幅攀升。2016/17年油菜籽進口再次上升，同比增加25萬噸至426萬噸，而到了2017/18年預(yù)計進口會有小幅增長至430萬噸左右。

二、技術(shù)分析及年度展望

(一)基金持倉對美豆走勢影響

美豆近兩年以來，經(jīng)歷基金大規(guī)模凈空打壓之后，市場的底部基本上被夯實，美豆在900美分附近或者略下，已經(jīng)形成了中長期的結(jié)構(gòu)性底部。2014年7月中旬以來，基金有兩次較大規(guī)模的凈空狀態(tài)：一個是在2016年元月上旬，基金凈空規(guī)模高達78915手，另一個是在今年6月下旬，凈空再創(chuàng)記錄，高達94540手。前一次高凈空對應(yīng)的美豆價格是867美分，今年6月底的高凈空對應(yīng)的美豆價格是903美分。從兩次凈空規(guī)模以及所對應(yīng)的美豆價格來看，凈空與美豆價格之間發(fā)生了背離，從這個意義上看，美豆在900美分附近，已經(jīng)形成了強支撐。

(二)美豆年內(nèi)走勢特征及運行區(qū)間分析

美豆在2008年低點附近遇到支撐回穩(wěn)，目前均線結(jié)構(gòu)收斂，選擇向上運行的概率略大。從均線結(jié)構(gòu)上看，5、10、20、40月均線逐步收斂，中長期趨勢即將選擇運行方向。今年回檔的低點在2009年、2014年次級低點900美分附近遇到支撐，從目前的局勢上看，中長期趨勢選擇向上運行的概率較大。

第二部分：油脂部分

一、2017年油脂市場供需分析

(一)全球油脂庫存消費比繼續(xù)下降

2016/17年全球油脂期初庫存2075萬噸，同比減少353萬噸或14.53%，期初庫存的降低吞噬了了部分產(chǎn)量增幅，在消費增幅維持穩(wěn)定的情況下期末庫存繼續(xù)下降。棕櫚油不管是從總產(chǎn)量還是產(chǎn)量增幅來講均居油脂首位，而大豆油產(chǎn)量增速保持穩(wěn)定，以5390萬噸位居第二。

(二)全球豆油供需分析

1.全球豆油期末庫存繼續(xù)下滑。2016/17年全球產(chǎn)量5395萬噸，同比增加241萬噸，增幅4.67%。2016/17年食用豆油4402萬噸，同比增加105萬噸，增幅2.44%，較前一年9.45%的增幅下降較多。豆油的工業(yè)需求增長較快，過去四年的平均增幅達7%，2016/17年豆油的工業(yè)需求增加至950萬噸。2016/17年全球期末庫存繼續(xù)下降，同比減少21.7萬噸至335萬噸。到了2017/18年預(yù)計全球豆油期末庫存會止跌企穩(wěn)，在今年基礎(chǔ)上有小幅增加。

2.美豆油產(chǎn)量增長放緩，美國內(nèi)需求同步降低

2016/17年美國豆油產(chǎn)量998萬噸，與上一年度基本持平，但受期初庫存下滑影響總供應(yīng)量小幅下降2.7萬噸。供應(yīng)下降的同時需求也同步下調(diào)，2016/17年美豆油國內(nèi)需求同比下跌14.2萬噸至900萬噸，其中食品消費需求619萬噸，占比降至68.77%，工業(yè)消費需求281萬噸，占比提高3個百分點至31.23%。美國國內(nèi)的生柴政策是影響豆油工業(yè)消費的主要因素。今年以來美國國內(nèi)生柴政策經(jīng)過幾番變化，從國內(nèi)可再生燃料添加比例的變動到對印尼和阿根廷進口植物油的反傾銷調(diào)查都顯示出了特朗普政府對生柴使用的支持，這就解釋了為什么美豆油的工業(yè)消費需求不斷上升。

(三)全球棕櫚油供需分析

1、國際棕櫚油供需情況。美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布報告顯示，由于生長條件保持良好，未來12個月降雨量超過平均水平，2017/18年度印尼棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計提高到3850萬噸，同比增長250萬噸或6.9%。馬來西亞產(chǎn)量在下半年進入高峰期，市場供應(yīng)開始顯著恢復(fù)，這也表明擺脫了2015/16年度厄爾尼諾帶來的影響。明年全球棕櫚油產(chǎn)量可能顯著恢復(fù)，共增加600萬噸供應(yīng)量。

馬來西亞方面，隨著季節(jié)性產(chǎn)量下滑，二季度以前將會維持去庫存的狀態(tài)。明年4、5月份之后，在疊加天氣因素影響下棕櫚油產(chǎn)量又開始大幅增加，庫存將會開始提高，帶來棕櫚油價格走低。當(dāng)然我們依然要關(guān)注豆棕FOB價差，今年國際豆棕FOB價差維持在(-31.94美元/噸,131.83美元/噸)區(qū)間內(nèi)，均值在64.39美元/噸，較去年均值53.95美元/噸增加10.44美元/噸。近三年來，豆棕FOB價差都處于低位區(qū)間。在如此低價差下，我們要考慮棕櫚油的需求是否會被其他油脂擠占。

印度作為國際進口油脂大國11月17日出臺上調(diào)關(guān)稅政策，將毛豆油進口稅調(diào)高至30%，高于之前的17.5%。精煉豆油進口稅從20%調(diào)高至35%。毛棕櫚油進口關(guān)稅從15%提高至30%，精煉棕櫚油進口關(guān)稅從25%提高至40%。這樣的政策體現(xiàn)印度想保護國內(nèi)精煉行業(yè)，使得印度國內(nèi)油籽價格得到提振，鼓勵農(nóng)民出售油籽。但上調(diào)關(guān)稅的主要負(fù)面影響是對全球油脂價格的打壓。但對全年的進口量來看并不會產(chǎn)生顯著變化，國內(nèi)油籽供應(yīng)有限，而需求較為旺盛。按照印度豆油需求增速3%及棕櫚油增速4.5%的增長來看，明年印度對于2017/18年度植物油進口需求達到1595萬噸，而2016/17年度印度植物進口總量為1544萬噸，增幅為3.2%。

2、國內(nèi)庫存受產(chǎn)地供需影響

國內(nèi)目前棕櫚油商業(yè)庫存48.6萬噸，這個數(shù)據(jù)雖然較去年同期出現(xiàn)增長，但是整體來看也處于近些年的低位區(qū)間。今年的最低水平在7月底8月的28.3萬噸，之后庫存隨著進口利潤的打開，到港裝船量回升的情況下，國內(nèi)庫存維持重建的過程。同樣我們對比馬來西亞產(chǎn)地的供需情況，從今年7月馬來棕櫚油供需表現(xiàn)壓力，馬來棕櫚油價格也跌至谷底，市場給出利潤，國內(nèi)庫存逐步建立起來。可以看出來，在融資棕櫚油退出國內(nèi)市場后，國內(nèi)棕櫚油庫存受到產(chǎn)地供需影響增大。

(四)2017年菜油走勢分析

1.全球菜油消費增長較快，期末庫存繼續(xù)下滑。2016/17年度全球菜油產(chǎn)量2805萬噸，較上一年增加196萬噸。2016/17年度全球菜油國內(nèi)消費2922萬噸，較上一年度增加104萬噸。全球菜油消費增長較快，五年均值3.9%，高于產(chǎn)量2.34%的增長速度，這就造成期末庫存和庫存消費比連年下滑。到了2016/17年度，全球菜油期末庫存42萬噸，庫存消費比14.25%，而根據(jù)USDA的測算，到了2017/18年度，菜油期末庫存或?qū)⒗^續(xù)下降至35萬噸左右，庫存消費比降至12%。

2.中國菜油供應(yīng)存在缺口

講到中國的菜油供應(yīng)，首先要談的就是臨儲拍賣，菜油拋儲改變了近三年國內(nèi)菜油的供需結(jié)構(gòu)。在菜油直接進口和商業(yè)壓榨量維持小幅穩(wěn)步增長的情況下，2015/16年國內(nèi)菜油拋儲228萬噸將當(dāng)年國內(nèi)商業(yè)菜油供應(yīng)從前一年的300萬噸水平拉高到540萬噸左右，2016/17年菜油繼續(xù)拋儲208萬噸，菜油商業(yè)供應(yīng)維持在550萬噸附近，連續(xù)兩年的大量拋儲使得國內(nèi)商業(yè)菜油供應(yīng)充足，價格迅速下降，消費隨之上升。2015/16年國內(nèi)商業(yè)菜油消費460萬噸，比前一年增長達40%，2016/17年菜油消費繼續(xù)增長10%至510萬噸?？梢娬遣擞偷呐R儲拍賣增加了國內(nèi)菜油的供應(yīng)，然后相應(yīng)的推高了國內(nèi)菜油的消費。到了2017/18年，國內(nèi)臨儲菜油僅剩140萬噸，在直接進口和商業(yè)壓榨量維持穩(wěn)定的情況下，國內(nèi)菜油供應(yīng)將比2016/17年減少約70萬噸，但消費粘性較高，下降的幅度不大，國內(nèi)菜油的供需結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，可能從前兩年的寬松轉(zhuǎn)向平衡甚至緊張。并且按照目前的拍賣計劃來看剩下的臨儲菜油大部分是定向拋售，貨權(quán)會集中在幾個大的油廠手中，流向市場的量可能并不多，給原本就不寬裕的供應(yīng)又增加了幾分緊張情緒。

(五)2017年全球生物柴油概況

2017年的生物柴油在2016年低油價刺激下滑后繼續(xù)回升，2017年全球生物柴油產(chǎn)量較2016年上漲12.66%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布2016-2026年長期預(yù)期年報顯示，在2021/22年度以及隨后幾年里，美國生物柴油的豆油用量預(yù)計增至近64億磅，這將支持未來十年美國柴油產(chǎn)量達到9億加侖。巴西將在2018年3月將生物柴油強制摻混比例提高至10%。2018年巴西生物柴油產(chǎn)量預(yù)計將達到440萬噸-450萬噸，高于2017年的預(yù)期產(chǎn)量375萬噸。

二、技術(shù)分析

(一).基金持倉結(jié)構(gòu)對美豆油走勢影響

基金持倉結(jié)構(gòu)的變化主導(dǎo)美豆油價格的沉浮，2015年以后，基金的凈多規(guī)模持續(xù)增加，標(biāo)志著對中長期底部的認(rèn)可。今年三月份，基金經(jīng)歷前期凈多的減持之后，進入了持續(xù)七個周的短暫凈空，但是美豆油的價格并沒有擊穿次級點30美分/磅關(guān)口，基金的凈空測試了這一次級底部的支撐力度。今年六月份至今，基金又進入了凈多部位，凈多峰值為109532手，比2016年3月份峰值127322手略小，但是價格平均水平卻比前一個時期高，顯示基金在凈多狀態(tài)下控盤力度在減輕，市場已經(jīng)隨著時間的推移，在逐步認(rèn)同價格重心的抬高。

(二)美豆油技術(shù)面分析

美豆油在30美分/磅附近形成了結(jié)構(gòu)性底部，擺脫了2011年以來的大調(diào)整下降通道的束縛，目前維持低位箱體震蕩，長期趨勢選擇向上運行概率略大。從形態(tài)上看，美豆油次級壓力有兩個位置：第一個壓力位置位于去年年底高點38美分/磅附近，若后期選擇向上運行，預(yù)計這一位置難以形成有效的壓力。另一個壓力位置位于42——44美分/磅附近，若后期展開上漲行情，預(yù)計在此區(qū)域附近有較多的反復(fù)。強壓力位置位于2011年、2012年熊市頸線48美分/磅附近。

(三)美豆油與大連豆油相關(guān)關(guān)系

大連豆油與美豆油呈正相關(guān)關(guān)系，目前維持低位震蕩局勢，6000元/噸是低位震蕩強弱的分水嶺，次級壓力位于7300——8000元/噸一帶。大連豆油與美豆油之間，基本上保持正相關(guān)關(guān)系，月線級別的走勢，2006年元月，大連豆油上市以至今，與美豆油之間的相關(guān)性達到0.7以上。從圖上可以看到，去年第四季度，大連豆油走出了長達五年的大調(diào)整通道，意味著2015年7月份低點，形成了中高級別的底部。今年上半年豆油展開了中級調(diào)整，七月份回檔的低點5664元/噸，位于75%的分割位附近，這一位置也是2008年12月份，金融危機之后形成的底部5670元/噸附近，這一位置將是后期重要的支撐位置。大連豆油的次級壓力，主要位于2009年下半年和2010年上半年的成交密集區(qū)域，去年12月份進入這一區(qū)域之后出現(xiàn)了較大幅度的回撤，展示了這一區(qū)域附近的壓力，預(yù)計這一壓力帶將在較長的時間之內(nèi)還將維持。

(四)大連棕油技術(shù)分析

大連棕油長期底部已經(jīng)形成，次級支撐大致位于5000元/噸，次級壓力位于6500元/噸，強壓力位于7200元/噸。上圖是大連棕油月線走勢。去年在大調(diào)整區(qū)間的筷子線6500附近遇阻回落，今年進入中期調(diào)整的回調(diào)帶5100附近之后回穩(wěn)，目前進行收斂震蕩尋求中期趨勢的運行方向。從圖形上看，今年六月份低點，大致在去年七月份低點略上遇到支撐，顯示5000元/噸附近的支撐較為強勁，預(yù)計這一支撐依然有效。較強的壓力位于大調(diào)整的50%分割位7200元/噸附近，預(yù)計在此一線還有較多的反復(fù)。

第三部分：油料部分

一、2017年蛋白粕市場供需分析

(一) 全球蛋白粕供需分析

1.全球蛋白粕消費穩(wěn)定增長，期末庫存繼續(xù)下降

2016/17年全球蛋白粕消費總量3.17億噸，較上一年度增加1339萬噸，增幅4.4%。分品種來看，豆粕仍是全球最主要的蛋白粕品種，2016/17年以全球消費2.22億噸，市場占比70%位居第一。2016/17年全球蛋白粕期末庫存1556萬噸，較上一年減少34萬噸，下降幅度為2.14%。根據(jù)目前全球蛋白粕產(chǎn)需增長的情況來看，到了2017/18年期末庫存會繼續(xù)下降，下降幅度可能與今年持平，大概在2.5%-3%區(qū)間。

2.國內(nèi)豆粕飼料需求高速增長

2016/17年中國飼料蛋白需求8795萬噸，同比增長633萬噸，漲幅7.76%，而這部分增長幾乎都來自豆粕。而菜粕和其他雜粕的飼用需求基本維持穩(wěn)定，其中菜粕在2016/17年國內(nèi)需求是1035萬噸，比去年同期下降45萬噸，與五年均值1034萬噸基本持平;其他雜粕在2016/17年總的國內(nèi)需求是1000萬噸，比上一年同期增加85萬噸，稍低于五年均值1016萬噸?？偟膩砜?，國內(nèi)飼用蛋白的需求總量在增加，但增長的量基本都是豆粕，豆粕擠占了其他蛋白粕的空間?？v覽近五年生豬養(yǎng)殖情況，存欄量總體呈逐年下行態(tài)勢。2017年截止10月底月均存欄3.55億頭，近五年月均生豬存欄量以2500萬頭的速度在減少。2017年，隨著環(huán)保工作的繼續(xù)推進，散戶和小型養(yǎng)殖場逐漸被清理退出市場，生豬存欄量還在繼續(xù)下降。截止10月底生豬存欄量3.49億頭，環(huán)比減少70萬頭，較年初減少747萬頭。但隨著養(yǎng)殖規(guī)模化以及飼料喂養(yǎng)結(jié)構(gòu)的改變，生豬存欄均重在不斷抬升，存欄量的減少并沒有降低對飼料的需求。且從6月開始生豬養(yǎng)殖利潤已經(jīng)逐漸抬升，疊加年底豬肉消費旺季的到來，下游養(yǎng)殖補欄的需求較強，對豬飼料的需求增大。

二、大連豆粕技術(shù)分析

大連豆粕在2100——2700元/噸一帶，完成了大調(diào)整，后期維持在2700元/噸以上運行將是主要基調(diào)。上圖是大連豆粕指數(shù)大區(qū)間的劃分。從圖上可以看到，2008年以來，大連豆粕指數(shù)的運行 區(qū)間，大致可以分為三個區(qū)間。低價區(qū)間，位于2100——2700元/噸一帶，2004年下半年至2007年上半年，基本上都在這一區(qū)域內(nèi)波動。2008年金融危機，在此區(qū)域滯留了五個月時間。2015年至2016年第一季度，在此區(qū)域滯留了16個月。中價區(qū)間，位于2700——3500元/噸一帶，這一區(qū)域基本上是牛熊交替的過渡區(qū)間，上軌3500附近有較強的技術(shù)性壓力，去年6月份在此形成快速回檔。高價區(qū)間，位于3500——4300元/噸一帶，這一區(qū)域是牛市的末期形成的，2007年、2012年的兩次牛市在此區(qū)域反轉(zhuǎn)走熊。由于去年四月份的井噴上漲行情，脫離了中價區(qū)域的下沿，標(biāo)志著2700元/噸一線的位置，將成為未來的主要支撐，預(yù)計未來在2700——3500元/噸一帶，還有較長時間的滯留。

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