房產(chǎn)稅立法程序預(yù)計2018年完成 財政政策傾向于“有效” PPP監(jiān)管將收緊

• 2017年12月12日 lihuizhen來源：蘇寧金融研究院 1046 66
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  2017-2022年房地產(chǎn)信托行業(yè)深度分析及“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導報告

  “十三五”規(guī)劃對“十二五”規(guī)劃實施情況進行全面評估；貫徹黨的十八大和十八屆五中、六中全會精神，突出改革創(chuàng)新；遠近結(jié)合，更加注重以解決長遠問題的辦法來應(yīng)對當前挑戰(zhàn)，既以五年為主，銜接...

與過去兩年決策部門大力支持PPP項目不同，最近一個月，財政部、央行和國資委連續(xù)出臺政策文件，重點防控PPP項目大躍進的風險。

一年一度的中央經(jīng)濟工作會議將于近期召開。在十九大召開之后的新時代和新發(fā)展階段，今年中央經(jīng)濟工作會議的意義非比尋常。結(jié)合近期結(jié)束的中央政治局會議和最近出臺的一系列相關(guān)政策文件，可大體對中央經(jīng)濟工作會議的政策取向進行一個前瞻性預(yù)判。

第一，中央對明年經(jīng)濟形勢較為樂觀。

中央對當前的穩(wěn)增長形勢和經(jīng)濟工作整體上是較為滿意的，此次政治局會議認為當前“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有力推進，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變革，全面深化改革使經(jīng)濟更具活力和韌性，我國經(jīng)濟實力再上新臺階，成為世界經(jīng)濟增長的主要動力源和穩(wěn)定器”，同時要求“緊扣我國社會主要矛盾變化，按照高質(zhì)量發(fā)展的要求”推進經(jīng)濟工作，并沒有突出強調(diào)當前經(jīng)濟工作面臨的主要問題。

相反，在最近兩年的中央經(jīng)濟工作會議上，都強調(diào)下一年要“堅持以推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴大總需求”，可見中央對過去兩年內(nèi)的穩(wěn)增長的壓力是較為擔憂的。今年以來，經(jīng)濟增長、新增就業(yè)目標均已提前實現(xiàn)，結(jié)合此前十九大報告提出的“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，這些因素都說明中央對明年的穩(wěn)增長形勢較為樂觀，也更能接受犧牲一定的增速換取更高質(zhì)量的的發(fā)展。

另外，從當前的趨勢看，2018年穩(wěn)增長的外部環(huán)境仍可能較為穩(wěn)定，美國經(jīng)濟復蘇強勁、歐洲和日本經(jīng)濟再度惡化的可能性較小，大多數(shù)新興經(jīng)濟體也都穩(wěn)中向好，同時人民幣匯率調(diào)整基本到位，“一帶一路”倡議穩(wěn)步推進，這些都是明年開展經(jīng)濟工作的有利外部因素。

第二，經(jīng)濟金融工作的首要任務(wù)是防范重大風險。

對于明年的經(jīng)濟工作，此次政治局會議提出“要統(tǒng)籌規(guī)劃，有序推進，確保打贏三大攻堅戰(zhàn)”。而去年中央經(jīng)濟工作會議的首要要求是“要深入推進三去一降一補，推動五大任務(wù)有實質(zhì)性進展”。由此可見，“三去一降一補”已實現(xiàn)階段性目標，經(jīng)濟工作的重點任務(wù)已有所調(diào)整。

從“三大攻堅戰(zhàn)”具體看，與扶貧攻堅、污染防治兩大“攻堅戰(zhàn)”的長期性、非經(jīng)濟屬性相比，防范重大風險不但是“三大攻堅戰(zhàn)”的首要任務(wù)，也是明年經(jīng)濟金融工作短期目標。為此，政治局會議指出明年要“防范化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力增強，防范風險工作取得積極成效”。這表明“去杠桿”、促使金融“脫虛向?qū)崱?、防范局部領(lǐng)域風險等仍將是明年經(jīng)濟金融工作的重點。

近期央行發(fā)布的《第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》也提出，“著力防范化解重點領(lǐng)域風險。加強對企業(yè)債務(wù)風險、銀行資產(chǎn)質(zhì)量和流動性變化情況、房地產(chǎn)市場、互聯(lián)網(wǎng)金融、跨境資金流動、跨行業(yè)跨市場風險等領(lǐng)域的風險監(jiān)測和防范”，同時最近監(jiān)管部門的一系列動作表明防范風險的主要領(lǐng)域?qū)⑹欠康禺a(chǎn)市場、互聯(lián)網(wǎng)金融、資管業(yè)務(wù)等。

另外，央行多次強調(diào)穩(wěn)健中性貨幣政策、宏觀審慎政策框架和最近加息預(yù)期的不斷升溫都表明，2018年金融體系和資金市場的“緊日子”狀況還將延續(xù)。

第三，財政政策傾向于“有效”，PPP監(jiān)管將收緊。

關(guān)于明年財政政策前景，隨著近年來“開前門、堵后門”等地方債務(wù)顯性化政策的實施，同時明年經(jīng)濟形勢短期無憂，預(yù)計2018年財政紀律將會進一步加強，財政政策也將更加強調(diào)“有效”：一方面是強調(diào)財政資金使用效率，強化問責與績效管理，提高財政資金使用透明度;另一方面財政資金將重點投向扶貧攻堅和污染防治，為長期經(jīng)濟發(fā)展的短板提供財政資金支持。

特別值得關(guān)注的是，與過去兩年決策部門大力支持PPP項目不同，最近一個月，財政部、央行和國資委連續(xù)出臺政策文件，重點防控PPP項目大躍進的風險。

11月16日，財政部出臺《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》(財政部92號文)，要求進一步規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)項目運作，防止PPP異化為新的融資平臺，堅決遏制隱性債務(wù)風險增量。此文件的主要目標是對地方政府通過PPP項目變相舉債的行為加強監(jiān)管。

11月17日，一行三會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(征求意見稿)》，雖然政策仍未最后落地，但仍將從根本上限制住PPP資本金融資和后續(xù)貸款進度，對落地和未簽約的項目產(chǎn)生極大影響。

11月26日，國資委印發(fā)《關(guān)于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風險管控的通知》(國資委192號文)，對于央企參與PPP項目的規(guī)模、范圍進行了嚴格規(guī)定，要求“納入中央企業(yè)債務(wù)風險管控范圍的企業(yè)集團，累計對PPP項目的凈投資原則上不得超過上一年度集團合并凈資產(chǎn)的50%”，同時“資產(chǎn)負債率高于85%或近2年連續(xù)虧損的子企業(yè)不得單獨投資PPP項目”。

可見，監(jiān)管部門清理整頓PPP項目也是中央加強地方財政紀律的重要信號。

第四，房產(chǎn)稅立法程序預(yù)計2018年完成。

關(guān)于房地產(chǎn)市場，此次政治局會議要求“提高保障和改善民生水平，加快住房制度改革和長效機制建設(shè)”，引起了市場廣泛討論。而去年中央經(jīng)濟工作會議表述是“綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國情、適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機制”。

這一政策取向的重大轉(zhuǎn)變，說明“加快研究基礎(chǔ)性制度和長效機制”的階段已基本結(jié)束，2018年將是房地產(chǎn)市場長效機制落地的關(guān)鍵節(jié)點。

具體看，在租售并舉的房地產(chǎn)市場大背景下，長效機制建設(shè)將集中在以下四個方面：

一是土地供應(yīng)的變化。今年以來，各地方政府不但加大了土地供應(yīng)，而且北京等地允許農(nóng)村集體土地建設(shè)租賃市場，破解一線城市土地供應(yīng)不足的難題，擴大住房供應(yīng)總量，助力“住有所居”目標的實現(xiàn)。

二是投資主體的變化。自2017年下半年開始，北京、上海、深圳等城市的大量優(yōu)質(zhì)土地以極低的價格定向供應(yīng)給地方國有企業(yè)，用于建設(shè)長期持有的租賃住房，發(fā)展住房租賃市場?？梢姡胤絿衅髽I(yè)或?qū)⑹堑偷貎r租賃住房的投資主體之一。

三是金融政策和金融工具的創(chuàng)新。金融政策變化不但表現(xiàn)在提高房地產(chǎn)企業(yè)貸款和個人按揭貸款的難度和融資成本上，而且還打開了另一扇門，特別是監(jiān)管部門鼓勵通過資產(chǎn)證券化工具——房地產(chǎn)信托基金(REITs)，為住房租賃市場的投資退出機制提供了創(chuàng)新性的金融工具。

四是財稅改革和立法程序相輔相成。按照此前財政部關(guān)于房產(chǎn)稅出臺將遵循“立法先行、充分授權(quán)和分步推進”的原則，以及此次政治局會議提出“加快住房制度改革和長效機制建設(shè)”的目標，預(yù)計2018年將可能加快完成房產(chǎn)稅立法程序，2019年或2020年部分省市將可能正式進入房產(chǎn)稅全面征收階段。

綜合來看，中央對于明年經(jīng)濟工作中穩(wěn)增長的形勢將較為樂觀，明年經(jīng)濟工作的“三大攻堅戰(zhàn)”中，經(jīng)濟金融工作“攻堅戰(zhàn)”的目標仍然是防范重大風險，財政政策將更加強調(diào)有效，重點是為扶貧攻堅和污染防治另外兩大攻堅戰(zhàn)提供公共資金支持。

當然，2018年也將是新一屆政府的開局之年，十九大確定的鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略、全面開放戰(zhàn)略等中長期改革發(fā)展任務(wù)也將穩(wěn)步推進。

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