豆粕1805合約相對(duì)于1801合約 更具有買入優(yōu)勢(shì)

• 2017年12月1日 SuDanMin來(lái)源：安糧期貨 1350 89
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  2017-2022年豆粕市場(chǎng)發(fā)展前景分析及供需格局研究預(yù)測(cè)報(bào)告

  豆粕研究報(bào)告對(duì)豆粕行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過(guò)程中所獲取的豆粕資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過(guò)圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過(guò)程，或橫向類別分析提...

目前美豆的對(duì)華銷售量占年預(yù)售總量的29.78%，而2016/2017年度該比例為36.73%。中期來(lái)看，2017/2018年度美豆總出口量調(diào)增至6124萬(wàn)噸的可能性較大。

2017/2018年度迄今，美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量(已裝船和尚未裝船)為1823.9萬(wàn)噸，較去年同期的2249.3萬(wàn)噸減少18.9%。目前美豆的對(duì)華銷售量占年預(yù)售總量的29.78%，而2016/2017年度該比例為36.73%。

造成美豆新作銷售進(jìn)度緩慢的原因有兩個(gè)：其一，美豆價(jià)格較為低迷，農(nóng)戶惜售情緒升溫;其二，美豆最大的出口國(guó)——我國(guó)的壓榨利潤(rùn)不盡如人意，美國(guó)進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)為-20元/噸，南美進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)為-15元/噸，均處于盈虧平衡點(diǎn)下方。待我國(guó)的壓榨利潤(rùn)修復(fù)，美豆新作預(yù)售速率也將提高。

另外，美國(guó)業(yè)內(nèi)人士稱，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普訪華期間，我國(guó)承諾在2017/2018年度增加美豆進(jìn)口量1200萬(wàn)噸。中期來(lái)看，2017/2018年度美豆總出口量調(diào)增至6124萬(wàn)噸的可能性較大。截至11月20日，美豆收割完成96%。隨著美豆收割進(jìn)度的推進(jìn)，豐產(chǎn)的利空效應(yīng)不斷被消化，市場(chǎng)對(duì)于豆粕未來(lái)的行情演繹廣泛關(guān)注。

豐產(chǎn)的利空效應(yīng)逐步被消化

盡管11月的USDA供需報(bào)告尚未兌現(xiàn)對(duì)美豆的利多預(yù)期，但就數(shù)據(jù)本身來(lái)看，同10月報(bào)告相比，基本保持中性。截至11月20日，美豆收割完成96%，豐產(chǎn)的利空影響逐漸兌現(xiàn)與釋放。收割接近尾聲，12月以后的USDA報(bào)告一般僅對(duì)美豆新作的產(chǎn)量數(shù)據(jù)做微幅調(diào)整，再依靠“豐產(chǎn)”因素，就很難打壓美豆價(jià)格了。后市，豆粕市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美天氣變化、美豆出口進(jìn)度以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)情況。

盡管11月的USDA供需報(bào)告尚未兌現(xiàn)對(duì)美豆的利多預(yù)期，但就數(shù)據(jù)本身來(lái)看，同10月報(bào)告相比，基本保持中性。截至11月20日，美豆收割完成96%，豐產(chǎn)的利空影響逐漸兌現(xiàn)與釋放。收割接近尾聲，12月以后的USDA報(bào)告一般僅對(duì)美豆新作的產(chǎn)量數(shù)據(jù)做微幅調(diào)整，再依靠“豐產(chǎn)”因素，就很難打壓美豆價(jià)格了。后市，豆粕市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美天氣變化、美豆出口進(jìn)度以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)情況。

拉尼娜發(fā)生的概率已達(dá)70%

根據(jù)天氣模型預(yù)測(cè)，今年12月至明年2月南美發(fā)生拉尼娜的概率為70%，而此時(shí)間段南美大豆正處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期。研究表明，巴西大豆的單產(chǎn)與拉尼娜并無(wú)必然關(guān)系。不過(guò)，可以確定的是，阿根廷大豆在拉尼娜發(fā)生年份幾乎都會(huì)減產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)區(qū)域性偏緊

前期，抑制豆粕價(jià)格上漲的因素主要有兩個(gè)，一是美豆豐產(chǎn)，二是美豆新作預(yù)售進(jìn)度緩慢。后期上述因素是否會(huì)繼續(xù)發(fā)揮作用?

截至11月26日，國(guó)內(nèi)沿海油廠豆粕庫(kù)存為67.25萬(wàn)噸，處于近4個(gè)月以來(lái)的絕對(duì)低位。與此同時(shí)，豆粕未執(zhí)行合同量為546.345萬(wàn)噸，創(chuàng)近6年來(lái)的同期新高，較去年同期的429.98萬(wàn)噸增長(zhǎng)27.06%。油廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，下游貿(mào)易商被迫適量補(bǔ)庫(kù)。后期，油廠現(xiàn)產(chǎn)下游現(xiàn)提，銷售速度將加快，區(qū)域性供應(yīng)偏緊局面將持續(xù)。

后市操作策略

綜合國(guó)內(nèi)外的情況，可以得到豆粕價(jià)格易漲難跌、總體處于偏強(qiáng)振蕩格局的結(jié)論，因而操作上以逢低做多為主，滾動(dòng)操作?？紤]到移倉(cāng)和季節(jié)性旺季等因素，豆粕1805合約相對(duì)于1801合約，更具有買入優(yōu)勢(shì)。1805合約開(kāi)倉(cāng)位設(shè)在2800—2830元/噸，目標(biāo)位設(shè)在2880元/噸，止損位設(shè)在2780元/噸。

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