銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型的需求日漸增高

• 2017年11月24日 ZhangHongYuan來(lái)源：金融時(shí)報(bào) 1367 90
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  2017-2022年中國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  銀行理財(cái)產(chǎn)品行業(yè)研究報(bào)告主要分析了銀行理財(cái)產(chǎn)品行業(yè)的國(guó)內(nèi)外發(fā)展概況、行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、市場(chǎng)分析（市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)特點(diǎn)等）、生產(chǎn)分析（生產(chǎn)總量、供需平衡等）、競(jìng)爭(zhēng)分析（行業(yè)集中...

從MPA政策限制表外理財(cái)業(yè)務(wù)增速，到“三套利”等政策的密集出臺(tái)，監(jiān)管的重大調(diào)整迫使金融機(jī)構(gòu)需要重新審視自身當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式及未來(lái)的發(fā)展方向。

“資管新規(guī)對(duì)資金池模式進(jìn)行了明令禁止，迫使銀行必須調(diào)整現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行思路，開(kāi)放式與凈值型產(chǎn)品成為符合監(jiān)管方向的新選擇。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李明珠表示。

近日，中國(guó)人民銀行聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》提出，“金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。按照公允價(jià)值原則確定凈值的具體規(guī)則另行制定”。

凈值型產(chǎn)品逐步增加

7月4日，中國(guó)人民銀行在《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2017)》中指出了當(dāng)前資管行業(yè)發(fā)展面臨的五大問(wèn)題，即：資金池操作存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患、產(chǎn)品多層嵌套導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳遞、影子銀行監(jiān)管不足、剛性?xún)陡妒癸L(fēng)險(xiǎn)仍停留在金融體系以及部分金融機(jī)構(gòu)無(wú)序開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并提出了相應(yīng)的監(jiān)管對(duì)策。其中，實(shí)行穿透式監(jiān)管、打破剛性?xún)陡?、?yán)格去通道化等舉措進(jìn)一步強(qiáng)化了“降杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)、去鏈條”的監(jiān)管思路，促使銀行理財(cái)業(yè)務(wù)必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的深化調(diào)整，銀行理財(cái)產(chǎn)品由封閉式向開(kāi)放式、由預(yù)期收益型向凈值型發(fā)展勢(shì)在必行。

特別是，在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的大環(huán)境下，銀行封閉式理財(cái)產(chǎn)品的收益率一降再降，銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型的需求也日漸增高。

那么，什么是凈值型理財(cái)產(chǎn)品?傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品期限是封閉的，收益率大多是固定的，但是凈值型理財(cái)產(chǎn)品的期限是開(kāi)放式的，收益率不確定，根據(jù)理財(cái)資金的運(yùn)行情況而定，產(chǎn)品凈值定期變動(dòng)，而一般銀行會(huì)定期對(duì)產(chǎn)品凈值進(jìn)行披露，也使得投資運(yùn)作更加透明。

從調(diào)整現(xiàn)狀來(lái)看，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整取得了一定進(jìn)展，發(fā)行凈值型產(chǎn)品的銀行家數(shù)在逐步增加。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月30日，發(fā)行凈值型產(chǎn)品的銀行家數(shù)為44家，較去年同期增加5家。其中，城商行數(shù)量為20家，較去年同期增加4家，居各類(lèi)銀行之首。

城商行受影響最大

理財(cái)專(zhuān)家認(rèn)為，大部分全國(guó)性銀行憑借其雄厚的研究實(shí)力與較高的投資管理水平早已在凈值型產(chǎn)品方面有所布局，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)則因其實(shí)力相對(duì)較弱、研究能力有限，大面積布局凈值型產(chǎn)品還需一定時(shí)日。從各類(lèi)銀行的轉(zhuǎn)型進(jìn)程來(lái)看，城商行在此次理財(cái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整中受影響最大，競(jìng)爭(zhēng)也最為激烈。

可以看到，整體發(fā)展較快、存續(xù)規(guī)模較大的銀行均在產(chǎn)品凈值化的道路上走得較快。如目前理財(cái)存續(xù)規(guī)模最大的工商銀行，其面向個(gè)人客戶(hù)的理財(cái)產(chǎn)品基本都轉(zhuǎn)向了凈值型或開(kāi)放式預(yù)期收益型產(chǎn)品。

相較于全國(guó)性銀行，區(qū)域性銀行起步相對(duì)較晚，目前轉(zhuǎn)型主方向仍然是開(kāi)放式產(chǎn)品，但不少銀行已加大對(duì)凈值型產(chǎn)品研發(fā)的資源投入。

“以錦州銀行為代表的城商行，紛紛試水凈值型產(chǎn)品。”李明珠向記者介紹說(shuō)，作為遼寧省第一家發(fā)行凈值型產(chǎn)品的城商行，錦州銀行今年不僅推出了第一款凈值型產(chǎn)品——?jiǎng)?chuàng)鑫01期7天人民幣理財(cái)產(chǎn)品，還大力推出開(kāi)放式產(chǎn)品，雙管齊下，大力推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

在開(kāi)放式產(chǎn)品的創(chuàng)新上，區(qū)域性銀行也作出了極大努力，零售端與同業(yè)端均有T+0計(jì)息的理財(cái)產(chǎn)品推出，如晉城銀行的“睿添利T+0現(xiàn)金管理型產(chǎn)品”在零售端不僅達(dá)成了T+0到賬，也實(shí)現(xiàn)了T+0起息，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的流動(dòng)性。寧波銀行則是城商行中首家將開(kāi)放式產(chǎn)品應(yīng)用于同業(yè)理財(cái)?shù)你y行，該行的同業(yè)活期化理財(cái)產(chǎn)品支持同業(yè)客戶(hù)線(xiàn)上購(gòu)買(mǎi)T+0計(jì)息，對(duì)于更為依仗同業(yè)業(yè)務(wù)的區(qū)域性銀行有較大參考意義。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月30日，凈值型產(chǎn)品存續(xù)總量為1278款(外資行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品除外)，其中，城商行凈值型產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量為342款，較去年同期增長(zhǎng)27.14%，呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

“整體來(lái)看，開(kāi)放式產(chǎn)品與凈值型產(chǎn)品成為銀行主流的趨勢(shì)不可改變，特別是凈值型產(chǎn)品，因其可以釋放停留在銀行方面的剛兌風(fēng)險(xiǎn)，是未來(lái)理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的必然模式?！崩蠲髦檎J(rèn)為。

中小銀行如何發(fā)力成亮點(diǎn)

“國(guó)有大行、股份制銀行等在這方面具有天然的客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，客戶(hù)信任度高，利于凈值型產(chǎn)品的發(fā)行，而中小城商行由于各類(lèi)投資市場(chǎng)的投資資格受限，為了做大做強(qiáng)資管品牌，提高客戶(hù)忠誠(chéng)度，往往會(huì)把凈值型產(chǎn)品管理得相對(duì)穩(wěn)健，而當(dāng)各類(lèi)投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，部分中小城商行凈值型產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)可能會(huì)優(yōu)于大中型銀行?！币晃怀巧绦腥耸勘硎尽?/p>

針對(duì)此次銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的主體——城商行在首次發(fā)行凈值型產(chǎn)品時(shí)應(yīng)注意哪些問(wèn)題，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家給出了以下幾方面的建議：“在基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇方面，要特別考慮風(fēng)險(xiǎn)水平，投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)以各種固定收益類(lèi)資產(chǎn)為主;在基準(zhǔn)業(yè)績(jī)確定方面，優(yōu)先選擇固定的基準(zhǔn)業(yè)績(jī)，即發(fā)行銀行根據(jù)自身歷史的理財(cái)收益，給凈值型產(chǎn)品確定一個(gè)認(rèn)為合理的基準(zhǔn)業(yè)績(jī)水平，與浮動(dòng)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)相比，固定的基準(zhǔn)業(yè)績(jī)?cè)趯?shí)踐中更易于操作;在估值方法選擇上，市值法對(duì)資產(chǎn)估值結(jié)果更加精確，但成本較高，成本法對(duì)資產(chǎn)估值操作簡(jiǎn)便，但不能及時(shí)反映資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，因此可考慮具體資產(chǎn)類(lèi)別選用不同的方法，將兩種估值方法有機(jī)結(jié)合;在贖回機(jī)制設(shè)定上，為防止類(lèi)似擠兌情況的發(fā)生，可設(shè)置巨額贖回限制條款?！崩蠲髦楸硎尽?/p>

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，理財(cái)專(zhuān)家提醒，以往投資者在投資銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)基本屬于“盲投”，因?yàn)殂y行基本都是剛性?xún)陡?。但在投資選擇凈值型理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，卻要多加注意。首先需要對(duì)產(chǎn)品發(fā)行人進(jìn)行選擇，挑選具有較優(yōu)投資管理能力的銀行發(fā)行和管理的產(chǎn)品;其次，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性管理需求，選擇風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和產(chǎn)品周期符合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資需求的產(chǎn)品。

此外，銀行應(yīng)該向客戶(hù)推廣凈值產(chǎn)品的概念，逐步摒除人們對(duì)銀行理財(cái)保證預(yù)期收益率的錯(cuò)誤觀念，提升凈值型產(chǎn)品接受度。

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