高盛對(duì)于明年市場(chǎng)交易的主要推薦 2018年如何投資？

• 2017年11月20日 lihuizhen來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng) 856 52
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  2018-2023年POS機(jī)行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研與投資潛力研究報(bào)告

  2014年P(guān)OS機(jī)的銷售量猛增，國(guó)內(nèi)聯(lián)網(wǎng)POS終端機(jī)(傳統(tǒng)POS、手機(jī)、移動(dòng)POS機(jī))有效使用量達(dá)到712萬(wàn)臺(tái)。2014年底中國(guó)金融移動(dòng)支付技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)敲定，隨即2015年移動(dòng)支付迎來(lái)大爆發(fā)，移動(dòng)POS機(jī)、手機(jī)移動(dòng)...

預(yù)計(jì)在全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁上漲和國(guó)內(nèi)積極因素的帶動(dòng)下，2018年印度盧比、印度盾和韓元將走強(qiáng)，但新加坡元和日元將走弱，因此建議做多盧比、印尼盾和韓元，做空新加坡元和日元。

一年又快過(guò)去了，一轉(zhuǎn)眼又到了年底，高盛日前發(fā)布了一年一度的頂級(jí)交易推薦報(bào)告。

報(bào)告指出，其推薦的2018年七大頂級(jí)交易是基于對(duì)2018年幾大市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)：全球經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁且一致的擴(kuò)張;經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但市場(chǎng)短期回落風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高;新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間更大。

概括來(lái)看，高盛對(duì)于明年市場(chǎng)交易的主要推薦如下：

鑒于美債期限溢價(jià)逐步正?；⒚缆?lián)儲(chǔ)比預(yù)期更鷹派，建議投資者做空美國(guó)10年期國(guó)債。

考慮到2018年美元持續(xù)疲弱以及日本央行料將繼續(xù)控制收益率曲線，建議做多歐元區(qū)資產(chǎn)和歐元/日元。

預(yù)計(jì)2018年新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步加速增長(zhǎng)，建議做多MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。

由于新興市場(chǎng)的信貸周期似乎比美國(guó)的信貸周期更“年輕、友好”，建議做多新興市場(chǎng)的美元信用債、做空美國(guó)高收益信用債。

預(yù)計(jì)在全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁上漲和國(guó)內(nèi)積極因素的帶動(dòng)下，2018年印度盧比、印度盾和韓元將走強(qiáng)，但新加坡元和日元將走弱，因此建議做多盧比、印尼盾和韓元，做空新加坡元和日元。

另外，強(qiáng)勁的全球需求環(huán)境應(yīng)該也會(huì)幫助大宗商品表現(xiàn)走強(qiáng)，建議做多巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾。

以下是高盛2018年七大頂級(jí)交易推薦的細(xì)節(jié)：

Top Trade #1:做空美國(guó)10年期國(guó)債

高盛預(yù)計(jì)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率明年將攀升至3%，該行的這一預(yù)測(cè)基于兩點(diǎn)設(shè)想：第一，歐洲央行、日本央行推行的量化寬松和負(fù)利率政策擴(kuò)大了全球債券期限溢價(jià)下跌，并推動(dòng)美債收益率曲線趨于平坦，因此美國(guó)貨幣環(huán)境對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言太寬松，這可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)債期限溢價(jià)是指長(zhǎng)期國(guó)債相對(duì)于短期國(guó)債的超額回報(bào)率。

第二，在未來(lái)幾個(gè)季度里，當(dāng)前極低水平的美債期限溢價(jià)將回歸正常。原因有兩個(gè)：首先，隨著經(jīng)濟(jì)周期持續(xù)變化，通脹的不確定性將增加;其次，在縮表計(jì)劃下，美聯(lián)儲(chǔ)將減少對(duì)美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買，此舉將提高美債收益率。

綜上考慮，高盛建議投資者做空10年期美債的目標(biāo)收益率水平為3.0%，止損位為2.0%。

Top Trade #2:做多歐元/日元

高盛指出，在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升、政局形勢(shì)向好以及歐洲央行準(zhǔn)備退出寬松貨幣政策的背景下，很多投資者認(rèn)為做空歐元不再是明智之舉。盡管歐元區(qū)仍保持著較低的利率，但持續(xù)流入的資金將支撐歐元上漲。

日元的處境剛好相反，由于日本央行奉行控制收益率曲線的政策，美元兌日元匯率仍與長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債收益率保持較高的相關(guān)性。上月安倍贏得國(guó)會(huì)選舉連任后，日本央行這一政策料將延續(xù)。

高盛預(yù)計(jì)，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥可能會(huì)認(rèn)為寬松政策取得的成果還不足以讓該央行扭轉(zhuǎn)政策。因此，隨著全球債券收益率持續(xù)攀升，美元兌日元匯率將再次接近周期高位。

綜上考慮，高盛建議做多歐元兌日元的目標(biāo)點(diǎn)位是140，止損位為130.該行還預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月，歐元兌美元會(huì)升至1.20，美元兌日元會(huì)升至120.

Top Trade #3:做多MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)

看多新興市場(chǎng)資產(chǎn)是高盛的一大重點(diǎn)推薦。如上文提到，2018年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁且一致的增長(zhǎng)姿態(tài)，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)則有更大的上漲空間，經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)通常也會(huì)帶動(dòng)該地區(qū)的股市上漲。

從盈利角度看，高盛認(rèn)為新興市場(chǎng)企業(yè)盈利還有很大的上升空間，這將推動(dòng)股市在2018年繼續(xù)上漲。以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算，目前新興市場(chǎng)的每股收益已從2010年到2016年的“破壞”中恢復(fù)過(guò)來(lái)，高盛預(yù)計(jì)2018年新興市場(chǎng)股市將上漲10%。

從估值角度看，新興市場(chǎng)股票和自身歷史水平相比不算便宜，但相較于美股還是便宜的。高盛發(fā)現(xiàn)影響新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相對(duì)估值的主要因素是兩個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。該投行預(yù)計(jì)，新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距明年會(huì)擴(kuò)大60個(gè)基點(diǎn)，這應(yīng)該會(huì)將新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票估值的差距擴(kuò)大約3%。

綜上考慮，高盛建議做多新興市場(chǎng)指數(shù)的目標(biāo)位是1300點(diǎn)(預(yù)計(jì)上漲15%)，止損位是1040(預(yù)計(jì)跌8%)，這是高盛繼2017年之后又一次將做多新興市場(chǎng)股市列入年度頂級(jí)交易。

Top Trade #4:做多歐元區(qū)通脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

高盛認(rèn)為，目前歐元區(qū)遠(yuǎn)期通脹的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)被壓制，這增加了入場(chǎng)吸引力。同時(shí)，通脹期權(quán)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，未來(lái)五年歐元區(qū)整體通脹水平很可能維持或低于1%。

眼下，歐洲央行已經(jīng)決定為了恢復(fù)通脹上行壓力而保持貨幣寬松。由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)可能持續(xù)增長(zhǎng)，高盛預(yù)計(jì)歐元區(qū)的通脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)上升。

綜上考慮，高盛建議做多從當(dāng)前起五年內(nèi)歐元區(qū)遠(yuǎn)期預(yù)期通脹率，目標(biāo)位為2.0%，止損位1.5%。

Top Trade #5:做多新興市場(chǎng)債券指數(shù)、做空美國(guó)高收益iBoxx指數(shù)

相較于成熟的美國(guó)企業(yè)信貸周期，新興市場(chǎng)的信貸周期顯得更加“年輕、友好”，再加上宏觀基本面好轉(zhuǎn)，高盛認(rèn)為新興市場(chǎng)短期內(nèi)不存在美元融資的風(fēng)險(xiǎn)。

該行指出，雖然新興市場(chǎng)信用債息差當(dāng)前并不便宜，但相對(duì)美國(guó)高收益市場(chǎng)還便宜。而且，考慮到美國(guó)的周期趨于成熟、利潤(rùn)空間可能受擠壓等因素，高盛對(duì)美國(guó)高收益?zhèn)幕久鎿?dān)憂超過(guò)新興市場(chǎng)債券。

高盛認(rèn)為，在高收益?zhèn)矫妫屡d市場(chǎng)相對(duì)美國(guó)的表現(xiàn)一直和新興市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距變化一致。預(yù)計(jì)在傾風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里，新興市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于美國(guó)的總體趨勢(shì)將延續(xù)。

綜上考慮，高盛建議通過(guò)EMBI全球指數(shù)做多新興市場(chǎng)的美元信用債，通過(guò)iBoxx美元流動(dòng)性高收益指數(shù)(iBoxx USD Liquid High Yield Index)做空美國(guó)高收益信用債，兩個(gè)倉(cāng)位名義比率1.5倍，起始位為100，回報(bào)目標(biāo)106，止損位96.

Top Trade #6:做多印度盧比、印尼盾和韓元，做空新加坡元和日元

高盛認(rèn)為，持續(xù)增長(zhǎng)的全球經(jīng)濟(jì)將支撐印度盧比、印尼盾以及韓元在2018年走強(qiáng)。

具體來(lái)說(shuō)，印度銀行資本重組計(jì)劃料將給投資以正面刺激，打破不良貸款增加的惡性循環(huán);印尼2018年經(jīng)濟(jì)會(huì)加快增長(zhǎng)，經(jīng)常賬戶、通脹和財(cái)政赤字仍會(huì)平穩(wěn);韓國(guó)出口會(huì)好轉(zhuǎn)，內(nèi)存芯片周期應(yīng)會(huì)延續(xù)到2018年，韓元2018年表現(xiàn)應(yīng)會(huì)優(yōu)于其他低收益率亞洲國(guó)家地區(qū)的貨幣。

而做空新加坡元和日元不僅是利用新加坡和日本的低收益率，也是考慮到，預(yù)計(jì)日元表現(xiàn)相對(duì)疲軟，這會(huì)在美國(guó)利率回升時(shí)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。

綜上考慮，高盛建議做多權(quán)重均等的印度盧比、印尼盾和韓元貨幣籃子，同時(shí)做空權(quán)重均等的新加坡元和日元貨幣籃子，假設(shè)起始水平為100，總回報(bào)目標(biāo)位為110，止損位95.

Top Trade #7:做多巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾

高盛預(yù)計(jì)，持續(xù)增長(zhǎng)的全球經(jīng)濟(jì)料將繼續(xù)支撐大多數(shù)工業(yè)金屬價(jià)格。該行發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去二十年里，巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾這三個(gè)貨幣在面對(duì)全球貿(mào)易和外部需求增加時(shí)都有走高反應(yīng)，而且它們?cè)诮?jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前的十年里都表現(xiàn)很好。

智利比索直接提供了銅的風(fēng)險(xiǎn)，巴西雷亞爾和秘魯索爾則提供了更多樣的金屬風(fēng)險(xiǎn)。高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，美元兌巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾將分別跌至3.10、605和3.15.

綜上考慮，高盛建議做多巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾貨幣籃子(權(quán)重分別為0.25、0.25和0.5)兌美元。假設(shè)起始位為100，總回報(bào)目標(biāo)位108，止損位96.

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