公募基金行業(yè)正式迎來資產(chǎn)配置新時代

• 2017年9月26日 ZhangHongYuan來源：中國基金報 1394 92
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從籌備到發(fā)行，歷時一年持續(xù)受市場關(guān)注的公募FOF(基金中基金)終于要揚帆起航了，也意味著公募基金行業(yè)正式迎來資產(chǎn)配置的全新時代。

9月23日，華夏聚惠穩(wěn)健FOF、嘉實領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF、南方全天候策略FOF、建信福澤安泰FOF、海富通聚優(yōu)精選FOF等5只FOF同時發(fā)布招募說明書和份額發(fā)售公告，將于9月26日即明天起正式發(fā)行，這是基金業(yè)歷史上第一次發(fā)行FOF產(chǎn)品，也是基金業(yè)期待良久的品種。

從發(fā)售時間看，5只FOF均把募集期放在1個月內(nèi)，銀行發(fā)行渠道集中在工行、建行、中行，網(wǎng)絡(luò)渠道中螞蟻聚寶、天天基金網(wǎng)、陸金所等也全線鋪開。業(yè)內(nèi)已經(jīng)傳出某FOF預(yù)期首發(fā)規(guī)模10億級別的量，由于業(yè)內(nèi)關(guān)注高、渠道蓄客力度大、市場競爭激烈等因素，不排除有基金公司選擇提前結(jié)束募集、打“閃電戰(zhàn)”的可能。

5只FOF明日發(fā)售 或上演“閃電戰(zhàn)”

9月8日，6只公募FOF獲得證監(jiān)會批文后引發(fā)市場強(qiáng)烈關(guān)注，但因為要與《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》有序銜接，加上后期投資運作便利等考慮，須先行完成基金合同、招募說明書等修改，方可開展募集工作。因此，F(xiàn)OF“臨門一腳”在上周末才正式“進(jìn)球”——5只FOF集體發(fā)布招募文件、確定發(fā)行日期。

據(jù)了解，南方、華夏、嘉實、建信和海富通旗下首只FOF將于9月26日正式發(fā)行，而泰達(dá)宏利旗下FOF計劃國慶節(jié)后發(fā)售。

從發(fā)行時間來看，這5只FOF計劃發(fā)行時間為一個月左右，計劃募集時間較短的南方全天候策略FOF發(fā)售截至10月27日，計劃募集時間較長的海富通聚優(yōu)精選FOF則計劃賣到11月10日，其他3只計劃于10月31日結(jié)束募集。

托管行通常是基金發(fā)行的主渠道，從5只FOF的托管行看，建設(shè)銀行托管2只，工商銀行、中國銀行和中信銀行各托管了1只。不過，這一次5只FOF同時發(fā)行，也獲得不少互聯(lián)網(wǎng)渠道的關(guān)注，從發(fā)售公告看，螞蟻財富、天天基金網(wǎng)、陸金所將參與首批FOF的首發(fā)。相對來說，南方、建信、海富通旗下FOF發(fā)行渠道較廣，包括了多家券商、天天基金網(wǎng)等第三方機(jī)構(gòu)等。也有少數(shù)FOF渠道不多，或許后續(xù)會逐漸增加代銷機(jī)構(gòu)。

據(jù)記者了解，首批公募FOF發(fā)行市場關(guān)注較高，目前已經(jīng)有某家基金公司FOF被市場傳出規(guī)模10億級別的量，也已經(jīng)有銀行渠道早就做好了蓄客和資金準(zhǔn)備。也有業(yè)內(nèi)人士表示，不排除為了成為第一只成立的FOF，可能有基金公司會提前結(jié)束募集，上演“閃電戰(zhàn)”。若僅發(fā)售一兩天就宣布提前結(jié)束募集，可能在國慶節(jié)前就能發(fā)布成立公告。

業(yè)內(nèi)人士表示，F(xiàn)OF發(fā)售時間長短要看每家基金公司對產(chǎn)品規(guī)模的預(yù)期、投資人接受程度、渠道力度和市場行情等，目前市場對FOF產(chǎn)品熱度較高，可能會帶來較好發(fā)行效果。

不過，另一位基金公司產(chǎn)品人士表示，F(xiàn)OF可能面臨發(fā)行上的挑戰(zhàn)，對個人投資者而言，首批FOF沒有業(yè)績積累，個人投資者對于購買這樣一個雙重收費的產(chǎn)品是有疑慮的;對機(jī)構(gòu)投資者而言，尤其是保險公司已經(jīng)在做大類資產(chǎn)配置和基金經(jīng)理優(yōu)選，購買公募FOF動力或許不足。

不約而同主打穩(wěn)健牌

從首批進(jìn)入發(fā)行的FOF來看，主打的多是穩(wěn)健牌，宣傳重點放在“大類配置、較低風(fēng)險”上。

從基金招募說明書來看，首批FOF將權(quán)益類基金配置比例多數(shù)降低到30%以下。如華夏聚惠穩(wěn)健FOF立足穩(wěn)健，采取目標(biāo)風(fēng)險策略，規(guī)定在正常市場狀況下，基金目標(biāo)將20%的基金資產(chǎn)投資于權(quán)益類資產(chǎn)(包括股票、股票型基金、混合型基金)，將80%的基金資產(chǎn)投資于固定收益類資產(chǎn)(包括債券、債券基金、貨幣基金、現(xiàn)金等)，上述大類資產(chǎn)配置比例可在上下10%的空間內(nèi)調(diào)整。

南方全天候策略FOF也規(guī)定，該基金80%以上基金資產(chǎn)投資于經(jīng)中國證監(jiān)會依法核準(zhǔn)或注冊的公開募集的基金份額(含QDII);其中股票基金投資占基金資產(chǎn)的比例為0~30%。南方基金總裁助理兼首席投資官(權(quán)益)史博表示，F(xiàn)OF在發(fā)展的初期，采用絕對收益策略的投資手段是切實可行的投資方式，希望能夠打造“全天候”的投資理念，通過多類資產(chǎn)的配置，進(jìn)行風(fēng)險管理與回撤控制。

嘉實領(lǐng)航資產(chǎn)配置FOF則是采用風(fēng)險平價策略為基礎(chǔ)精選各類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同樣規(guī)定基金投資于經(jīng)中國證監(jiān)會依法核準(zhǔn)或注冊公開募集的基金份額的比例不得低于基金資產(chǎn)的80%，投資于股票型基金的比例不高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

建信福澤安泰混合型FOF主打資產(chǎn)配置與量化投資特色，同樣規(guī)定基金權(quán)益類資產(chǎn)(包括股票、股票型基金、混合型基金)的戰(zhàn)略配置比例為20%，固定收益類資產(chǎn)(包括債券、債券型基金、貨幣市場基金等)的戰(zhàn)略配置比例80%。權(quán)益類資產(chǎn)的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整幅度不超過戰(zhàn)略配置比例的正負(fù)10%。

相對來說，海富通聚優(yōu)精選FOF的權(quán)益配置比例明顯高一些，招募文件顯示，該基金投資于證券投資基金份額的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，投資于股票型、混合型基金份額的比例合計為基金資產(chǎn)的70%~95%。

從目前的發(fā)行文件中可以看出，幾乎所有的基金都強(qiáng)調(diào)自己是“全市場FOF”，也就是說投資范疇不僅僅局限于自己公司的產(chǎn)品，而是從整個市場優(yōu)選績優(yōu)基金。

也有人士認(rèn)為，首批FOF對風(fēng)險的控制要求都很高，這也決定了收益率不會太高。而且，目前基金公司在宣傳FOF時都強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置，這類產(chǎn)品實際運作效果和投資理念要被投資者接受還需要時間。

FOF將改變公募基金行業(yè)

“雖然國內(nèi)自2005年便誕生了首只FOF，但目前國內(nèi)FOF的發(fā)展與成熟市場比還有很大差距，公募FOF的推出會真正帶來FOF的大發(fā)展?！蹦戏交鸨硎荆現(xiàn)OF未來發(fā)展空間巨大，將有利于推動基金銷售從產(chǎn)品導(dǎo)向向客戶需求導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，推動基金公司從投資管理機(jī)構(gòu)向財富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從產(chǎn)品制造商向整體解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

長信基金FOF投資部總監(jiān)鄧虎也表示，無論是大類資產(chǎn)配置型FOF，還是基金經(jīng)理優(yōu)選FOF，都是基金行業(yè)過去未有的嘗試，極大地完善了公募基金現(xiàn)有產(chǎn)品線。綜觀海外，美國401K養(yǎng)老計劃大量投資于FOF。對國內(nèi)基金公司而言，通過推出公募FOF，基金公司的大類資產(chǎn)配置能力將得到很好的鍛煉及展現(xiàn)，這也為養(yǎng)老金制度改革打下基礎(chǔ)。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理王頌表示，F(xiàn)OF可能對行業(yè)格局帶來一些改變。第一，F(xiàn)OF的出現(xiàn)會推動公募基金產(chǎn)品布局的多樣化，包括債券指數(shù)類產(chǎn)品、另類投資基金等;第二，F(xiàn)OF的出現(xiàn)會促使公募基金重視內(nèi)部基金類型的多樣化，并追求在專業(yè)化領(lǐng)域做優(yōu)做強(qiáng)，不僅追求收益，還要追求收益的穩(wěn)定性;第三，F(xiàn)OF作為一種新的產(chǎn)品形式也有利于促進(jìn)行業(yè)之間的互動和交流，“對于公募行業(yè)整體來說肯定是非常重要的一個格局的轉(zhuǎn)變”。

天弘基金大類資產(chǎn)配置組徐英楠表示，未來行業(yè)將呈現(xiàn)三大變化：第一，F(xiàn)OF首先是大類資產(chǎn)配置的工具，而投資收益80%以上取決于大類配置，F(xiàn)OF將從工具落實的角度促使市場對大類配置理論和策略的認(rèn)知和研發(fā);第二，促進(jìn)投資者從長期視角觀察資產(chǎn)風(fēng)險收益及其配置的最優(yōu)化;第三，F(xiàn)OF產(chǎn)品的壯大也將幫助市場資金更好發(fā)掘和配置到具有長期阿爾法獲取能力的子基金管理人。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從行業(yè)來看，公募FOF對規(guī)模大、產(chǎn)品線齊全、稀缺品種優(yōu)的公司有利。不過，盡管FOF即將發(fā)行問世，但未來發(fā)展道路依然漫長。富國基金擬任FOF基金經(jīng)理王登元就表示，未來FOF將面臨投資者教育、客戶適當(dāng)性、投顧等問題的挑戰(zhàn)。

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