伊利蒙牛競購澳洲最大乳企邁高乳業(yè) 花將落誰家？

• 2017年9月22日 lihuizhen來源：財新網(wǎng) 1106 71
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邁高乳業(yè)在東南亞擁有較好銷售成績，能與中資乳業(yè)形成資源整合效應(yīng)，但其特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)為收購設(shè)下障礙。

　　原圖中國乳企進(jìn)一步在海外攻城略地，繼在法國、新西蘭多起收購之后，中國乳業(yè)巨頭伊利、蒙牛均計劃競購澳洲最大乳企邁高乳業(yè)。

　　中國乳企進(jìn)一步在海外攻城略地，繼在法國、新西蘭多起收購之后，中國乳業(yè)巨頭伊利、蒙牛均計劃競購澳洲最大乳企邁高乳業(yè)。

　　9月20日晚，伊利股份(600887.SH)公告稱，將參與澳大利亞最大乳制品加工商、德運(yùn)牛奶的母公司邁高乳業(yè)(ASX：MGC)的競購事宜，伊利集團(tuán)已經(jīng)提交了謹(jǐn)慎的非約束性戰(zhàn)略發(fā)展方案建議書，該事項后續(xù)存在若干不確定因素。

　　公告之前，曾有外媒稱伊利為競購邁高乳業(yè)開出了強(qiáng)勢報價，每信托單位價格達(dá)1.2澳元(約合6.3元人民幣)，這一價格相比此前出售價格幾乎翻倍。對此，伊利股份在公告中稱，“媒體所報道的公司相關(guān)信息存在不實(shí)?！?/p>

　　廣告　　除伊利外，本次競購的中資“緋聞”名單還包括蒙牛投資的富源牧業(yè)和華潤。蒙牛方面對財新記者確認(rèn)稱，其下屬企業(yè)參與了邁高乳業(yè)的非約束性報價。華潤方面目前尚未回應(yīng)。

　　一位中國乳業(yè)管理層人士對財新記者表示，除了邁高乳業(yè)擁有較全面的產(chǎn)品線、因財務(wù)危機(jī)正處于售價低點(diǎn)等因素外，更重要的是，邁高乳業(yè)在東南亞市場有較好的銷售業(yè)績，這是吸引中資企業(yè)競購的根本原因。東南亞市場被視為未來快速增長點(diǎn)，且與中國企業(yè)擁有先天性的地緣優(yōu)勢，拿下邁高乳業(yè)，有利于在未來國際競爭中獲得優(yōu)勢。

　　除中資參與競購?fù)猓幽么骃aputo乳業(yè)公司、新西蘭a2牛奶公司、百嘉奶酪(ASX：BGA)與恒天然(ASX：FSF)也在競購名單之列。

　　上述中國乳業(yè)管理層人士分析，此次收購的難點(diǎn)在于邁高乳業(yè)曾在2013年推行供奶方轉(zhuǎn)變?yōu)楣竟蓶|的資本結(jié)構(gòu)改革，要求所有邁高供奶方都必須持有至少500股股票，供奶量與所購股票成正比，這導(dǎo)致任何想要整體收購邁高的資本方都需要獲得90%以上的奶農(nóng)股東的同意。

　　邁高乳業(yè)是澳大利亞最大的乳制品加工合作社，擁有維多利亞州54%的奶源，超過2500名合作供奶農(nóng)戶為其提供原奶。2015年7月，邁高集團(tuán)在澳交所掛牌上市，募集資金5億澳元，總市值20億澳元。邁高乳業(yè)擁有的Devondale品牌是澳大利亞消費(fèi)市場的領(lǐng)導(dǎo)者，其產(chǎn)品覆蓋全系列乳制品，包括新鮮牛奶、奶酪、黃油和乳制品飲料，以及一系列成分和營養(yǎng)產(chǎn)品如嬰兒配方奶粉等。

　　2015年前后，邁高乳業(yè)曾因錯判行業(yè)周期而在錯誤節(jié)點(diǎn)激進(jìn)擴(kuò)張，高價采奶策略以及廉價奶酪供應(yīng)協(xié)議先后將邁高乳業(yè)拉入業(yè)績低谷。邁高乳業(yè)財報顯示，其采奶量呈逐年下降趨勢：2015-2016財年，牛奶收購量為35億升;2016-2017財年，牛奶收購量為27億升;2017-2018財年，牛奶收購量計劃減少到24億升。

　　2016年3月，美贊臣宣布終止與邁高乳業(yè)簽署的營養(yǎng)品戰(zhàn)略供應(yīng)聯(lián)盟協(xié)議，邁高乳業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)再度雪上加霜。按照計劃，雙方的合作項目是在澳洲建立新的奶粉工廠，總投資達(dá)3億澳元(約合人民幣14.84億元)，生產(chǎn)針對中國以及亞洲的直供配方奶粉。

　　一個月后，邁高乳業(yè)為降低成本下調(diào)牛奶收購價，引發(fā)合作社內(nèi)部奶農(nóng)的不滿，邁高乳業(yè)建立的由農(nóng)民與股市投資人合作的混合資本結(jié)構(gòu)分崩離析，這一事件引發(fā)ACCC(澳競爭與消費(fèi)者委員會)的調(diào)查，并直接導(dǎo)致許多奶農(nóng)“拋棄”邁高，改為向邁高的競爭對手供貨，掀起了整個澳洲的乳業(yè)恐慌潮。

　　據(jù)邁高乳業(yè)財報顯示，2017財年，邁高乳業(yè)的銷售額下滑10.3%至24.9億澳元(約合131億元人民幣)，凈利潤下滑15%至3470萬澳元(約合1.83億元人民幣)，但此凈利潤不包括邁高乳業(yè)對奶農(nóng)的牛奶供應(yīng)支持計劃高達(dá)4.05億澳元(約合21.27億元人民幣)的一次性減記?？鄢郎p記金額，邁高乳業(yè)在2017財年虧損3.708億澳元(約合19.47億元人民幣)。邁高乳業(yè)在年報中稱，由于牛奶收購量大幅減少以及不利的季節(jié)條件，邁高經(jīng)歷了艱難的一年。

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