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“一帶一路”資金融通問題如何解決?

  • 2017年8月22日 ZhangHongYuan來源:中國金融四十人論壇 768 46
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“一帶一路”倡議已經(jīng)成為全球多邊合作的一面旗幟。但“一帶一路”沿線國家的風(fēng)險較高,資金要求較大,投資回報率較低,期限較長,過去的資金解決方案不能完全適用于“一帶一路”沿線國家的需要。這時,就可以采用開發(fā)性金融的模式。

  “一帶一路”是多邊倡議,和開發(fā)性金融組合在一起就意味著多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮重要的作用。這些機(jī)構(gòu)可以作為多國政策溝通的重要平臺,同時還具有一些我國不具備或者暫時不具備的知識、能力、經(jīng)驗,可供借鑒、使用和合作。

財經(jīng),一帶一路,一帶一路資金融通

  目前,中國大概加入或創(chuàng)立了9家多邊開發(fā)機(jī)構(gòu),其中包括4個由財政部對口的多邊機(jī)構(gòu),分別是世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國家開發(fā)銀行,另外還有由央行對口的5家多邊開發(fā)機(jī)構(gòu),分別是非洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、歐洲復(fù)興開發(fā)銀行、加勒比開發(fā)銀行、東南非貿(mào)易和發(fā)展銀行。

  “一帶一路”倡議已成為全球多邊合作的一面旗幟

  “一帶一路”是一個倡議,不是一個戰(zhàn)略。2013年秋,習(xí)近平主席在哈薩克斯坦提出“一帶一路”倡議。2015年6月,中國發(fā)布《推動共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和二十一世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》。許多現(xiàn)在正在發(fā)生的事情和將要發(fā)生的事情,在這份文件里至少有很抽象的闡述。今年5月,“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京成功舉行。

  在這四年中,“一帶一路”已經(jīng)從一個外界不太理解、比較好奇的倡議,變成了新形勢下全球多邊合作的新旗幟。這其中主要有兩點原因:

  首先,中國在實施“一帶一路”的方式上富有中國特色,充分體現(xiàn)了多邊主義的共商、共享、共建精神,同時互利共贏,強(qiáng)調(diào)政策溝通、設(shè)施連通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通,這種做法使得“一帶一路”國家慢慢了解這個倡議之后,意識到這種多邊合作的方式是一個解決世界問題的中國方案。

  其次,過去幾年全球發(fā)生了很多重要變化,從去年英國的“退歐公投”,到特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng),包括席卷全球的逆全球化浪潮,全球很多發(fā)達(dá)國家的政治主張已經(jīng)從強(qiáng)調(diào)多邊合作、融合,變成了強(qiáng)調(diào)公平,強(qiáng)調(diào)保護(hù),從多邊開始走向雙邊。在這種潮流下,更加突出了“一帶一路”倡議的多邊性、開放性、包容性、合作性,所以今年5月在北京舉行的“一帶一路”高峰論壇,世界各國有非常多的人參會,超過很多人的預(yù)期。

  開發(fā)性金融是解決“一帶一路”資金融通問題的重要方式

  中國人民銀行周小川行長非常重視發(fā)揮開發(fā)性金融在“一帶一路”中的作用,這是很多因素共同決定的。

  第一,“一帶一路”倡議,不管是設(shè)施連通還是貿(mào)易暢通項目,都需要大量資金。錢從哪里來?這是一個重要問題?,F(xiàn)在全球并不缺資金,全球有數(shù)十萬億資產(chǎn)的回報率非常低甚至為負(fù)。但缺的是優(yōu)惠性資金,很多國家對財政資金和優(yōu)惠性資金都有比較強(qiáng)的預(yù)期,卻沒有能力通過財政的方式提供這種資金。

  第二,“一帶一路”沿線國家和項目的風(fēng)險比較高,資金要求比較大,回報率比較低,期限又非常長,有些項目還是戰(zhàn)略性的項目。這些國家和項目的特點,使得完全市場化的資金很難滿足他們的需要,過去的解決方案也不能完全適用于“一帶一路”沿線國家的需要。

  第三,開發(fā)銀行走出了一條開發(fā)性金融支持國家戰(zhàn)略的獨特模式,這個模式也許是可以復(fù)制和推廣的。

  第四,過去別的國家和機(jī)構(gòu)以及多邊機(jī)構(gòu)在做減讓式資金時,出現(xiàn)許多失敗案例,因為純財政資金有很大的道德風(fēng)險,它不講究回報,可能投的項目屬于面子工程,最后導(dǎo)致資金得不到最有效使用,無法收回。另外,“一帶一路”項目需要資金,沿線國家可能無法承擔(dān)特別高的財務(wù)成本。這時,就可以采用開發(fā)性金融的模式,它介于減讓式資金支持和商業(yè)性金融之間,不需要財政的支持,回報率要求也不是特別高,而且具有長期性和戰(zhàn)略性,不必追求一時一刻的回報,這些特點合在一起,可以高度契合“一帶一路”項目的需求。這也是央行周小川行長特別強(qiáng)調(diào)并支持開發(fā)性金融在“一帶一路”中廣泛使用的重要因素。

  多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的四點作用

  “一帶一路”是多邊倡議,和開發(fā)性金融組合在一起意味著多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮重要的作用。這其中主要涉及的開發(fā)性機(jī)構(gòu)可能就是世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、亞投行、歐洲復(fù)興開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行和泛美開發(fā)銀行、金磚新開發(fā)銀行。另外,國際貨幣基金組織在這里面也很重要,它們的作用至少有四點。

  第一,這些機(jī)構(gòu)是政策溝通的重要平臺。對“一帶一路”沿線國家的投資中,政策溝通是非常關(guān)鍵的因素。

  因為沿線國家很多是發(fā)展中國家、新興市場國家,國家風(fēng)險、政策風(fēng)險有時候往往大于具體項目風(fēng)險。各地的政策環(huán)境、營商環(huán)境有高度不確定性,如果宏觀政策不對,或者出現(xiàn)政策擺動、國際收支出現(xiàn)問題,就可能使整個國家都出現(xiàn)問題。在宏觀層面上控制這些風(fēng)險,改善商業(yè)環(huán)境,就需要充分了解各個國家,對其施加影響。政策溝通采用什么方式最有效?可以采用雙邊方式,不過通過多邊機(jī)構(gòu)溝通更有效。像國際貨幣基金組織、世界銀行這些機(jī)構(gòu)具有很強(qiáng)的專業(yè)特長和能力,能夠通過各種措施保持這些國家宏觀制度的穩(wěn)定性、連續(xù)性,改善微觀環(huán)境。通過多邊機(jī)構(gòu)溝通,往往也比雙邊方式更具有全面性和合法性,也更符合全球慣例,這些機(jī)構(gòu)可以作為我國與其他國家進(jìn)行政策溝通的平臺。

  第二,這些機(jī)構(gòu)具有一些我國不具備或者暫時不具備的知識、能力、經(jīng)驗,可供借鑒、使用和合作。

  舉例來說,2015年12月,中國加入歐洲復(fù)興開發(fā)銀行。這個銀行總部設(shè)在倫敦,是1991年才成立的,最初成立的目的是投資中東歐和前蘇聯(lián)等轉(zhuǎn)軌國家,近年來歐洲復(fù)興開發(fā)銀行把業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到中東、中亞和北非。可以看到,該銀行業(yè)務(wù)范圍所在區(qū)域與中國“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的區(qū)域基本是重合的。目前,在蒙古投資最大的開發(fā)機(jī)構(gòu),不是世界銀行,也不是亞開行,而是歐洲復(fù)興開發(fā)銀行。所以,該銀行在這些國家經(jīng)營多年,對這些國家的熟悉程度、投資環(huán)境的了解程度、與政府的溝通能力,可能比我們對某些國家的能力要強(qiáng)。雖然我國加入歐洲復(fù)興開發(fā)銀行,股份只占0.1%,但是通過加入這家銀行,可以與之合作,深入介入他們的業(yè)務(wù),學(xué)習(xí)經(jīng)驗,這是一個非常關(guān)鍵的過程。

  第三,這些機(jī)構(gòu)可以成為撬動全球資金進(jìn)一步進(jìn)入“一帶一路”沿線國家的催化劑。

  “一帶一路”建設(shè)只靠多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)自身的資金是絕對不夠的,必然需要撬動市場資金,才有可能去滿足融資需求。所以多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)比較適合做催化劑和杠桿,相當(dāng)于一個先頭部隊。

  舉例來說,人民銀行周小川行長2013年作了一個創(chuàng)新,聯(lián)合中國和世行下面的國際金融公司成立了一個聯(lián)合投資基金,基金規(guī)模30億美元,投資方向是新興市場,這個資金的運作方式非常簡單,資金主要來自中國,項目遴選、運作和投資主要依賴于國際金融公司,因為他們有很多運作經(jīng)驗,而且在政治上也比較容易接受,這樣使得中國資金進(jìn)入其他國家相對簡單。因為項目是IFC選的,風(fēng)險相對可控,回報率也比較好,這就可以實現(xiàn)雙贏,中國的資金可以獲得合理的回報,IFC通過其專業(yè)技能,也撬動了額外的資金。在這種模式下,我們還和泛美開發(fā)銀行合作了20億的基金,和非行在2014年合作了一個20億的基金,所有的項目都采用同樣的模式,也都很成功。這就是利用多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)來撬動資金的一個例子,以后也可以有私人資金介入。

  第四,這些機(jī)構(gòu)可以幫助沿線國家進(jìn)行能力培訓(xùn),提高政策實施水平,包括分享相關(guān)經(jīng)驗。

  陳元主席講得很通俗,“先要種樹才能摘桃”,但是前提是得知道怎么“種樹”,沿線很多國家都不知道怎么“種樹”,這就需要給這些國家傳授經(jīng)驗,所以培訓(xùn)是非常關(guān)鍵的。人民銀行和國際貨幣基金組織在今年“一帶一路”高峰論壇期間提出,在中國和基金組織建設(shè)一個能力培訓(xùn)中心,這個培訓(xùn)中心面向“一帶一路”沿線國家,既可以有權(quán)威人士來為其培訓(xùn),又可以對其傳授中國經(jīng)驗,是一個很好的方式。

  以上四個方面我們可以善加利用,推動“一帶一路”這個倡議的建設(shè)。

  多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)與中國的開發(fā)機(jī)構(gòu)高度互補

  過去這幾年,從機(jī)構(gòu)建設(shè)來說,中國是兩邊投入的,一方面倡議建立了一些多邊開發(fā)機(jī)構(gòu),包括亞投行和金磚新開發(fā)銀行。另一方面我國也有國開行、進(jìn)出口銀行這樣開發(fā)機(jī)構(gòu),還有定位于開發(fā)性股權(quán)投資基金的絲路基金。

  中國的金融開發(fā)機(jī)構(gòu)是服務(wù)于國家戰(zhàn)略的,當(dāng)然也要根據(jù)市場原則,保持可持續(xù)性,所以可以很精準(zhǔn)、有效、迅速地實施國家戰(zhàn)略。多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)沒有這方面的作用。不管是中國主導(dǎo)建立的多邊開發(fā)機(jī)構(gòu),還是加入的多邊開發(fā)機(jī)構(gòu),我們都不能直接用這些機(jī)構(gòu)來實施自己國家的意志。但多邊機(jī)構(gòu)也有自己獨特的角色,除了以上四點作用以外,多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)可以制定規(guī)則,有全球的合法性,例如世行成員基本上是全球的國家,小的開發(fā)機(jī)構(gòu)也具有相當(dāng)?shù)拇硇?、合法性,因此可以用來維持秩序、分散風(fēng)險,多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)的資金是各國出資,所以風(fēng)險相對較小。

  總結(jié)來說,個人認(rèn)為,二者之間的分工很明確,中國的開發(fā)機(jī)構(gòu)可以直接用來貫徹實施國家戰(zhàn)略。除了以上四點作用外,多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)還可以用來制定規(guī)則、維持合法性、分散風(fēng)險,所以二者是高度互補的關(guān)系。

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