綜觀近兩年中國連鎖藥店綜合實力百強榜，前20強無論是銷售規(guī)模還是門店數，與排名居于其后的連鎖藥店的距離進一步拉大。據本報近期的調研結果顯示，有資本助力的區(qū)域連鎖龍頭，大多都邁過20億的“門檻”。有業(yè)內人士認為，這個“門檻”是衡量是否可以在A股上市的標準之一。

因此，值得關注的有三點：一是資本為何看上這些連鎖藥店?二是一些大型連鎖已經發(fā)力整合了多年，他們又怎樣才能達到上市的“門檻”?三是將會對當地的競爭格局產生什么影響?

這兩家連鎖的潛力不可小覷

百佳惠瑞豐和懷仁健康被華泰證券相中，顯示了風投選擇的對象發(fā)生了變化。

近幾年，進入資本“法眼”的先是已經上市的三大連鎖，接著是眾友健康、貴州一樹等區(qū)域龍頭，接下來在有實力的區(qū)域連鎖中尋找合適扶持上市的對象，順理成章。

不過，華泰證券相中這兩家連鎖藥店，讓一些人覺得有點意外。因為湖南和江蘇都是全國競爭最激烈的省份之一，湖南既是平價模式的發(fā)源地，又是老百姓和益豐的大本營;江蘇一直是益豐省外拓展的重中之重，也是老百姓進行并購的主戰(zhàn)場之一，在兩者強勢的進攻以及其他強手如林的競爭環(huán)境中謀求大的發(fā)展，似乎難度較大。

世上沒有無緣無故的愛，既然能夠被資本看上，當然是有原因的。華泰證券副總裁姜健在簽約儀上給出的理由是：“這兩大區(qū)域連鎖藥店都有夯實的基礎與良好的經營能力，在資本的助力下，將能快速成長?！?/p>

先來看看百佳惠瑞豐。百佳惠瑞豐在業(yè)內的名聲不是很響亮，不過這是由于其行事低調，實際上在江蘇的眾多連鎖藥店中，百佳惠瑞豐的實力可以排在前幾名。據了解，百佳惠瑞豐的門店已覆蓋江蘇6個城市，總數超過300家，年銷售規(guī)模約為6億元。

去年記者走訪江蘇藥品零售市場時，當時益豐接連在蘇北并購了兩家主流連鎖，常州恒泰也被蘇州全億健康控股，成為其子公司，引起當地連鎖藥店的震動，許多老總都在考慮“賣還是不賣”。但百佳惠瑞豐董事長崔洪鑫卻對記者明確表示，他們不會把企業(yè)賣掉，堅持走穩(wěn)定發(fā)展之路。不為外界所知的是，近幾年百佳惠瑞豐的擴張勢頭也很迅猛。

除了華泰證券，大參林和江蘇康緣藥業(yè)也參股百佳惠瑞豐，這代表了同行和工業(yè)對百佳惠整合與發(fā)展能力的認可。

與百佳惠瑞豐一樣，懷仁健康處于二三線城市，論年銷售規(guī)模也是在湖南居于前列，其特色是打造了國內藥店少有的大健康全產業(yè)鏈，包括零售連鎖、醫(yī)藥物流、中藥飲片、醫(yī)療服務、母嬰健康五大業(yè)務板塊。

從全省的角度來看，這兩家連鎖無論是年銷售額還是門店數都不是最多。但從區(qū)域的角度來看，由于“戰(zhàn)場”和“兵力”集中，它們無疑是區(qū)域的最具潛力的企業(yè)。這樣的“優(yōu)質資源”，無疑是風投的“空白點

成為區(qū)域龍頭的希望有多大?

根據以往的慣例舉動，引進風投之后，連鎖藥店通常就要進入高速擴軍的軌道，因此并購將成為主要的拓展手段，由此引發(fā)的問題是：將會有多少連鎖愿意加入百佳惠瑞豐和懷仁健康的陣營?

在6月7日下午舉行的簽約儀式中，有30多家連鎖到場，華泰證券和百佳惠瑞豐舉辦論壇分享合作策略，其意不言而喻。盡管業(yè)內流行“連鎖藥店的出路不是收購別人就是被別人收購”的說法不是絕對正確，但有了資本助力，發(fā)展的步伐確實可以大大加快。在并購風起云涌的今天，如何連上資本的紐帶，是藥店經營者必須要思考的問題。

區(qū)域連鎖藥店的資本之路

擺在這些區(qū)域連鎖藥店的資本之路無非三條：一條是投向三大上市連鎖的懷抱;一條是加入大參林、漱玉平民、貴州一樹等區(qū)域龍頭的陣營;還有一條是與區(qū)域有潛力的連鎖藥店結為“盟友”。

經過國大、三大上市連鎖和區(qū)域龍頭一輪又一輪的并購，可以說愿意加入三大上市連鎖和區(qū)域龍頭連鎖的連鎖藥店大部分都已經付諸行動，剩下的其實只有第三條道路可走。唐人醫(yī)藥和通遼澤強的“牽手”，正是在這種背景下發(fā)生，而現(xiàn)在資本公開站隊，給了選擇第三條道的連鎖藥店更多的希望。

那么它們能否后來者居上，成為區(qū)域的龍頭，取決于有多少連鎖藥店愿意追隨。從眾友健康、貴州一樹的案例來看，可能性還是較大的。以貴州一樹為例，通過三批并購，在較短的時間內其年銷售額躍居20億元的行列。在江蘇，目前排名居前的先聲再康的年銷售額是10多億元，如果百佳惠瑞豐能夠迅速找到幾個年銷售額兩三億元的合作伙伴，成為區(qū)域龍頭老大還是大有希望的。

與先行者相比，百佳惠瑞豐的優(yōu)勢是同時獲得了風投、大型連鎖藥店和品牌藥企的支持，支持的不只是資本，還有其他資源，如大參林的管理優(yōu)勢、康緣的品種優(yōu)勢等。

另外，有一點值得我們思考的是：懷仁健康獲得的資金是1億元，而百佳惠瑞豐也不過是1億多元，但其目標遠大，懷仁健康產業(yè)集團董事長林承雄與百佳惠瑞豐董事長崔洪鑫都表示以主板上市為目標，這是否意味著規(guī)模的大小不是上市必需的標準?

從益豐最近的兩個收購案例來看，如果把1億元用于收購藥店，最多只夠收購一個二三線城市的龍頭連鎖的幾十家門店。不過，有證券人士指出，根據證監(jiān)會對于擬上市企業(yè)重大資產重組的政策要求，擬上市公司的并購規(guī)模不是越大越好，而要求較高的是對于并購整合的質量和規(guī)范性。

區(qū)域競爭格局或因資本而變

在此之前，假如不出意外，整合的最終結局就是國大、上市連鎖和區(qū)域龍頭一統(tǒng)江湖，其他連鎖再難起大風大浪，無法與這些大連鎖一較高低。因為沒有資本介入的話，無論如何發(fā)力，僅憑自己的力量是很難成為區(qū)域的龍頭。

不妨審視一下區(qū)域連鎖的總體發(fā)展情況。

第一梯隊：

如果以20億元的年銷售規(guī)模為界線來劃分區(qū)域連鎖梯隊，像甘肅眾友、漱玉平民、貴州一樹等都已邁過這道檻，處于第一梯隊，距離上市的大門也比較近。但這并不等于過了20億元就可以沿著上市的大道飛奔。雖然有些區(qū)域連鎖的年銷售規(guī)模超過20億元，不過與上市的規(guī)范要求還有較大的距離。

第二梯隊：

年銷售規(guī)模在10億元以上20億元以下的屬“第二梯隊”，這個范圍內的區(qū)域連鎖包括先聲再康、張仲景等，目前這些連鎖在省級藥品零售市場處于領先的位置，不過在資本上的運作還沒明朗或公開。倘若沒有資本介入，可能還是保持常規(guī)的發(fā)展，不可能采用狂飆式的擴張。

第三梯隊：

處于5億~10億元之間的連鎖藥店，屬于“第三梯隊”，這個梯隊的連鎖藥店在百強連鎖中占有相當大的比例，而他們在省級市場也可以排在前幾名。與“第二梯隊”相比，雖然他們的市場份額和市場占有率不如區(qū)域龍頭，但他們的門店更集中，區(qū)域優(yōu)勢更大。唐人醫(yī)藥上市新三板、百佳惠瑞豐獲資本青睞——這表明這些連鎖既有雄心也比較主動，那么在選擇上述的第三條道路成為更大可能性的前提下，他們在自己的戰(zhàn)略區(qū)域內團結一批地市、縣市場規(guī)模相對小一些的連鎖，對雙方來說都是有較大吸引力的。

目前，全國各地連鎖的擴張都在向二三線市場滲透，“第三梯隊”能否借此機遇迅速形成店面數量的規(guī)模，從而成為第三股“新勢力”，還要取決于那些二三線眾多連鎖藥店的抉擇，而資本則成為其最大的“推手”。