近期國(guó)際油價(jià)整體疲弱，特別是5月4日大幅下跌4.8%，創(chuàng)去年11月石油輸出國(guó)組織(歐佩克)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來新低。

　　受歐佩克減產(chǎn)協(xié)議影響，國(guó)際油價(jià)一度從低位反彈至每桶50美元以上。減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行力度不減，且執(zhí)行時(shí)限有可能延長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)為何不升反降?分析認(rèn)為，美國(guó)頁巖油產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇以及國(guó)際原油市場(chǎng)持續(xù)供大于求，意味著油價(jià)復(fù)蘇阻力重重。

　　美國(guó)頁巖油產(chǎn)量大增，抵消了歐佩克減產(chǎn)的效果

　　5月4日，7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格大跌4.8%，收于每桶48.38美元，紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格也下跌4.8%，收于每桶45.52美元。

　　“美國(guó)頁巖油令歐佩克的努力幾乎前功盡棄?！迸聿┥缃赵u(píng)論認(rèn)為。當(dāng)國(guó)際油價(jià)回歸每桶50美元以上，便支撐著一些能源公司生產(chǎn)復(fù)蘇。由于美國(guó)頁巖油生產(chǎn)商不受減產(chǎn)協(xié)議束縛，之前的油價(jià)上漲令美國(guó)頁巖油產(chǎn)量大增。

　　美國(guó)油田技術(shù)服務(wù)公司貝克休斯發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日的一周，美國(guó)國(guó)內(nèi)的活躍原油鉆探平臺(tái)數(shù)量為703口，比之前一周增加6口，已連續(xù)增加了16周，創(chuàng)2015年4月以來新高。按照目前美國(guó)能源產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率，此鉆井?dāng)?shù)可以在1至3個(gè)月內(nèi)形成每日50萬桶左右的產(chǎn)能，大大增加原油市場(chǎng)的供給能力。業(yè)內(nèi)人士分析，受此影響，美國(guó)原油產(chǎn)量在未來一段時(shí)間內(nèi)會(huì)不斷地增加。

　　美國(guó)能源信息署的最新數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)的原油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到每日926.5萬桶，與去年9月的數(shù)據(jù)相比，增加了70萬桶，是2015年8月以來的最高水平。另一方面，美國(guó)原油庫(kù)存減少90萬桶，但庫(kù)存的降幅不及預(yù)期的一半。原油供求不平衡的狀況仍在加劇，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，即便其他地區(qū)的庫(kù)存出現(xiàn)大幅下降，市場(chǎng)還是將繼續(xù)關(guān)注美國(guó)的庫(kù)存。

　　“歐佩克減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)已被納入市場(chǎng)預(yù)期，但頁巖油氣產(chǎn)量的迅猛增長(zhǎng)，讓規(guī)?？捎^但仍不夠充分的減產(chǎn)起不到任何作用。即使減產(chǎn)協(xié)議能夠被嚴(yán)格執(zhí)行，如果沒有實(shí)現(xiàn)庫(kù)存的大幅減少，減產(chǎn)的效果仍不夠”，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)全球能源政策中心研究員杰米·韋伯斯特表示。

　　就歐佩克本身來說，其出口下降幅度遠(yuǎn)低于減產(chǎn)幅度

　　對(duì)于歐佩克及俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)減少過剩原油庫(kù)存的努力，國(guó)際原油市場(chǎng)正逐漸失去信心。自去年11月減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成以來，雖然國(guó)際油價(jià)有所回升，但4日油價(jià)大幅下跌，使得油價(jià)漲幅悉數(shù)回吐。減產(chǎn)協(xié)議的效果再次受到質(zhì)疑。全球風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司分析師邁克·鮑爾森直言：“對(duì)歐佩克減產(chǎn)后全球庫(kù)存過?，F(xiàn)象將消除的觀點(diǎn)，市場(chǎng)不再相信?！?/p>

　　歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)將于5月25日在維也納再次舉行部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，就是否延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議進(jìn)行磋商。沙特阿拉伯歐佩克理事阿瑪表示，歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)接近達(dá)成延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議的共識(shí)。不過，分析人士稱，延長(zhǎng)時(shí)限還未確定，而且進(jìn)一步下調(diào)產(chǎn)量的可能性也不大。

　　據(jù)路透社公布的一份報(bào)告顯示，4月歐佩克成員國(guó)對(duì)減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行率為90%，略低于3月份的92%。雖然該數(shù)字顯示在減產(chǎn)執(zhí)行上，相關(guān)國(guó)家都在較為嚴(yán)格地進(jìn)行。但是值得注意的是，歐佩克的出口下降幅度遠(yuǎn)低于減產(chǎn)幅度。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》4日援引摩根士丹利的分析稱，歐佩克已減少了高達(dá)每日140萬桶的原油產(chǎn)量，但船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，從今年年初到現(xiàn)在，歐佩克的原油出口下降不及每日100萬桶。這表明進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的原油數(shù)量仍多于預(yù)期。

　　值得注意的是，得到歐佩克減產(chǎn)豁免的利比亞，曾因國(guó)內(nèi)武裝沖突影響而關(guān)閉了多個(gè)油田，原油產(chǎn)量也一度大幅下降。不過，近日，利比亞重啟本國(guó)最大的兩個(gè)油田生產(chǎn)，利比亞國(guó)家石油公司表示，該國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)至每日76萬桶以上，達(dá)到2014年12月以來最高水平，且還將計(jì)劃進(jìn)一步推高產(chǎn)量?？梢韵胂?，利比亞的持續(xù)增產(chǎn)也將使得歐佩克與非歐佩克的減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行效果打折扣。

　　繼續(xù)減產(chǎn)還是加入份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)，成為產(chǎn)油國(guó)兩難的選擇

　　供過于求的基本面因素仍是目前國(guó)際油價(jià)持續(xù)動(dòng)蕩的主因，并制約油價(jià)進(jìn)一步上漲。

　　目前的國(guó)際原油市場(chǎng)似乎陷入了“減產(chǎn)困境”。一方面，以沙特為代表的相關(guān)國(guó)家力圖減少全球原油庫(kù)存;另一方面，美國(guó)頁巖油和部分國(guó)家卻開足馬力生產(chǎn)，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，抵消減產(chǎn)幅度。

　　市場(chǎng)投資者認(rèn)為，減產(chǎn)協(xié)議此前提振油價(jià)的效果基本來自市場(chǎng)心理預(yù)期層面，對(duì)于全球?qū)嶋H供給平衡影響有限。在首輪減產(chǎn)效果并不理想的狀況下，歐佩克與部分非歐佩克產(chǎn)油國(guó)是繼續(xù)承擔(dān)減產(chǎn)壓力維持價(jià)格，還是放手一搏，加入市場(chǎng)份額大戰(zhàn)，已經(jīng)成為兩難的選擇。

　　加拿大皇家銀行的首席全球商品期貨策略師海麗瑪·克羅夫特認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)面臨跌向每桶30美元甚至更低水平的可能，如此一來，如果要防止油價(jià)繼續(xù)下跌，產(chǎn)油國(guó)不僅需要延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議，更要進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)力度，這對(duì)于受油價(jià)拖累的產(chǎn)油國(guó)來說，并不容易。

　　在未來國(guó)際原油市場(chǎng)需求不會(huì)發(fā)生太大改變的背景下，隨著供給的增加，供需失衡的現(xiàn)狀在短期內(nèi)可能難以發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，受投機(jī)、地緣政治等偶然因素的影響，國(guó)際原油價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一時(shí)反彈，但仍將在較低價(jià)位區(qū)間波動(dòng)，未來真正企穩(wěn)回升恐怕并不容易。