近日ICE主力合約再次上試79.46美分/磅年度高點(diǎn)失敗后，先后下破78美分/磅、77美分/磅整數(shù)關(guān)口，港口保稅棉、即期及遠(yuǎn)月船期美棉及西非棉、澳棉、巴西棉等報(bào)價(jià)連續(xù)振蕩回調(diào)，吸引中國、越南、印尼、土耳其、巴基斯坦等國紗廠和貿(mào)易商詢價(jià)和采購階段性回暖，業(yè)內(nèi)分析，美國股市大跌和谷物市場低迷仍使ICE期貨多頭承壓，并非全球棉花、美棉供需的基本面發(fā)生變化，棉花只是本輪原油、谷物等大宗商品回調(diào)的陪襯;因印度國內(nèi)S-6的出廠價(jià)穩(wěn)定在84-85美分/磅且棉農(nóng)、軋花廠漲價(jià)的意愿強(qiáng)烈，因此買方對非洲棉、2016/17年美棉的簽約量繼續(xù)擴(kuò)大(主要是M、SLM級)。

　　FOB、CNF、CIF報(bào)價(jià)卻仍處于相對高位(性價(jià)比下滑)，簽約量呈現(xiàn)逐周下滑的趨勢，中國、越南等買家大多選擇從國際棉商手中提高品質(zhì)美棉。美棉、印度、中國及其它棉花主產(chǎn)國2017年棉花種植面積的調(diào)查報(bào)告陸續(xù)出爐，2016/17年度美棉簽約出口已近尾聲，雖然棉花的品質(zhì)、品級下滑比較明顯。

　　值得注意的是，ICE從79.46下調(diào)至76.68，GC、SM級美棉報(bào)價(jià)也整體下調(diào)1.20-1.50美分/磅，但印度、巴基斯坦國內(nèi)的棉價(jià)走勢則與國際市場大相徑庭，不僅沒有回調(diào)反而再創(chuàng)新高，S-6 1-5/32〞與EMOT SM 1-5/32〞價(jià)格的倒掛已擴(kuò)大到1.50-1.80美分/磅，而且軋花廠、出口商、國際棉商能給的協(xié)商、議價(jià)空間一般僅0.15-0.20美分/磅，各方都熱烈期待S-6的出廠價(jià)突破86美分/磅，一些貿(mào)易商表示“印度棉價(jià)沒有最高，只有更高”，炒作意識空前強(qiáng)烈。筆者分析支撐印、巴棉價(jià)屢攀新高的因素如下：

　　一、2016/17年度印巴國內(nèi)棉花消費(fèi)增長強(qiáng)勁。據(jù)USDA的3月份月報(bào)顯示，2016/17年度印度棉花產(chǎn)量587.9萬噸，進(jìn)口47.9萬噸，國內(nèi)消費(fèi)517.1萬噸，棉花出口量僅98萬噸。而據(jù)統(tǒng)計(jì)，本財(cái)年前十個(gè)月(4月-1月)，印度棉紗產(chǎn)量同比下降2.2%，但值得注意的是印度混紡紗產(chǎn)量卻增長了6%以上(混紡紗主要是T/C紗)，因此雖然純棉紗產(chǎn)量下滑，但紗線總產(chǎn)量保持增長勢頭，對棉花的需求也呈現(xiàn)上升。而巴基斯坦新花市場面臨結(jié)束，因國內(nèi)棉價(jià)高企且品質(zhì)偏低，因此紗廠和進(jìn)口商對印度棉、美棉等的詢價(jià)、簽約熱情爆棚，USDA預(yù)測2016/17年度巴基斯坦的棉花消費(fèi)量達(dá)到222.1萬噸，但本年度巴基斯坦棉花產(chǎn)量已達(dá)到178.5萬噸(巴基斯坦的官方消息)，缺口或達(dá)到50萬噸左右。

　　二、2016/17年度全球棉價(jià)上漲的預(yù)期強(qiáng)烈。首先，截止3月上旬，2016/17年度美棉的銷售進(jìn)度已達(dá)到95%以上，中亞棉也已紛紛售罄，而2017年度收獲的澳棉最早裝運(yùn)期為6月份(到廠7月中旬以后)，4-7月份將是全球高品質(zhì)棉花供應(yīng)的青黃不接期，而印度棉成為唯一的可供資源;其次，中國自3月份大量輪出儲(chǔ)備棉，中國、全球棉花期末庫存預(yù)期較大幅度下降，利于棉價(jià)反彈乃至反轉(zhuǎn);再次，印度盧比對美元走強(qiáng)的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。由于印度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，復(fù)蘇跡象明顯，盧比升值呈現(xiàn)加速。

　　三、全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，外圍大宗商品反彈趨勢未變。2016年以來，美國、歐洲、亞洲及新興市場國家經(jīng)濟(jì)迎來自2010年以來首次反彈，其中三大經(jīng)濟(jì)體美國、歐盟、中國經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)都不斷恢復(fù)，其中歐盟經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)創(chuàng)下自2011年以來最高水平，而失業(yè)率降至2009年以來新低。市場研究機(jī)構(gòu)估算，2017年6月、9月、12月美聯(lián)儲(chǔ)再加息的概率分別為52.9%、78%、90.2%。專家指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息對大宗商品的走勢影響可能產(chǎn)生分化，但總體看，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的啟動(dòng)往往建立在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長基礎(chǔ)上。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期的一致性，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)，其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體往往也處于經(jīng)濟(jì)增速較快的時(shí)期，因此從宏觀層面給工業(yè)品價(jià)格帶來支撐。