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同業(yè)理財(cái)空轉(zhuǎn)現(xiàn)象比較嚴(yán)重成為套利工具 監(jiān)管層或出臺(tái)127號(hào)文升級(jí)版

2017年1月23日     來(lái)源:財(cái)新網(wǎng)      編輯:KangChangKun      繁體
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監(jiān)管部門(mén)或?qū)⑼瑯I(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債的口徑監(jiān)管;同業(yè)存單投資理財(cái)產(chǎn)品和同業(yè)理財(cái)增量部分,自2017年一季度起納入央行MPA考核中

  央行或?qū)淹瑯I(yè)存單從銀行應(yīng)付債券口徑劃入同業(yè)負(fù)債口徑。財(cái)新記者從多位銀行及接近央行人士獨(dú)家獲悉,不管是同業(yè)存單投資理財(cái)產(chǎn)品部分,還是同業(yè)理財(cái),均會(huì)被視作表外理財(cái)?shù)囊徊糠郑瑥?017年一季度起正式納入央行MPA(宏觀審慎評(píng)估)的考核中。

  銀行間的同業(yè)業(yè)務(wù)缺少必要約束、近年來(lái)膨脹迅速,規(guī)避了銀行監(jiān)管要求,推高了債市的杠桿率、吹大了銀行資產(chǎn)泡沫。財(cái)新記者獲悉,2016年末“債災(zāi)”之后,央行對(duì)多家銀行的同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)開(kāi)展檢查,發(fā)現(xiàn)銀行對(duì)“127號(hào)文”(2014年五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》)的執(zhí)行還存在一些不規(guī)范的情況。因此,有接近央行的人士透露,“下一步也可能會(huì)出‘127號(hào)文’升級(jí)版”。

  他也對(duì)財(cái)新記者透露,納入MPA將采取新老劃斷原則,不考核同業(yè)存單或同業(yè)理財(cái)?shù)拇媪?,僅將同業(yè)存單投資理財(cái)產(chǎn)品、同業(yè)理財(cái)?shù)脑隽坎糠旨{入MPA中的廣義信貸口徑進(jìn)行考核,對(duì)目前市場(chǎng)影響應(yīng)該不大。

  但這一政策上給近期市場(chǎng)資金面帶來(lái)一定程度的壓力。因?yàn)槿绻O(jiān)管政策這樣調(diào)整,同業(yè)存單將受到“127號(hào)文”同業(yè)負(fù)債上限不得超過(guò)銀行總負(fù)債三分之一,以及MPA考核的雙重限制。

  前述接近央行人士指出,經(jīng)過(guò)檢查發(fā)現(xiàn),銀行內(nèi)部往往將同業(yè)理財(cái)、同業(yè)存單看作同類業(yè)務(wù),而且銀行用理財(cái)買(mǎi)理財(cái)?shù)那闆r也比較多,“同業(yè)理財(cái)?shù)目辙D(zhuǎn)現(xiàn)象比較嚴(yán)重”。

  同業(yè)存單于2013年末推出,是指存款類金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)的記賬式定期存款憑證,需要繳準(zhǔn)。同業(yè)理財(cái),是指銀行用自營(yíng)資金購(gòu)買(mǎi)它行理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù),需計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。2016年同業(yè)存單總計(jì)發(fā)行量為13萬(wàn)億元,較2015年增加145%;凈增約3.3萬(wàn)億元,同比增34.8%。同業(yè)理財(cái)則從2013年的規(guī)??梢院雎圆挥?jì),大幅升至2016年中的4萬(wàn)億元,占銀行理財(cái)總規(guī)模已達(dá)15%。

  在實(shí)際操作中,同業(yè)存單在用于資金周轉(zhuǎn)的同時(shí),很大程度上成為套利工具之一。作為存款,同業(yè)存單要繳存款準(zhǔn)備金;但如果變成同業(yè)理財(cái),銀行就可以不繳準(zhǔn),因此,銀行有動(dòng)機(jī)發(fā)行同業(yè)存單去購(gòu)買(mǎi)同業(yè)理財(cái),用同業(yè)理財(cái)沖規(guī)模后,再以自營(yíng)及委托投資等方式投往債市,再拿債券去買(mǎi)同業(yè)理財(cái),導(dǎo)致債市不斷加杠桿。

  監(jiān)管檢查發(fā)現(xiàn),同業(yè)理財(cái)為交易對(duì)手暗保,以規(guī)避計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本的現(xiàn)象比較多?!爱?dāng)初出臺(tái)‘127號(hào)文’時(shí),是發(fā)現(xiàn)同業(yè)投資為機(jī)構(gòu)暗保的比較多;這次檢查發(fā)現(xiàn),同業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)暗?,F(xiàn)象也比較多。”前述央行人士透露,一般而言,銀行發(fā)行的同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的收益率比較低,一般在2%多一點(diǎn),難以吸引交易對(duì)手,但如果銀行進(jìn)行暗保,風(fēng)險(xiǎn)資本金可以從100%降到25%,這樣對(duì)方就愿意買(mǎi)。

  此外,銀行用理財(cái)買(mǎi)理財(cái)?shù)默F(xiàn)象也比較嚴(yán)重,甚至發(fā)生A銀行發(fā)行同業(yè)理財(cái)給B,B把同業(yè)理財(cái)又賣給其他機(jī)構(gòu)的情況,造成資金空轉(zhuǎn)。“以前我們不太關(guān)注同業(yè)理財(cái),覺(jué)得沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn);但是通過(guò)檢查發(fā)現(xiàn),同業(yè)理財(cái)資金都不知道投到哪兒去了,投來(lái)投去都在空轉(zhuǎn)。銀行自己都說(shuō)不出來(lái)資金用到哪里了,其實(shí)就是因?yàn)樗秩ベI(mǎi)別的同業(yè)理財(cái)了?!痹撗胄腥耸空f(shuō)。

  多位銀行人士對(duì)財(cái)新記者表示,不僅是中小銀行,國(guó)有大行及股份制銀行也有同業(yè)理財(cái)異化的情況。據(jù)一位大行資管部人士向財(cái)新記者介紹,具體操作是,A銀行發(fā)收益率很低的同業(yè)非保本理財(cái)產(chǎn)品,實(shí)際上由A出具抽屜協(xié)議;該同業(yè)理財(cái)?shù)耐断蚴?,套一個(gè)保險(xiǎn)資管的通道,投向了B銀行的類余額寶的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

  這樣做對(duì)A、B銀行都有好處。對(duì)A銀行而言,它投資了高流動(dòng)性、且比貨幣基金收益較高、贖回更快的一款理財(cái)產(chǎn)品,這樣A能賺100個(gè)bp左右的收益。對(duì)B銀行而言,一般是從本行內(nèi)部按照Shibor價(jià)格拆借資金,由此做大表外規(guī)模,“實(shí)質(zhì)是金融市場(chǎng)部讓渡收益給資產(chǎn)管理部等部門(mén)”,前述大行人士透露,現(xiàn)在流動(dòng)性較緊,銀行開(kāi)始推有期限的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品,比如7天期、15天期贖回。

  值得注意的是,政策層面,銀監(jiān)會(huì)一直明確禁止銀行以理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)本行或它行的理財(cái)。正在醞釀中尚未出臺(tái)的銀行理財(cái)辦法也再次強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)。

  這一政策的影響關(guān)鍵還取決于,債市的真實(shí)杠桿率到底有多高。“目前哪家監(jiān)管機(jī)構(gòu)都不清楚,債市杠桿率到底有多高;如果真實(shí)杠桿率超出預(yù)想,那么影響可能不小?!鼻笆鲅胄腥耸勘硎尽?/p>

  多位分析師均提示,在種種加杠桿中,同業(yè)資產(chǎn)端和負(fù)債端的期限錯(cuò)配嚴(yán)重。浙商證券宏觀分析師顧楚雨指出,銀行理財(cái)?shù)囊粋€(gè)新變化是,同業(yè)理財(cái)及其委外的規(guī)模大幅增加,客觀上為債券市場(chǎng)增加了許多不穩(wěn)定因素。

  顧楚雨指出,一旦債市出現(xiàn)調(diào)整、委外資金收益率不達(dá)標(biāo),容易引發(fā)銀行集中贖回資金,導(dǎo)致債市形成踩踏。傳導(dǎo)機(jī)制大致如下:銀行自營(yíng)出于流動(dòng)性管理的目的投資貨幣基金,貨幣基金投資同業(yè)存單;同業(yè)存單投資同業(yè)理財(cái),同業(yè)理財(cái)再通過(guò)委外投向債券市場(chǎng)?!斑@其中每一個(gè)傳導(dǎo)鏈條,都伴隨著期限錯(cuò)配和加杠桿。當(dāng)銀行面臨流動(dòng)性壓力贖回貨幣基金,極易引發(fā)傳導(dǎo)鏈條斷裂、配置資金從債市抽離。”

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