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"四板"市場(chǎng)政策地位升級(jí) 降低企業(yè)杠桿率再添新平臺(tái)

2017年1月16日     來源:證券日?qǐng)?bào)      編輯:KangChangKun      繁體
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2017年1月15日,證監(jiān)會(huì)表示將抓緊制定區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)及監(jiān)管規(guī)則,做好對(duì)省級(jí)政府監(jiān)管工作的指導(dǎo)、協(xié)調(diào)和服務(wù)工作,加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同,維護(hù)市場(chǎng)秩序,保護(hù)投資者合法權(quán)益,防范和化解風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

  截至目前,全國已設(shè)立40多家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),掛牌企業(yè)達(dá)到1.35萬家,累計(jì)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)各類融資6450億元

  我國多層次資本市場(chǎng)“塔基”——區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)(以下簡稱“四板”市場(chǎng))迎來新的政策機(jī)遇期,1月11日,國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的政策措施,如劃定了地方政府與證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管責(zé)任,證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)行證券的范圍、交易方式、持有人數(shù)量等制定規(guī)則。

  “國家正在一步一步打造多層次資本市場(chǎng)‘塔基’,通過規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),進(jìn)一步拓寬中小微企業(yè)融資渠道。”齊魯股權(quán)交易中心首席研究員高鵬飛接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為,解決以間接融資為主的金融結(jié)構(gòu)失衡是一個(gè)長期的、系統(tǒng)的工程,發(fā)展直接融資是一個(gè)必要手段,發(fā)展多層次資本市場(chǎng)是必由之路。

  《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉,國務(wù)院層面的關(guān)于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)一直在醞釀中。而證監(jiān)會(huì)于2015年6月份下發(fā)的《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法(征求意見稿)》遲遲未見出臺(tái),其中是否涉及區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)行證券的范圍、交易方式、持有人數(shù)量等環(huán)節(jié)規(guī)則的制定,一直令市場(chǎng)有所想象。

  2017年1月15日,證監(jiān)會(huì)表示將抓緊制定區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)及監(jiān)管規(guī)則,做好對(duì)省級(jí)政府監(jiān)管工作的指導(dǎo)、協(xié)調(diào)和服務(wù)工作,加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同,維護(hù)市場(chǎng)秩序,保護(hù)投資者合法權(quán)益,防范和化解風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

  “四板”政策地位不斷提升

  國務(wù)院2013年年底出臺(tái)《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》后,新三板作為多層次資本市場(chǎng)的一環(huán),經(jīng)過3年的發(fā)展,新三板已經(jīng)初具規(guī)模,超過1萬家企業(yè)登陸資本市場(chǎng),使掛牌企業(yè)能夠得到直接融資的機(jī)會(huì)。

  然而,在中國經(jīng)濟(jì)增速仍存在下行壓力的背景下,中國經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn),中小企業(yè)融資難問題一直困擾著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,通過規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),可以為更多小微企業(yè)拓寬融資渠道,進(jìn)而降低企業(yè)杠桿率。

  自2014年以來,區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的政策地位不斷提升。2014年5月份,國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》,提出將區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系,這是首次將區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)寫入國家文件;2015年政府工作報(bào)告中提出加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè),發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。這是首次將區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)寫入政府工作報(bào)告。

  而2016年以來,國務(wù)院降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本、降低企業(yè)杠桿率等多個(gè)文件都提到了要發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作用。2016年8月份,國務(wù)院印發(fā)的《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》要求大力發(fā)展股權(quán)融資,其中包括規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng);10月份國務(wù)院出臺(tái)的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》也提到規(guī)范發(fā)展服務(wù)中小微企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營模式和服務(wù)方式創(chuàng)新,強(qiáng)化融資功能。

  “國務(wù)院的會(huì)議非常及時(shí),非常有針對(duì)性,充分體現(xiàn)了國務(wù)院支持中小微企業(yè)發(fā)展,激活民間資本、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的總體要求,對(duì)于指導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展,加快完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)具有里程碑式的意義。”高鵬飛表示,但一定要在規(guī)范中發(fā)展。

  “四板”市場(chǎng)監(jiān)管責(zé)任劃定

  隨著政策地位的升級(jí),對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的監(jiān)管責(zé)任要求更加明確。

  “結(jié)合清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議第三次會(huì)議相關(guān)內(nèi)容,發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),首先需要在規(guī)范的前提下制定好市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)性規(guī)則?!备啭i飛分析稱。

  今年1月9日,清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議第三次會(huì)議研究討論了進(jìn)一步規(guī)范地方交易場(chǎng)所的政策措施,并部署了深入開展一次交易場(chǎng)所清理整頓“回頭看”活動(dòng),用半年時(shí)間集中整治,切實(shí)解決交易場(chǎng)所存在的違法違規(guī)問題,防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

  高鵬飛認(rèn)為,此次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確了區(qū)域市場(chǎng)不能跨區(qū)域經(jīng)營,同時(shí),強(qiáng)調(diào)省級(jí)政府負(fù)責(zé)按規(guī)定對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管的同時(shí),也明確了證監(jiān)會(huì)的行業(yè)指導(dǎo)和監(jiān)管職責(zé)。

  中小微企業(yè)受益

  “規(guī)范市場(chǎng)治理和監(jiān)管責(zé)任之后,允許更多中小微企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),這些中小微企業(yè)將獲得雙重收益?!备啭i飛認(rèn)為,區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)不僅能給企業(yè)帶來融資,還能夠通過信息披露、各類市場(chǎng)制度推動(dòng)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作。“規(guī)范與融資同樣重要,它是融資的基礎(chǔ),更是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)?!?/p>

  “大量暫時(shí)不夠條件去上市或到新三板掛牌的企業(yè),可以先到區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌。就像上大學(xué)一樣,企業(yè)‘自學(xué)’8年能上市,在新三板這個(gè)大學(xué)預(yù)科‘學(xué)習(xí)’2年能上市,在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)這個(gè)‘高中’學(xué)4年,也能上市或者到新三板掛牌?!备啭i飛比喻說。

  “只有這樣,企業(yè)才能學(xué)會(huì)利用資本市場(chǎng),才能利用直接融資手段融資,中國金融結(jié)構(gòu)的失衡問題才能解決,整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)就會(huì)上一個(gè)新臺(tái)階。”高鵬飛強(qiáng)調(diào)。

  據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者跟蹤調(diào)查,近年來,區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)也確實(shí)起到了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),幫助中小企業(yè)融資的作用。截至目前,全國已設(shè)立40多家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),掛牌企業(yè)達(dá)到1.35萬家,展示企業(yè)5.4萬家,累計(jì)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)各類融資6450億元,其中股權(quán)融資占10%,私募債融資占30%,股權(quán)質(zhì)押融資占50%。

  高鵬飛建議在逐步規(guī)范并發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)這個(gè)多層次資本市場(chǎng)“塔基”作用的同時(shí),應(yīng)該推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)之間的互聯(lián)互通,可以先行推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與新三板的合作對(duì)接機(jī)制,從而形成多層次資本市場(chǎng)的良性循環(huán)。

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