中國精煉銅市場深度全景調(diào)研 全球精煉銅市場供應過剩

• 黃江 2023年12月1日 來源：新浪 263 9
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由于亞洲的經(jīng)濟反彈不及預期，近一個月內(nèi)，銅價下跌了11%，至每噸近8000美元，為去年11月以來的最低水平。此前圍繞亞洲經(jīng)濟前景的積極情緒，推動主要工業(yè)金屬的價格在去年11月至今年1月期間反彈了超過四分之一。

銅作為大宗商品，天然帶有商品屬性，同時兼具較強的金融屬性。若用傳統(tǒng)周期品老框架分系統(tǒng)，我們需要關(guān)注金融屬性演繹。根據(jù)最新海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月份的銅礦砂及其精礦進口量降至197.5萬噸，環(huán)比下降7.08%，但與去年同期相比增長了3.9%。國內(nèi)礦端的供應保持寬松，預計8月份供應產(chǎn)量有增加預期。需求方面上半年，中國的精煉銅表觀需求展現(xiàn)出意外的堅挺，增長了約9%，表明終端消費韌性依然存在。

市場對傳統(tǒng)消費旺季“金九銀十”的預期較為樂觀。庫存方面上周倫銅庫存繼續(xù)上漲，累積增加5325噸至97525噸，環(huán)比上周漲幅5.78%。滬銅庫存小幅上升，累積增加1357噸至40585噸，環(huán)比上周漲幅3.46%，但整體庫存依然處在較低位。

2023年中國精煉銅產(chǎn)量與未來需求預測

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年4月中國銅材產(chǎn)量189.6萬噸，同比增長12.4%;1-4月累計產(chǎn)量687.0萬噸，同比增長6.9%。4月精煉銅(電解銅)產(chǎn)量105.9萬噸，同比增長14.1%;1-4月累計產(chǎn)量411.1萬噸，同比增長12.9%。

秘魯能源和礦業(yè)部當?shù)貢r間5月9日發(fā)布聲明稱，秘魯3月銅產(chǎn)量同比增長20.4%至219275噸;第一季度銅產(chǎn)量同比增長11.2%至615514噸。由于當?shù)乜棺h造成的停工等因素，五礦資源的拉斯邦巴斯銅礦和嘉能可的Antapaccay銅礦今年2月產(chǎn)量大幅下降，不過南方銅業(yè)3月的產(chǎn)量同比增長近80%，Antapaccay的產(chǎn)量增長了65%，Cerro Verde的產(chǎn)量增長了7.3%。

西方制造業(yè)的放緩促使高盛將對今年銅價的平均預期從每噸9750美元下調(diào)至了每噸8698美元。高盛補充稱，金屬價格“反映了全球經(jīng)濟衰退”。

銅價現(xiàn)貨貼水創(chuàng)二十年新高

隨著全球?qū)︺~的需求急劇下降，銅價的現(xiàn)貨貼水幅度已升至近20年來的最高水平。

周一，倫敦金屬交易所LME的數(shù)據(jù)顯示，兩日后交割的銅期貨價格比三個月后交割的銅期貨價格低了66美元，這一價差是2006年以來最大的。

最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI為44.6，不及預期的46，制造業(yè)萎縮速度達到了三年前疫情導致工廠關(guān)閉以來的最快步伐;美國5月Markit制造業(yè)PMI初值48.5，創(chuàng)三個月新低，重回50榮枯線下方，反映出需求顯著疲軟，導致新訂單大幅下降。

據(jù)英國金融時報報道，經(jīng)紀商 StoneX 金屬分析師 Natalie Scott-Gray 表示，銅價正開始受到需求疲軟的影響，而非美元匯率等重大宏觀經(jīng)濟因素。她表示：“這是我們看到的第一個實物證據(jù)，表明西方國家的需求受到的影響比預期更嚴重。是變化的速度造成了這種差距。”

由于亞洲的經(jīng)濟反彈不及預期，近一個月內(nèi)，銅價下跌了11%，至每噸近8000美元，為去年11月以來的最低水平。此前圍繞亞洲經(jīng)濟前景的積極情緒，推動主要工業(yè)金屬的價格在去年11月至今年1月期間反彈了超過四分之一。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國精煉銅市場深度全景調(diào)研及投資前景分析報告》顯示：

全球精煉銅市場供應過剩

國際銅業(yè)研究小組(ICSG)周二在其最新月度報告中稱，今年第一季度，全球精煉銅市場供應過剩33.2萬噸，去年同期為過剩8,000噸。 ICSG稱，第一季度全球精煉銅產(chǎn)量增長7.5%至669萬噸，消費量增長2.3%至635萬噸。 ICSG補充稱，初步數(shù)據(jù)顯示，中國一季度精煉銅產(chǎn)量增長13.5%，表觀需求增長5.5%，而全球其他地區(qū)的需求下降2%。 3月全球精煉銅市場過剩2,000噸，前一個月為過剩19.6萬噸。3月全球精煉銅產(chǎn)量為231.0萬噸，消費量為230.8萬噸。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國第一季度進口了746,692噸精煉銅，同比下降12.6%，創(chuàng)下至少2015年以來的同期最低進口量。這一數(shù)據(jù)令人對中國銅需求疲軟感到擔憂。

中國銅進口量通常與進口套利窗口的開啟情況相關(guān)，今年的套利窗口大多已經(jīng)關(guān)閉。

根據(jù)交易所報告的庫存數(shù)據(jù)，目前上海期貨交易所的銅庫存已經(jīng)高于LME以及COMEX的銅庫存量。

隨著今年時間推移，中國將消耗庫存，套利窗口將會反轉(zhuǎn)，銅庫存將會回到中國。第一季度套利窗口的驅(qū)動因素和中國需求強弱的關(guān)系不大，更多是因為中國以外地區(qū)的可用庫存非常低。

中國精煉銅產(chǎn)量上升，在3月份創(chuàng)下105萬噸的歷史新高，也導致中國庫存高于海外市場。

自3月中旬以來，上海洋山銅溢價已經(jīng)下跌了一半，上周末報每噸24.5美元。這反映出中國對進口銅的需求降溫。

與此同時，在今年夏季經(jīng)歷了一波漲價行情之后，銅等基本金屬的庫存已經(jīng)跌至近二十年來的最低水平。

今年10月下旬，世界上最大的交易商之一Trafigura估計表示，全球銅供應正處于危險的低位，庫存僅可以滿足4.9天的全球消費，年底可能進一步降至2.9天，而過去銅庫存通常以周為單位計算。

受金融屬性影響，銅價已從高位回落，目前顯性庫存正處在歷史低位。然而，2022年以來銅成本端明顯增長，疊加歷史資本開支不足，未來產(chǎn)量將受到限制。

同時，在經(jīng)濟復蘇和新能源轉(zhuǎn)型拉動下，需求將繼續(xù)增長，到2025年，銅供給將出現(xiàn)明顯短缺。

今年前三季度，智利、秘魯全球前兩大量產(chǎn)銅礦產(chǎn)地表現(xiàn)不佳，產(chǎn)量表現(xiàn)分化：

供給端方面，2022年1-9月全球銅礦及精煉銅產(chǎn)量同比分別增長3.5%和2.3%。

根據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，全球銅礦及精煉銅增速趨緩，2022年1-9月全球銅礦產(chǎn)量1614.3萬噸，同比增長3.5%，產(chǎn)能利用率約79%，主要由于智利、秘魯銅礦產(chǎn)量增長受阻。

2022年1-9月全球精煉銅產(chǎn)量1900.1萬噸，同比增長2.3%，其中，原生精煉銅產(chǎn)量1590.6萬噸，再生精煉銅產(chǎn)量309.5萬噸。

供給端產(chǎn)量下滑的同時，今年前三季度銅需求端同比增長，造成了精煉銅短缺29.5萬噸：

需求端方面，2022年1-9月全球精煉銅消費量同比增長2.6%，精煉銅供給短缺29.5萬噸。

據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，2022年9月，全球精煉銅消耗215.7萬噸，精煉銅短缺1萬噸，2022年1-9月全球精煉銅消費量為1929.6萬噸，同比增長2.6%，精煉銅短缺29.5萬噸。

從地區(qū)結(jié)構(gòu)看，2020年全球精煉銅消費中國占比最高，達到58%，2022年1-9月中國精煉銅顯性消費量增長約3.8%。

《2023-2028年中國精煉銅市場深度全景調(diào)研及投資前景分析報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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  2023-2028年中國精煉銅市場深度全景調(diào)研及投資前景分析報告

  中研普華通過對精煉銅行業(yè)長期跟蹤監(jiān)測，分析精煉銅行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深度的...

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