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2023中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研分析

資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持,通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí),在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券(Asset-backed Securities, ABS)的過(guò)程。

隨著國(guó)外證券市場(chǎng)現(xiàn)代化的興起和市場(chǎng)的發(fā)展,以美國(guó)為代表的國(guó)外證券市場(chǎng)的信息技術(shù)由最初的業(yè)務(wù)運(yùn)作支持工具逐步發(fā)展成為向客戶(hù)提供產(chǎn)品和服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí),受金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)全球化的影響,信息技術(shù)向靈活、彈性方向發(fā)展。

2022年上半年,我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模呈下降態(tài)勢(shì),共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品0.95萬(wàn)億元;6月末存量規(guī)模為4.73萬(wàn)億元。市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),發(fā)行利率震蕩下行,信用風(fēng)險(xiǎn)整體可控。個(gè)人汽車(chē)抵押貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)模領(lǐng)跑,綠色ABS、碳中和ABS、基礎(chǔ)設(shè)施REITs快速發(fā)展,對(duì)加快盤(pán)活存量資產(chǎn)、支持綠色發(fā)展、助力中小科創(chuàng)企業(yè)融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用。

資產(chǎn)證券化的目的在于將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)提前變現(xiàn),解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行有短存長(zhǎng)貸的矛盾,資產(chǎn)管理公司有回收不良資產(chǎn)的壓力,因此在我國(guó),資產(chǎn)證券化得到了銀行和資產(chǎn)管理公司的青睞,中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、信達(dá)資產(chǎn)管理公司、華融資產(chǎn)管理公司等都在進(jìn)行資產(chǎn)證券化的籌劃工作。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資策略預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示:

資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持,通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí),在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券(Asset-backed Securities, ABS)的過(guò)程。一次完整的證券化融資的基本流程是:發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle, SPV),或者由SPV主動(dòng)購(gòu)買(mǎi)可證券化的資產(chǎn),然后SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池(Assets Pool),再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券融資,最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)清償所發(fā)行的有價(jià)證券。

它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持,發(fā)行可交易證券的一種融資形式。資產(chǎn)證券化僅指狹義的資產(chǎn)證券化。自1970年美國(guó)的政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押支持證券——房貸轉(zhuǎn)付證券,完成首筆資產(chǎn)證券化交易以來(lái),資產(chǎn)證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展,在此基礎(chǔ)上,又衍生出如風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品。

資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

作為企業(yè)的直接融資工具之一,資產(chǎn)證券化在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和金融降杠桿方面發(fā)揮了獨(dú)特的作用,符合政策的鼓勵(lì)方向,逐漸為市場(chǎng)所關(guān)注、接受。

財(cái)政部、央行、證監(jiān)會(huì)發(fā)文,以進(jìn)一步明確PPP資產(chǎn)證券化的條件、標(biāo)準(zhǔn)、程序,從而規(guī)范PPP資產(chǎn)證券化,突出市場(chǎng)化導(dǎo)向。PPP資產(chǎn)證券化是盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化融資安排的重要手段,預(yù)計(jì)未來(lái)PPP資產(chǎn)證券化將加速推進(jìn)。

得益于近年來(lái)更為寬松的監(jiān)管環(huán)境和鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策,基礎(chǔ)資產(chǎn)池更加豐富。尤其是企業(yè)ABS實(shí)行負(fù)面清單管理以來(lái),更是呈現(xiàn)出百花齊放的局面。融資租賃的底層資產(chǎn)類(lèi)型涵蓋了混合租賃、基礎(chǔ)設(shè)施租賃、交通工具租賃、能源租賃等,收費(fèi)收益權(quán)的種類(lèi)更加多元,包括了公共事業(yè)、交通運(yùn)輸、物業(yè)管理、公園景區(qū)等各個(gè)類(lèi)別的收益權(quán)。

從大類(lèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)存續(xù)規(guī)模與發(fā)行規(guī)模差額分布情況來(lái)看,其他金融債權(quán)類(lèi)、融資租賃類(lèi)和信托受益權(quán)類(lèi)產(chǎn)品的償付比例較大。其他金融債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)中,保理/信用證類(lèi)資產(chǎn)、股票質(zhì)押回購(gòu)和票據(jù)收益權(quán)類(lèi)產(chǎn)品,償付比例均在50%以上,主要原因是此類(lèi)產(chǎn)品期限較短,平均期限在1.5年左右;融資租賃類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)期規(guī)模相比發(fā)行規(guī)模減少43.12%,主要原因在于此類(lèi)產(chǎn)品一般償付模式為過(guò)手?jǐn)傔€,資金歸集較為頻繁,本金兌付比例高;信托受益權(quán)類(lèi)產(chǎn)品中銀行出表資產(chǎn)期限較短,存續(xù)期規(guī)模相比發(fā)行規(guī)模減少28.00%。

隨著證券業(yè)的健康發(fā)展,近年來(lái)我國(guó)證券公司資產(chǎn)證券化(ABS)規(guī)模正持續(xù)走高,2020年12月我國(guó)證券公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品規(guī)模18307億,較2019年同期增加4027億,同比增長(zhǎng)28.2%。 隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,我國(guó)證券公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品只數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)。2020年12月我國(guó)證券公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品只數(shù)1788只,較2019年同期增加437只,同比增長(zhǎng)32.35%。

我國(guó)基金子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相較于證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展較慢,產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)較小。2020年12月我國(guó)基金子公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品規(guī)模2693億,較2019年同期增加724億,同比增長(zhǎng)36.74%。數(shù)據(jù)顯示,相較于證券公司,我國(guó)基金子公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品數(shù)量整體較小。2020年12月我國(guó)基金子公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品數(shù)量286只,較2019年同期增加74只,同比增長(zhǎng)34.91%。

國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模為51862.60億元,其中信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模占比43%;企業(yè)資產(chǎn)證券化規(guī)模占比44%;資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模占比13%。供應(yīng)鏈金融ABS、保理ABS、應(yīng)收賬款A(yù)BS等的發(fā)行一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難問(wèn)題。新冠疫情之下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)發(fā)展,實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有更強(qiáng)的融資需求,更多企業(yè)將通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)支持證券融資。

資產(chǎn)證券化市場(chǎng)前景分析

我國(guó)資產(chǎn)證券化仍處于發(fā)展的初級(jí)階段,發(fā)展前景廣闊,可供證券化的資產(chǎn)規(guī)模龐大。首先,巨額銀行不良資產(chǎn)尚需處置,有關(guān)各方正熱切期待資產(chǎn)證券化可以加速不良資產(chǎn)處置。為了加速不良資產(chǎn)處置和提高處置效率,資產(chǎn)證券化備受各家資產(chǎn)管理公司青睞。其次,資產(chǎn)流動(dòng)性問(wèn)題比較突出的部分工商企業(yè)正在積極探索以出售資產(chǎn)提高資產(chǎn)流動(dòng)性及融得資金的途徑。

中研普華利用多種獨(dú)創(chuàng)的信息處理技術(shù),對(duì)市場(chǎng)海量的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集、整理、加工、分析、傳遞,為客戶(hù)提供一攬子信息解決方案和咨詢(xún)服務(wù),最大限度地降低客戶(hù)投資風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)成本,把握投資機(jī)遇,提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。想要了解更多最新的專(zhuān)業(yè)分析請(qǐng)點(diǎn)擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《2022-2027年中國(guó)資產(chǎn)證券化行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資策略預(yù)測(cè)報(bào)告》。

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