國內(nèi)生命科學(xué)上游領(lǐng)軍企業(yè)，多寧生物赴港上市

• 2022年10月9日 fengshaojie來源：格隆匯APP 981 62
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作者| 貝爾席 ? 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

近年來，在疫情催化疊加政策利好的大背景下，人們對健康服務(wù)、醫(yī)療用品及設(shè)備的需求持續(xù)增長。這背后不僅加大了資本對于生物醫(yī)藥行業(yè)下游的關(guān)注度，也帶動了生命科學(xué)上游的投融資熱度，整體行業(yè)正迎來發(fā)展窗口期。

筆者關(guān)注到，在賽道之中，近日國內(nèi)生物制藥上游頭部供應(yīng)商——多寧生物，遞表港交所。其作為唯一一家產(chǎn)品組合涵蓋生物工藝所有主要步驟的中國生物工藝解決方案供應(yīng)商，包含上游至下游所有從細(xì)胞培養(yǎng)擴(kuò)增、發(fā)酵，到精制、過濾的步驟。

隨著生命科學(xué)行業(yè)發(fā)展邁入快車道，此次多寧生物赴港上市，正是給我們提供了一個不錯的觀察窗口。

1、

生命科學(xué)行業(yè)：政策支持趨勢向好，國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)

縱觀整個生命科學(xué)行業(yè)，隨著當(dāng)前我國老齡化進(jìn)程加速、人們健康意識持續(xù)提升，行業(yè)整體保持著持續(xù)增長態(tài)勢，持續(xù)受到資本的青睞。從投資視角來看，長期而言，生命科學(xué)行業(yè)長坡厚雪的特質(zhì)不言而喻。

從政策面來看，政策是最能影響一個行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素之一?？梢悦鞔_的是，生命科學(xué)行業(yè)持續(xù)受到政策支持，發(fā)展具備確定性。

在“十四五”規(guī)劃指導(dǎo)下，生命科學(xué)行業(yè)已成為我國“十四五”核心戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。隨著《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》等政策先后出臺，圍繞藥品、疫苗、先進(jìn)診療技術(shù)和裝備、生物醫(yī)用材料、精準(zhǔn)醫(yī)療、檢驗(yàn)檢測等方向，強(qiáng)調(diào)要提升原始創(chuàng)新能力，增強(qiáng)生物醫(yī)藥高端產(chǎn)品及設(shè)備供應(yīng)鏈保障水平。不難看出，生命科學(xué)行業(yè)整體呈現(xiàn)出健康、快速的發(fā)展態(tài)勢。

其中，值得一提的是，在疫情反復(fù)的影響下，近兩年生命科學(xué)行業(yè)受到不同程度的波及，下游需求爆發(fā)而供給不及時(shí)為我國上游企業(yè)發(fā)展帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。

而由于我國在生命科學(xué)領(lǐng)域的研究起步較晚，公開數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)市場約有80%至90%的試劑耗材都是進(jìn)口品牌，大部分高端產(chǎn)品的核心技術(shù)和關(guān)鍵原材料依然被國外壟斷，國產(chǎn)化率相對較低。

因此在筆者看來，隨著政策支持不斷助推行業(yè)發(fā)展，生命科學(xué)上游行業(yè)的國產(chǎn)替代步伐正持續(xù)加速?；氐酵顿Y邏輯上，筆者認(rèn)為賽道之中更加具備技術(shù)實(shí)力、廣泛產(chǎn)品布局、提前搶占市場份額的優(yōu)質(zhì)企業(yè)更加值得投資者關(guān)注，多寧生物或就是一個不錯的例子。

2、持續(xù)加強(qiáng)縱深布局，打造一站式生物工藝解決方案

聚焦于公司層面，多寧生物自2005年成立以來，就一直聚焦生命科學(xué)行業(yè)，已成為國內(nèi)生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游的領(lǐng)先者。據(jù)悉，目前公司已領(lǐng)先的打造出一站式生物工藝解決方案，產(chǎn)品及服務(wù)組合廣泛涵蓋生物工藝及實(shí)驗(yàn)室研發(fā)的所有主要步驟。

資料來源：招股書

進(jìn)一步從產(chǎn)品及服務(wù)來看，多寧生物基于其自主建立的細(xì)胞培養(yǎng)基開發(fā)平臺，采取自主研發(fā)及收購整合的方式，持續(xù)增強(qiáng)技術(shù)能力并擴(kuò)大產(chǎn)品和服務(wù)組合，許多關(guān)鍵產(chǎn)品展現(xiàn)了突出的先發(fā)優(yōu)勢。

例如，在細(xì)胞培養(yǎng)基領(lǐng)域中，多寧生物作為國內(nèi)首家從事無血清培養(yǎng)基開發(fā)及商業(yè)化的生物工藝解決方案供應(yīng)商，目前在國產(chǎn)廠家中，其細(xì)胞培養(yǎng)基用于進(jìn)入BLA階段和商業(yè)化階段的項(xiàng)目數(shù)量最多。

在一次性產(chǎn)品領(lǐng)域中，公司是我國少數(shù)具備一次性產(chǎn)品商業(yè)化所用主要關(guān)鍵組件的完整及內(nèi)部開發(fā)知識產(chǎn)權(quán)，并有能力制造有關(guān)主要關(guān)鍵組件的生物工藝解決方案供應(yīng)商之一。

在生物反應(yīng)器領(lǐng)域中，公司不僅是國內(nèi)首家成功自主開發(fā)及制造細(xì)胞大規(guī)模工業(yè)化培養(yǎng)所需的生物反應(yīng)器的生物工藝解決方案供應(yīng)商，打破了跨國公司在國內(nèi)該領(lǐng)域中的主導(dǎo)地位。還是全球少數(shù)有能力同時(shí)制造不銹鋼生物反應(yīng)器及一次性生物反應(yīng)器的生物工藝解決方案供應(yīng)商之一。

由此不難看出，“首家”、“少數(shù)”等頭銜不僅直接展現(xiàn)出多寧生物優(yōu)異的自主研發(fā)能力，還側(cè)面驗(yàn)證了其前瞻性布局的正確性，為其成為國內(nèi)唯一一家產(chǎn)品組合涵蓋生物工藝所有主要步驟的生物工藝解決方案供應(yīng)商奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在已擁有豐富產(chǎn)品及服務(wù)組合的同時(shí)，企業(yè)能否將其快速變現(xiàn)，打造持續(xù)造血能力，也已成為一家企業(yè)是否能穿越周期長遠(yuǎn)發(fā)展的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。

據(jù)招股書顯示，憑借著覆蓋面廣及多元化的產(chǎn)品及服務(wù)，多寧生物近年來的收入及利潤表現(xiàn)保持著高速增長態(tài)勢，為公司可持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。公司收入由2019年99.7百萬元增至2021年596.1百萬元，年復(fù)合增長率高達(dá)144.5%;經(jīng)調(diào)整凈利潤由2019年6.6百萬元增至/UserFiles/image/20220713/20220713173426_8730.jpg2021年139.7百萬元，年復(fù)合增長率高達(dá)360.07%。

數(shù)據(jù)來源：招股書

可見，基于多年的深耕布局，多寧生物已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了良好的盈利水平，使的公司價(jià)值在當(dāng)前持續(xù)震蕩的市場行情中更加具備了健康成長的確定性。3、小結(jié)

隨著國家加大對生命科學(xué)相關(guān)領(lǐng)域的重視、創(chuàng)新帶動國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)火熱發(fā)展，下游需求不斷提升，從而帶動生命科學(xué)上游行業(yè)景氣度持續(xù)攀升。

在此之中，多寧生物憑借著領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢、全方位的產(chǎn)品及服務(wù)布局，已成為生命科學(xué)上游行業(yè)中的引領(lǐng)者。同時(shí)，2019年，公司引進(jìn)藥明生物作戰(zhàn)略投資人;2020年，引進(jìn)清池資本、紅杉資本及洲嶺資本為投資者;2022年，引進(jìn)石藥集團(tuán)、榮昌創(chuàng)投、康方生物及康諾亞作戰(zhàn)略投資者。眾多知名機(jī)構(gòu)及藥企的入資更是顯示出公司資質(zhì)深受資本及同業(yè)認(rèn)可。相信隨著后續(xù)多寧生物登陸港交所，其內(nèi)在價(jià)值有望獲得進(jìn)一步釋放。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：貝爾席
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