周黑鴨維持跑贏大市評級 武漢是鴨肉鹵味企業(yè)布局的重點地區(qū)

• 2021年3月29日 LiuMingYue來源：麥格理 1204 78
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近日，麥格理發(fā)布研究報告維持周黑鴨“跑贏大市”評級，目標價由12.6港元微降至12.2港元，由于業(yè)務(wù)模式改變，該行仍然看好周黑鴨。報告中稱，公司公布的去年業(yè)績意味下半年收入同比跌18.1%，遜于該行及市場預期分別11%及17%。而去年下半年純利同比增長5.5%，則大幅9

近日，麥格理發(fā)布研究報告維持周黑鴨“跑贏大市”評級，目標價由12.6港元微降至12.2港元，由于業(yè)務(wù)模式改變，該行仍然看好周黑鴨。報告中稱，公司公布的去年業(yè)績意味下半年收入同比跌18.1%，遜于該行及市場預期分別11%及17%。而去年下半年純利同比增長5.5%，則大幅優(yōu)于該行預測94%，但差過市場預期7.1%。

數(shù)據(jù)顯示2019年周黑鴨的毛利為18.01億元，同比減少2.5%;毛利率56.5%，同比減少1%。銷售成本由2018年的13.6億元增加1.5%至13.8億元，關(guān)于成本上升的原因，公司表示主要歸因于原材料采購單價增加、新加工廠投產(chǎn)后折舊增加以及勞工成本總體上漲。未來鹵制品市場行情如何?

湖南絕味的門店數(shù)量已經(jīng)超過400家，而周黑鴨的門店數(shù)量仍不足300家，但考慮到湖南絕味中超過90%的門店都是采取加盟形勢，而周黑鴨的門店全部采取自營模式。因此，湖南絕味在湖北省的自營門店數(shù)量仍遠低于周黑鴨。

圖表：2013-2018年湖北省鴨肉鹵味主要品牌企業(yè)自有門店數(shù)量

資料來源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院

從門店分布來看，武漢是鴨肉鹵味企業(yè)布局的重點地區(qū)。以周黑鴨為例，周黑鴨在湖北省的自有門店數(shù)量為296家，其中光是武漢市的門店數(shù)量就高達174家，占比超過5成;此外，孝感、宜昌、荊門、荊州、襄陽、黃岡等經(jīng)濟發(fā)達城市也是鴨肉鹵味企業(yè)的主要布局區(qū)域。

絕味主營業(yè)務(wù)毛利率分別為27.24%、26.57%、28.24%。而周黑鴨近三年來的毛利率則分別高達57.2%、54.7%和56.4%。而且2015年，雖然兩家企業(yè)在總營收上差不多，但在絕味實現(xiàn)了1.9億凈利潤時，周黑鴨的凈利潤卻高達5.5億。

湖北省是周黑鴨的發(fā)源地，更是鴨肉鹵味市場的重要消費地區(qū)，近幾年，湖北省鴨肉鹵味市場處于穩(wěn)定增長態(tài)勢，2018年，湖北省鴨肉鹵味市場規(guī)模約12.4億元，同比2017年增長6.3%。

更多行業(yè)前景分析，可以點擊查看中研普華研究報告《2021-2025年中國熟鹵制品行業(yè)發(fā)展前景及深度調(diào)研分析報告》

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