百麗：將拆分運動業(yè)務(wù)上市 女鞋品牌73hours被百麗國際收購

• 2019年3月6日 WangYu來源：中國服裝網(wǎng) 1442 95
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中國最大時尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. 百麗國際控股有限公司(下簡稱百麗控股)拆分運動業(yè)務(wù)上市的傳聞再起，周二，路透援引消息人士稱，該公司已經(jīng)聘請Bank of America merrill Lynch (BAML) 美銀美林幫助其赴港IPO。

百麗將拆分運動業(yè)務(wù)上市 估值或不足安踏1/6

中國最大時尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. 百麗國際控股有限公司(下簡稱百麗控股)拆分運動業(yè)務(wù)上市的傳聞再起，周二，路透援引消息人士稱，該公司已經(jīng)聘請Bank of America merrill Lynch (BAML) 美銀美林幫助其赴港IPO。

早在2017年百麗控股聯(lián)合Hillhouse Capital 高瓴資本和CDH Investments 鼎暉投資進行MBO，時尚行業(yè)研究咨詢投資機構(gòu)No Agency 分析師唐小唐就曾預(yù)測，百麗控股勢必將會拆分上市。

去年中，彭博社援引消息人士稱，百麗控股最早會在今年剝離其運動業(yè)務(wù)，再度在香港上市。

所以，百麗控股再度赴港上市，以拆分的形式IPO 完全沒有意外。

2017年初，百麗控股接獲管理層執(zhí)行董事于武和盛放及私募基金高瓴和鼎暉的531億港元估值私有化要約，總涉資453.114億港元，約合68億美元。

上述交易獲通過后，高瓴資本持有百麗控股56.81%股份，而鼎暉投資持有12.06%，于武及盛放在內(nèi)集團現(xiàn)管理層持股31.13%，而百麗控股于2018年7月中從香港聯(lián)交所退市。

消息人士稱，百麗控股運動業(yè)務(wù)估值約200-250億港元，而去年年底該公司已經(jīng)邀請投行人士為其IPO 進行宣傳。不過這一估值離中國本土運動行業(yè)龍頭ANTA Sports Products Limited (2020.HK)安踏體育用品有限公司超過1,300億港元市值相去甚遠。

此前，唐小唐在評論百麗控股私有化交易時曾表示，拆分運動業(yè)務(wù)上市將是百麗控股第一步。不過他此前預(yù)計，私募基金股東會更有耐心，可能將交易放到A股進行。

不過，在經(jīng)歷動蕩的2018年后，中港兩地股市出現(xiàn)較大分化，A股估值趨于合理，而按照現(xiàn)行A股規(guī)則，公司公開招股需要至少持續(xù)經(jīng)營三個自然年，百麗控股顯然不符合上市規(guī)則，而投資人需要回回收資金，以及目前運動行業(yè)仍處于上升勢頭，可能是百麗控股急于上市的主要原因。

對于可能進行的拆分上市，唐小唐預(yù)期并不樂觀，他表示，盡管百麗控股運動業(yè)務(wù)按營收能排到內(nèi)資第一位，但是受制于代理業(yè)務(wù)的品牌控制權(quán)較弱，以及代理制的低毛利和依靠擴張及規(guī)?；陌l(fā)展模式，單純的運動業(yè)務(wù)難以在香港市場獲得高估值。

本土零售觀察(微信號：retailinsider)和無時尚中文網(wǎng)(微信號：nofashioncn)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月底的2017財年，百麗控股收入錄得2.2%的增幅，由407.902億元增至417.065億元，其中運動和服飾業(yè)務(wù)收入15.4%的增幅抵消了鞋類品牌10.0%的收入跌幅。2017財年集團運動和服飾業(yè)務(wù)227.465億元的收入首次超越鞋類業(yè)務(wù)189.600億元，占比分別為54.5%和45.5%，而2016財年，集團鞋類業(yè)務(wù)收入占比51.7%。

盡管在百麗控股集團內(nèi)部，憑借近年中國市場健康風(fēng)潮，運動業(yè)務(wù)營收已經(jīng)超過傳統(tǒng)鞋履，但是在中國運動市場上，百麗控股運動業(yè)務(wù)不具備任何單方面的龍頭優(yōu)勢。

百麗鞋類事業(yè)部總裁兼新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放此前表示，集團運動業(yè)務(wù)2018財年利潤和銷售預(yù)計都超過了20%以上的增長。若以20%為基數(shù)計算，運動服飾業(yè)務(wù)上年收入約273億元，而利潤據(jù)No Agency預(yù)計約13億元。研究機構(gòu)Euromonitor 歐睿報告指，百麗控股運動業(yè)務(wù)占中國市場6.7%份額，并預(yù)計該市場將從2018年的400億美元增至2023年的580億美元。

從收入來看，2017年，百麗控股運動業(yè)務(wù)收入不如Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集團，位居大中華市場第二位，超過Adidas AG (ADS.DE) 阿迪達斯集團，耐克和阿迪達斯2017年大中華市場收入分別約為42億美元(截至2017年5月底財年)和28億歐元(截至2017年底財年);從全產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢來看，其不如Pou Sheng International (Holdings) Ltd.(3813.HK)寶勝國際(控股)有限公司，后者擁有全球第一運動鞋制造商Yue Yuen Industrial (Holdings) Ltd.(0551.HK)裕元工業(yè)(集團)有限公司作為控股股東;從盈利能力方面，百麗控股運動業(yè)務(wù)不如本土體育巨頭ANTA Sports Products Limited (2020.HK)安踏體育用品有限公司，福建公司2018年多賺32.9%至41.029億元。

已經(jīng)公布2018財年全年業(yè)績的耐克集團截至2018年5月底大中華市場收入51.34億美元，遙遙領(lǐng)先，而阿迪達斯集團2018年大中華收入預(yù)期35億歐元約合268億元。

過去一年，安踏體育收購芬蘭高端體育用品巨頭Amer Sports (AMEAS.HE) 的交易成為中國運動行業(yè)最大話題，該交易預(yù)計將在本周獲得宣布通過。

安踏在中國本土運動品牌一家獨大的情況下，其他品牌開始出現(xiàn)分化，李寧、特步國際、361度被遠遠拋諸背后，并進行捉對廝殺。

2月中，361度發(fā)布盈警，預(yù)計2018年盈利暴跌，特步則在1月中盈喜，預(yù)計2018年純利將大漲50-60%。

李寧在天貓的帶領(lǐng)下，連續(xù)兩年參加紐約時裝周，以“國潮”和“中國李寧”為口號，仍然主打中國品牌營銷手段的“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”，由于服裝占比上升，其未來可能將與總部位于寧波的服飾公司太平鳥(603877.SS) 捉對廝殺。寧波公司同樣是天貓的牢固合作伙伴，被選中連續(xù)兩年和李寧一起參加紐約時裝周中國日活動。

近期在中港兩地股市向好的情況下，幾大運動品牌股價亦水漲船高。

周二，安踏體育續(xù)創(chuàng)歷史新高49.50港元，而李寧公司股價近期亦創(chuàng)2011年7月來新高。

女鞋品牌73hours被百麗國際收購

近日，記者從73hours創(chuàng)始人趙若虹處獲悉，輕奢女鞋品牌73hours已被百麗收購，雙方簽署了收購協(xié)議，百麗國際占股51%以上，成為控股股東。收購?fù)瓿珊螅緦⒈３制放篇毩⑦\營。

為何選擇此時被收購?

創(chuàng)立于2015年的73Hours，一直堅持輕奢女鞋的定位，每周上新品，產(chǎn)品設(shè)計因具法式浪漫風(fēng)格，廣受國內(nèi)年輕女性歡迎。即使在目前國內(nèi)鞋業(yè)尤其是國產(chǎn)女鞋公司陷入低迷環(huán)境下，其仍取得階段性成果。據(jù)悉，今年1~6月，公司線上線下營業(yè)額已接近去年全年水平，預(yù)計年底實體店數(shù)量達到30家，全年線下實體店營業(yè)額增速達200%。此外，上半年品牌線上占全行業(yè)1000~2000元價位段的女鞋市場份額為9.9%，年底料將達到12%。在融資方面，公司于2016年8月和2017年4月分別獲得了數(shù)千萬元A輪融資和A+輪投資。

這對一個年輕的女鞋品牌而言，已是不錯的成績，為何還會選擇此時被收購呢?公司創(chuàng)始人趙若虹表示，“此前在公司的發(fā)展過程中就與百麗有過聯(lián)動，并得到了很大的支持。目前公司在品牌、客戶、設(shè)計等方面已有一定基礎(chǔ)，但要想要再上一個運營維度，需要多方面的賦能，同時擁有完整的自營零售網(wǎng)絡(luò)，這是非常重要的。與百麗合作是一個非常好的契機?！?/p>

百麗擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型

而百麗國際曾于2007年5月23日在香港聯(lián)交所上市，2013年市值曾超過1500億港元，是中國最大的鞋履零售商，擁有近2萬家門店。但從2015財年起，出現(xiàn)上市以來的首次業(yè)績下滑，減少門店700家。業(yè)績的不斷疲軟，導(dǎo)致集團估值大幅縮水。2017年7月27日，百麗國際官網(wǎng)宣布，以531.35億港元私有化退市。

退市后，百麗一直在尋求新的轉(zhuǎn)型思路，數(shù)字化方向成其選擇。百麗副總裁李文卓曾指出，傳統(tǒng)門店相較于電商有兩個困擾：一是傳統(tǒng)門店在數(shù)字化面前只有結(jié)果性的數(shù)據(jù)沉淀，很難通過對店內(nèi)的陳列，進一步提升門店的效率;二是傳統(tǒng)門店由于選址不可變更，基本上只能被動運營客流，不具備主動運營客流的能力。

隨著新零售的興起，百麗國際認為，對鞋履行業(yè)來說，不僅要輸出適穿、時尚、品質(zhì)感的產(chǎn)品，也要通過技術(shù)和商業(yè)創(chuàng)新，輸出更貼心、更及時、更個性化的服務(wù)，與消費者建立更緊密的聯(lián)系。因此開始選擇與73Hours這類年輕化的輕奢品牌合作，豐富品牌矩陣，作為未來發(fā)展戰(zhàn)略的部署。

73Hours保持品牌獨立

趙若虹稱，品牌保持獨立運營是雙方達成的共識。73Hours未來將依托百麗的縱向一體化模式，在研發(fā)、采購、生產(chǎn)、分銷、零售等環(huán)節(jié)得到強有力支持，從而實現(xiàn)快速發(fā)展。接下來和百麗在零售渠道上會有很多配合，年底門店達到30家，并從目前的一、二線城市，開設(shè)到三線城市。

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