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大商所就乙二醇期貨合約公開征求意見

  • 2018年11月22日 WangYu來源:中國紡織網(wǎng) 1217 79
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根據(jù)此次公布的合約內(nèi)容及交易細(xì)則、交割細(xì)則修正案征求意見稿,乙二醇期貨合約交易單位為10噸/手,最小變動(dòng)價(jià)位是1元/噸,合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的4%,最低交易保證金為合約價(jià)值的5%。合約月份為1到12月份,最后交易日和最后交割日分別為合約月份倒數(shù)

大商所就乙二醇期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見

大商所近日發(fā)布通知,就乙二醇期貨合約及相關(guān)規(guī)則內(nèi)容公開征求意見建議。

根據(jù)此次公布的合約內(nèi)容及交易細(xì)則、交割細(xì)則修正案征求意見稿,乙二醇期貨合約交易單位為10噸/手,最小變動(dòng)價(jià)位是1元/噸,合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的4%,最低交易保證金為合約價(jià)值的5%。合約月份為1到12月份,最后交易日和最后交割日分別為合約月份倒數(shù)第4個(gè)交易日和最后交易日后第3個(gè)交易日,交割方式為實(shí)物交割。

根據(jù)我國乙二醇市場的物流流向流量特點(diǎn)、各地間的價(jià)格規(guī)律,大商所擬以江蘇為基準(zhǔn)交割地,浙江省、上海市、廣東省、福建省為非基準(zhǔn)交割地,升貼水設(shè)置為0元/噸。交割倉庫選擇江蘇省、浙江省、上海市、廣東省、福建省等主要消費(fèi)和物流集散地的罐儲(chǔ)企業(yè),在交割區(qū)域內(nèi)符合條件的現(xiàn)貨企業(yè)現(xiàn)在可以申請(qǐng)交割廠庫。

我國有超過74%的乙二醇用于生產(chǎn)滌綸等聚酯纖維,是化纖產(chǎn)業(yè)的重要原料之一,乙二醇行業(yè)的健康發(fā)展對(duì)于保障化纖供給、穩(wěn)定化纖產(chǎn)業(yè)意義重大。

證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)乙二醇期貨上市交易,聚酯市場將再起波瀾?

一財(cái)網(wǎng)報(bào)道,11月16日,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬表示,證監(jiān)會(huì)近日批準(zhǔn)大連商品交易所開展乙二醇期貨交易,合約正式掛牌交易時(shí)間為12月10日。

前幾日,大連商品交易所發(fā)布了《關(guān)于就乙二醇期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見的通知》。這將是大連商品交易所推出的第四個(gè)化工期貨品種,此前,聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯期貨已相繼在大商所掛牌交易。

不少投資者已躍躍欲試,等待著新品種的上市交易。不過,在乙二醇期貨上市之前,市場還是需要對(duì)新品種有一個(gè)初步的了解的。

2018年,整個(gè)聚酯行業(yè)迎來了景氣周期,乙二醇也出現(xiàn)了牛市行情,它的價(jià)格和利潤較2017年均大幅提升。然而成也聚酯,敗也聚酯,聚酯行業(yè)大起大落,乙二醇被動(dòng)跟隨。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PTA強(qiáng)勢逆襲,乙二醇價(jià)格話語權(quán)暫時(shí)失位

乙二醇的主要下游是聚酯行業(yè),聚酯占乙二醇總需求量的90%以上。一直以來,除了原油的價(jià)格波動(dòng)外,聚酯行業(yè)的需求變化也是影響乙二醇價(jià)格走勢的重要因素,尤其在2018年,上半年聚酯產(chǎn)能就新增了304.5萬噸,整體的產(chǎn)量也在不斷拉升,而且下半年聚酯仍有260-300萬噸的新增產(chǎn)能。

聚酯產(chǎn)能的持續(xù)攀升推動(dòng)了乙二醇需求增長,而聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的另一個(gè)重要上游產(chǎn)品PTA在2018年第3季度強(qiáng)勢崛起,連續(xù)暴漲的價(jià)格將整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈攪得天翻地覆,下游聚酯企業(yè)叫苦連天,部分聚酯企業(yè)不得不減產(chǎn)或停產(chǎn)。這也讓乙二醇的處境略顯尷尬,做定價(jià)策略時(shí)左右為難,如果與PTA同步暴漲,將會(huì)加速下游停產(chǎn);不漲價(jià),眼睜睜看著PTA大賺特賺也確實(shí)很難無動(dòng)于衷?!?018年P(guān)TA、乙二醇的價(jià)格走勢上也能看出端倪。PTA在上半年平淡如水,第3季度強(qiáng)勢逆襲;而糾結(jié)的乙二醇價(jià)格選擇與原油價(jià)格背離,但也沒有像PTA那樣放飛自我,只是亦步亦趨小心跟隨,謹(jǐn)慎追高?! 木埘ギa(chǎn)業(yè)鏈的漲幅看,在第3季度的這場漲價(jià)盛宴中,定價(jià)話語權(quán)缺失的乙二醇成了其中最隱忍的產(chǎn)品,雖然漲幅也有15%左右,但相對(duì)于其他產(chǎn)品30%左右來說顯然是屬于拖后腿的品種了。

由PTA引發(fā)的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格暴漲狂潮,也在短時(shí)間內(nèi)強(qiáng)行改變了聚酯產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的利潤分配格局。以往聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的利潤中心集中在下游聚酯行業(yè),而此番漲價(jià)行情后,原料成為了利潤集中點(diǎn)。PTA自不必說,其加工費(fèi)已經(jīng)提升到1200元/噸以上,處于近幾年來的高位。乙二醇行業(yè)的利潤水平也明顯走高,截至9月份,煤制乙二醇行業(yè)利潤水平在1500元/噸,高于去年同期800-1000元/噸的水平,部分尾氣法裝置獲利水平更高,石腦油一體化行業(yè)利潤也擴(kuò)大至240美元/噸。

原料利潤提升,但下游的日子就沒有這么好過了。雖然下游價(jià)格也有一定提漲,但終端織造領(lǐng)域?qū)τ诟邇r(jià)的接受程度有限,無法像原料一樣瘋狂漲價(jià),產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格向下的傳導(dǎo)受阻,進(jìn)而導(dǎo)致下游產(chǎn)品的利潤空間被大幅壓縮:滌綸長絲的利潤從800元/噸左右被壓縮至200元/噸以內(nèi),瓶片行業(yè)的利潤也降至200元以下,滌綸短纖更是陷入臨近虧損的境地。

PTA、乙二醇等原料產(chǎn)品吞噬下游利潤也并非長久之計(jì),已經(jīng)有無數(shù)化工品案例表明,對(duì)下游利潤的瘋狂剝削最終將導(dǎo)致需求及價(jià)格的雙重回?fù)?。就聚酯行業(yè)而言,目前利潤分配的狀況也難以保持,受利潤減少的影響,聚酯減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大,且減產(chǎn)行業(yè)不再局限于短纖、瓶級(jí)PET,已逐步滲透到長絲領(lǐng)域。終端的開工率正逐步下降,乙二醇的高位態(tài)勢也已經(jīng)搖搖欲墜。

好景不長,乙二醇行情將重回基本面范疇

業(yè)內(nèi)有這么一句話:跟著行業(yè)漲上去的,最終還是要跟著行業(yè)再跌回來。聚酯行業(yè)開工下降,減產(chǎn)增多,隨著聚酯需求端一再釋放利空,乙二醇顯然難以獨(dú)善其身,缺乏了行業(yè)熱點(diǎn)的刺激,預(yù)計(jì)乙二醇行情將重回基本面范疇。

乙二醇的基本面中,供應(yīng)是一個(gè)重要因素。2017年中國乙二醇的產(chǎn)量是617萬噸,進(jìn)口量約870萬噸,進(jìn)口依存度仍高達(dá)60%左右。不過在高需求缺口、高利潤、以及煤制乙二醇工藝不斷進(jìn)步的背景下,國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能增長也將進(jìn)入井噴期。

隨著工藝水平逐年進(jìn)步,憑借更低的原料成本,目前煤制乙二醇已經(jīng)成為國內(nèi)新上乙二醇項(xiàng)目的首要選擇。從表2來看,除了新老乙二醇企業(yè)積極投建,未來新增的煤制乙二醇企業(yè)中也不乏下游企業(yè)向上游布局的情況,比如桐昆、盛虹集團(tuán)均有乙二醇項(xiàng)目已投或在建,單看2018年下半年,預(yù)計(jì)就會(huì)有150萬噸以上的新增產(chǎn)能釋放。

不過從以往新產(chǎn)能的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)來看,新產(chǎn)能的實(shí)際釋放需要較長時(shí)間,同時(shí)環(huán)保因素也會(huì)對(duì)煤制乙二醇生產(chǎn)起到一定限制作用。預(yù)計(jì)至少在2018年第4季度到2019年上半年,乙二醇的供應(yīng)基本面不會(huì)有過多的利空打壓。

從乙二醇的下游基本面看,下游聚酯行業(yè)在2018年下半年也同樣在擴(kuò)能。據(jù)統(tǒng)計(jì),2018年下半年聚酯新增產(chǎn)能約173萬噸,若裝置如期投產(chǎn),能為乙二醇市場貢獻(xiàn)4-5萬噸的需求。但實(shí)際情況是,受利潤大幅縮減的影響,聚酯減產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大,新裝置能否如期釋放也成了未知數(shù)??梢灶A(yù)見至少在2018年第4季度,乙二醇的下游需求并不樂觀。除非利潤格局迅速扭轉(zhuǎn),否則短期內(nèi)聚酯行業(yè)開工將難有起色。

進(jìn)入18年11月,一則關(guān)于就乙二醇期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見的通知在大商所公布,市場再次將目光聚焦到了乙二醇。早在2016年底,關(guān)于乙二醇謀劃上市前的波動(dòng)依舊歷歷在目。當(dāng)年一則證監(jiān)會(huì)已批復(fù)乙二醇期貨的立項(xiàng)申請(qǐng),讓乙二醇暴漲暴跌并引發(fā)下游廠家的集體反應(yīng)。多年之后,乙二醇上期貨的呼聲再起,是否能讓原本相對(duì)平淡的乙二醇市場再起波瀾?

而據(jù)市場發(fā)布的消息看,目前乙二醇期貨將是繼線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯期貨后,大商所推出的又一個(gè)化工品種。上述三大化工期貨多年來已經(jīng)深得產(chǎn)業(yè)認(rèn)可。2018年前10月,三大化工品種法人客戶持倉占比分別為54.5%、49.7%和54.7%,較去年同期有不同程度提升,現(xiàn)貨貿(mào)易中采用以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易比例超過70%。

其中關(guān)于企業(yè)對(duì)煤制乙二醇進(jìn)入交割的疑慮,大商所工業(yè)品事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,乙二醇期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)對(duì)煤制乙二醇、港口庫存低等問題提出了切實(shí)可行的應(yīng)對(duì)方案。在合約規(guī)則中,增設(shè)1,2-丁二醇和碳酸乙烯酯等煤制特有的雜質(zhì)指標(biāo),嚴(yán)格控制煤制乙二醇通過摻混進(jìn)入交割?!拔覀儗駜?yōu)選擇資質(zhì)優(yōu)良的倉儲(chǔ)企業(yè)作為交割倉庫,對(duì)交割品質(zhì)和貨物來源進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。倉庫必須對(duì)入庫商品的廠商、原產(chǎn)地證明、出廠檢驗(yàn)報(bào)告等單據(jù)進(jìn)行查驗(yàn),查驗(yàn)合格后才能注冊(cè)倉單,防止煤制乙二醇進(jìn)入交割?!痹撠?fù)責(zé)人說。

綜合來看,由PTA暴漲引起的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)⒀缫呀?jīng)結(jié)束,產(chǎn)業(yè)鏈利潤的扭曲已經(jīng)引發(fā)了下游聚酯行業(yè)的強(qiáng)烈抵抗。乙二醇在這場狂歡后將會(huì)回歸基本面行情,預(yù)計(jì)2018年第4季度在下游減產(chǎn)期內(nèi),乙二醇市場價(jià)格將會(huì)疲弱回調(diào)。

小編預(yù)計(jì),在2019年,隨著乙二醇期貨的上市、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局重新調(diào)整后,持續(xù)增長的聚酯產(chǎn)能將會(huì)保證乙二醇需求穩(wěn)定增長,行業(yè)或?qū)⒅匦掠瓉砹績r(jià)齊升的黃金發(fā)展期。


紡織行業(yè)發(fā)展機(jī)遇大,如何驅(qū)動(dòng)行業(yè)內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力?

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