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華夏幸福欲發(fā)債百億 多元融資背后的資金渴求

  • 2018年8月17日 GuoMeng來源:中國網(wǎng)財經(jīng) 882 54
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  • 2018-2023年中國預付卡行業(yè)供需趨勢及投資風險研究報告

    在現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動中,信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟資源,信息資源的優(yōu)先占有者勝,反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉,對于企業(yè)經(jīng)營而言,因為失誤而出局,極有可能意味著從此退出歷史...

距離平安資管138億元入股僅一個月,華夏幸福8月14日晚再次公布大手筆融資預案,擬發(fā)行不超過100億元公司債券,期限不超過7年。具體發(fā)行規(guī)模仍需提請股東大會通過,并根據(jù)市場情況擇機實施。

華夏幸福欲發(fā)債百億

距離平安資管138億元入股僅一個月,華夏幸福8月14日晚再次公布大手筆融資預案,擬發(fā)行不超過100億元公司債券,期限不超過7年。具體發(fā)行規(guī)模仍需提請股東大會通過,并根據(jù)市場情況擇機實施。

此次融資將用于償還有息債務、補充流動資金等,若成功發(fā)行,將極大緩解華夏幸福的資金壓力。至于是否存在資金周轉(zhuǎn)困難的問題,華夏幸福相關負責人向《每日經(jīng)濟新聞》記者解釋稱,華夏幸福既然能夠正常發(fā)債、還債,現(xiàn)金流肯定是沒問題,而正常還債并未延期也恰好說明華夏幸福資金狀況不存在問題。

“在當前資金面較緊的背景下,100億元公司債仍然算比較大的規(guī)模,只有在企業(yè)發(fā)展狀況得到投資者認可的情況下才能順利推行?!币晃徊辉妇呙耐缎腥耸肯颉睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示。

高速發(fā)展可能是此次大規(guī)模發(fā)債的另一個重要原因。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,根據(jù)華夏幸福此前對平安資管所做的業(yè)績承諾:從2018年起,連續(xù)三年凈利潤增長率分別不低于30%、65%、105%,即不低于114億元、144億元、180億元。

多元融資背后的資金渴求

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理,華夏幸福今年上半年曾多次發(fā)債。

5月31日,華夏幸福發(fā)布公告稱,已發(fā)行30億元公司債券,最終票面利率6.8%。6月21日,華夏幸福宣布完成發(fā)行第二期20億元公司債券,最終票面利率7.15%,期限4年。但除此之外,華夏幸福也曾在7月遭遇40億元私募債券發(fā)行“中止”的情況。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示,1~6月,房企銷售業(yè)績漲幅逐漸放緩,而隨著資金壓力加大,融資需求上漲,在規(guī)?;偁幐窬窒?,房企對資金的需求更加迫切。但隨著監(jiān)管層嚴控銀行信貸和信托資金流入房地產(chǎn)市場,企業(yè)融資難度越來越大。

實際上,華夏幸福一直在嘗試各種融資方式,除公司債券外,還包括中期票據(jù)、超短期融資券、PPP資產(chǎn)證券化等多種,以及通過向信托公司轉(zhuǎn)讓子公司股權的形式獲得融資。

8月14日,華夏幸福發(fā)布公告,全資子公司廊坊京御房地產(chǎn)開發(fā)有限公司擬以5.33億元收購文安孔雀城45.45%股權。實際上,去年9月,京御地產(chǎn)、文安孔雀城與建信信托簽署《增資擴股協(xié)議》,建信信托向文安孔雀城實際增資5億元,持有文安孔雀城45.45%股權。8月14日,京御地產(chǎn)從建信信托手中以5.33億元回購股權,年利息率約6.6%。

不斷發(fā)債的背后,是華夏幸福內(nèi)部資金壓力和快速異地擴張帶來的對資金的渴求。

根據(jù)已披露的一季報,華夏幸?,F(xiàn)金額為480億元,而去年底為681億元;應收賬款為243億元,而去年年底為189億元,應收賬款中大部分是地方政府需要付給華夏幸福的園區(qū)服務費用。

此外,《每日經(jīng)濟新聞》記者綜合梳理華夏幸福財報發(fā)現(xiàn),2017年,華夏幸福經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-162.28億元,與2016年77.63億元相比減少239.91億元,呈現(xiàn)大額凈流出,近3年首次為負。到今年第一季度,華夏幸福經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-96.03億元,但已較2017年有所減少。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),應收賬款的增加,并未推升該企業(yè)的負債率。近三年來,華夏幸福一直將資產(chǎn)負債率控制在80%左右,且穩(wěn)中有降。2018年第一季度,華夏幸福資產(chǎn)負債率為81.32%,而截至2015年末、2016年末和2017年末,這組數(shù)值分別為84.80%、84.78%、81.10%。負債率的下降,很大程度得益于股權出讓及股權質(zhì)押?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到,在華夏幸福發(fā)行的公司債券中,到期日大多集中在2019~2022年,其中2021年為公司債券到期日最為集中的年份。

根據(jù)大公國際對華夏幸福的最新評級,維持債項信用等級為AAA,維持公司主體信用等級為AAA,評級展望維持穩(wěn)定。

產(chǎn)業(yè)新城回款速度影響現(xiàn)金流

今年4月,華夏幸福曾在回復上交所對其資金狀況問詢時坦言,產(chǎn)業(yè)新城應收賬款金額大,回收周期長。華夏幸福2017年度產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務結算收入為284.6億元,但應收政府園區(qū)結算款項期末余額為185.33億元,應收賬款周轉(zhuǎn)率較低,這也在一定程度上給企業(yè)帶來不小資金壓力。

實際上,自2016年以來,華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務快速擴張,開發(fā)規(guī)模不斷擴大,相應貨幣資金、存貨、應收賬款等增加,而園區(qū)開發(fā)支出現(xiàn)金流量較大、業(yè)務回款受支付時點影響較大、短期內(nèi)回款速度較慢等特點,也成為華夏幸福經(jīng)營活動現(xiàn)金流呈大額流出的最主要因素。

“華夏幸福的核心業(yè)務歸根到底就是兩塊,即產(chǎn)業(yè)新城服務和園區(qū)住宅開發(fā)?!贝饲?,華夏幸福董秘林成紅曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者解釋,產(chǎn)業(yè)新城不同于地產(chǎn)業(yè)務,其結算會發(fā)生一定的延期。

據(jù)了解,2017年華夏幸福的應收賬款為189億元,其中90%以上為政府應支付的園區(qū)結算收入。

林成紅指出,該部分應收賬款的期限基本為一年?!罢欠制谥Ц兜?,只要有增量,政府就會優(yōu)先安排支付。”

在與政府合作的PPP模式中,華夏幸福需要在前期墊付建設資金,然后通過園區(qū)配套住宅銷售回款,回款部分繼續(xù)支持園區(qū)建設,同時根據(jù)與政府協(xié)議約定的結算期逐年結算,從而實現(xiàn)對園區(qū)的滾動開發(fā)建設。

不可否認的是,華夏幸福對產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務在異地復制的投入不斷加大,而土地整理、基礎設施建設等前期業(yè)務投入同時也占用了大量資金。

隨著市場逐漸理性,華夏幸福上半年銷售額出現(xiàn)小幅增長。根據(jù)已公布的第二季度經(jīng)營簡報,華夏幸福實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售額300.19億元,增長同比57.91%;園區(qū)結算收入49.28億元,同比減少約45%。


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