2018年央行再啟定向降準 誰將受益？

• 2018年8月9日 chinairnwz來源：互聯(lián)網(wǎng) 1270 83
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  2018-2024年中國質(zhì)押貸款行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  中研普華通過對質(zhì)押貸款行業(yè)長期跟蹤監(jiān)測，分析質(zhì)押貸款行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深...

　　6月24日央行決定，從7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　根據(jù)央行的公告顯示，此次定向降準主要有兩方面內(nèi)容：一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。

　　二是下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

　　對此，有專家表示，此次降準可釋放7000億的基礎(chǔ)貨幣，在當前貨幣乘數(shù)5倍左右的情況下，理論上可以衍生出3.5萬億的M2，這對無論對于股市、債市、樓市都構(gòu)成相當?shù)睦谩?/p>

　　但是，我們認為，在目前金融去杠桿的大背景下，銀行、企業(yè)的貸款需求遠不如過去。同時，要謹防釋放過多的流動性進入樓。從以往經(jīng)驗來看，房地產(chǎn)的貸款需求才是推向M2的幕后黑手。

　　那么，央行為什么會在此時選擇第三次降準呢？首先，全球貿(mào)易摩擦升級，中國出口下半年將面臨重大挑戰(zhàn)。同時，美聯(lián)儲加息和縮表，使國內(nèi)資金面開始收緊，未來中國經(jīng)濟存在較大的下行壓力，再加上國內(nèi)通脹水平處于低位，這都給央行進行第三次降準提供契機。

　　再者，受到金融去杠桿的影響，近期企業(yè)債違約事件頻發(fā)，債券市場信用體系受到?jīng)_擊。同時，各銀行的不良貸款率的回升，使決策層深感化解潛在風(fēng)險的必要性。于是，此次央行增加了一個“債轉(zhuǎn)股”。“債轉(zhuǎn)股”使銀行的不良率會有所回落。

　　原因很簡單，本來企業(yè)欠銀行的貸款，一旦逾期無力償還就會使銀行不良率上升。而如果通過“債轉(zhuǎn)股”的方式，可以使銀行將一些不好的貸款剝離，銀行也就是從原來企業(yè)的“大債權(quán)人”變成了“大股東”。這樣既有利于降低企業(yè)的財務(wù)負擔，也可以使銀行的不良率上升勢頭得到控制，銀行會擁有一個較好的業(yè)績預(yù)期。

　　再次，盡管之前央行進行了二次定向降準，甚至還動用了PSL、MLF、逆回購等創(chuàng)新型的貨幣工具，但很大一部分流動性還是跑到房地產(chǎn)市場去了。時至年中，市場的流動性越來越緊。為了進一步緩解中小微企業(yè)的融資難問題，央行也只能拿出定向降準的“殺手锏”，希望可以達到緩解中小微企業(yè)融資難的預(yù)期的效果。

　　最后，央行這次是年內(nèi)第三次定向降準，也釋放了7000億的流動性，與MLF和逆回購等中短期流動性相比，這些定向降準釋放的流動性，可以壓低長期貸款利率。此舉可避免長期貸款利率上行，危及金融體系的安全。

　　可以肯定，這次結(jié)構(gòu)性寬松的貨幣政策對債市的影響肯定強于股市，就債市內(nèi)部而言，之前受到金融去杠桿的影響，信用風(fēng)險逐步暴露、信用債市場較為悲觀，而這次央行結(jié)構(gòu)性寬松利好于債券市場，使信用風(fēng)險上升勢頭得到緩解。

　　而對于A股市場來說，第三次降準只是稍微緩解一下流動性緊張問題，更多的是注入了利好的預(yù)期，如果A股市場沒有賺錢效應(yīng)，貨幣偏緊的環(huán)境沒有實質(zhì)性的改善，增量資金很難選擇在此時入市。預(yù)計A股后市會有一波超跌反彈，但是要想完全走好恐怕很難。

　　同時，很多人看來，央行定向降準雖然不是要來助推高房價，但是還會有一部分資金流入該領(lǐng)域，因為房地產(chǎn)的賺錢效應(yīng)不僅與A股形成鮮明對比，就是連讓做實體經(jīng)濟的人都心動不已。不過，由于下半年房地產(chǎn)調(diào)控政策將持續(xù)收緊，資金流向房地產(chǎn)速度預(yù)計會放緩。

　　央行今天宣布第三次定向降準已在市場意料之中。定向降準的目的倒不是為了推高房價，而是緩解中小企業(yè)融資難，防止下半年經(jīng)濟下滑、通過“債轉(zhuǎn)股”形式，很好化解銀行的貸款風(fēng)險，當然也有壓低長期貸款利率的意圖?？傊?，此次定向降準對于實體經(jīng)濟的利好會較4月底的降準更明顯，而對虛擬經(jīng)濟的利好應(yīng)該相當有限。

　　定向：一般指轉(zhuǎn)向指定的方向，包括事物的方向性、動物主動調(diào)整其身體或身體某部分的空間位置的行為等方面。在金融行業(yè)中這個就是指定某一個金融領(lǐng)域或金融行業(yè)。

　　降準：央行貨幣政策之一。降低存款準備金率，表明流動性已開始步入逐步釋放過程。

　　定向降準：就是針對某金融領(lǐng)域或金融行業(yè)進行的一次央行貨幣政策調(diào)整，目的是降低存款準備金率。

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