小米緊急取消境內(nèi)上市 小米境內(nèi)上市要拖到什么時(shí)候?

• 2018年6月20日 YangJinZhu來源：聯(lián)商網(wǎng) 496 26
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  2018-2024年中國(guó)手勢(shì)識(shí)別技術(shù)系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)與投資規(guī)劃研究分析報(bào)告

  手勢(shì)識(shí)別技術(shù)系統(tǒng)行業(yè)研究報(bào)告主要分析了手勢(shì)識(shí)別技術(shù)系統(tǒng)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、手勢(shì)識(shí)別技術(shù)系統(tǒng)市場(chǎng)供需求狀況、手勢(shì)識(shí)別技術(shù)系統(tǒng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況和手勢(shì)識(shí)別技術(shù)系統(tǒng)主要企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、手勢(shì)識(shí)別技術(shù)系...

小米的境內(nèi)上市一波三折，甚至很可能無限期延遲了。6月19日小米公司發(fā)出公告，“決定分步實(shí)施在香港和境內(nèi)的上市計(jì)劃，即先在香港上市之后，再擇機(jī)通過發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。為此，公司將向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)起申請(qǐng)，推遲召開發(fā)審委會(huì)議審核公司的CDR發(fā)行申

然而，6月14日小米更新了證監(jiān)會(huì)上的招股書，公布了本次CDR計(jì)劃發(fā)行量和發(fā)行比例，根據(jù)機(jī)構(gòu)此前給出的估值計(jì)算，很可能超過50億美金以上。在這之后，證監(jiān)會(huì)發(fā)文，就申請(qǐng)文件提出反饋意見，共30頁2.48萬字84個(gè)問題，以及200多個(gè)細(xì)分問題，其重視程度以及問題的復(fù)雜程度，遠(yuǎn)超常規(guī)公司的IPO上市。

這些問題的核心主要圍繞：小米自稱互聯(lián)網(wǎng)公司“是否準(zhǔn)確”，提出的生態(tài)鏈新零售模式“是否屬于概念類炒作”，以及要求小米公布詳細(xì)的VIE架構(gòu)、生態(tài)鏈的意圖、股權(quán)關(guān)系，是否存在利益安排，還有董事、高管情況披露等等。

對(duì)于后半部分問題，小米在香港上市的時(shí)候，也有多項(xiàng)信息獲得披露豁免，主要原因是“涉及人員過多，按規(guī)則披露信息工作過于繁重；股權(quán)激勵(lì)是薪酬的一部分，屬于高度敏感機(jī)密資料，披露易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用；且披露可能導(dǎo)致內(nèi)部惡性競(jìng)爭(zhēng)及增加用人成本。”但這些信息在境內(nèi)被要求詳細(xì)披露。

此外，站在小米的角度看，和證監(jiān)會(huì)解釋自己為什么是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，以及去證明自己盈利模式的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，還需要更多具有說服力的證據(jù)，更何況小米作為首個(gè)標(biāo)榜互聯(lián)網(wǎng)模式在境內(nèi)上市的獨(dú)角獸公司，對(duì)后續(xù)準(zhǔn)備上市的公司具有巨大的參考意義。

小米目前市場(chǎng)份額最高的仍是智能手機(jī)，然而，在它所標(biāo)榜的互聯(lián)網(wǎng)模式下，其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的份額和硬件市場(chǎng)份額的差距懸殊很大。這也是小米一直被質(zhì)疑是一家硬件公司的主要原因。根據(jù)小米招股書顯示，截止到2018年3月，小米的營(yíng)收收入構(gòu)成67%左右來自硬件，22%左右來自IoT及生活消費(fèi)服務(wù)類產(chǎn)品，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占近10%左右。

從創(chuàng)新角度來看，小米的研發(fā)收入占比和其他硬件、互聯(lián)網(wǎng)公司相比也不具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)招股書披露，小米研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比率在2%-3%左右。無論是對(duì)于智能硬件、家電還是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司，這個(gè)比率都不算高。

但最大的質(zhì)疑還是針對(duì)小米的估值。根據(jù)多家機(jī)構(gòu)給出的數(shù)據(jù)，小米估值在700億美元至1000億美元之間，浮動(dòng)區(qū)間高達(dá)數(shù)百億美元，影響估值的標(biāo)準(zhǔn)主要來自于小米生態(tài)鏈和小米的關(guān)系。

小米已經(jīng)累計(jì)投資了200多家生態(tài)鏈企業(yè)，并且都是占股不控股。生態(tài)鏈企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和公允價(jià)值浮動(dòng)會(huì)很大程度地影響小米的投資表現(xiàn)以及業(yè)績(jī)，且大部分生態(tài)鏈企業(yè)均為初創(chuàng)公司，無法完全保證和確定這些公司的未來走向，成為小米在招股書中所披露的風(fēng)險(xiǎn)之一。

在上述背景下，小米謹(jǐn)慎的決定暫時(shí)取消國(guó)內(nèi)的CDR上市也不難理解了。

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