小米上市在即 估值能達(dá)到多少？哪些股票將受益？

• 2018年5月4日 FanTianQing來源：新浪網(wǎng)、騰訊網(wǎng) 1362 89
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  2018-2023年中國IT分銷行業(yè)市場前景預(yù)測與投資規(guī)劃研究分析報告

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小米集團(tuán)于5月3日披露了招股書，公司年收入已超千億元。此番赴港上市后估值有望達(dá)1000億美元，或成為今年全球最大IPO之一。

小米上市在即，哪些股票將受益？

小米集團(tuán)（下稱小米）于5月3日披露了招股書，公司年收入已超千億元。此番赴港上市后估值有望達(dá)1000億美元，或成為今年全球最大IPO之一。

據(jù)媒體報道，小米IPO消息近期不絕于耳，據(jù)早前多只焦點(diǎn)新股上市前，相關(guān)的影子股也會率先獲炒作，故當(dāng)前最先需留意以下小米概念股。

1．產(chǎn)業(yè)鏈

今年初傳出小米有意兩地以“A+H”形式同步上市。消息隨即刺激內(nèi)地多家屬小米產(chǎn)業(yè)鏈的公司股價急升，若小米申請IPO屬實(shí)，相信可以繼續(xù)刺激板塊。事實(shí)上，不少在港上市的手機(jī)設(shè)備股均屬小米的零件供應(yīng)商，聲學(xué)零件有瑞聲、光學(xué)零件則有舜宇及丘鈦、手機(jī)殼及電子零件則有富智康和通達(dá)電子、指紋識別技術(shù)零件亦由丘鈦提供。

2．雷軍系

小米董事長雷軍近年主力發(fā)展小米業(yè)務(wù)，但他本人早年是以發(fā)展金山起家，現(xiàn)在仍是金山的主席。雷軍的公司不只小米、金山，上市的還有獵豹移動及歡聚時代，不過獵豹及歡聚時代都是美國上市，當(dāng)前雷軍系在港則只有金山。

3．手機(jī)股

雖然“同行如敵國”，不過每當(dāng)“強(qiáng)敵”IPO表現(xiàn)理想，自家公司的股票也會受惠上升，甚至在新股正式上市前提前炒作一番。本來也有數(shù)家內(nèi)地手機(jī)企業(yè)在港上市，可惜酷派上年3月底停牌至今一直未能復(fù)牌，有自家品牌手機(jī)的中興也因制裁而停牌，令為數(shù)不多的手機(jī)股更是買少見少，而且更是一家弱于一家，藍(lán)籌聯(lián)想除個人電腦（PC）業(yè)務(wù)外，第二大收入來源就是來自移動義務(wù)，不過公司近日被美國指責(zé)是商業(yè)間諜，加上公司近年業(yè)務(wù)強(qiáng)差人意，于過去一年股價表現(xiàn)更未如理想，市場近日便有分析估計(jì)公司有機(jī)會被恒指公司剔出成份股，令股價近期持續(xù)低迷。

不過，聯(lián)想過去三年業(yè)績不論好丑，每年均派發(fā)0.265元股息，按今日收市價計(jì)算，公司往息率有逾7厘，看來視公司為收息股較科技股更為貼切，若小米順利或?qū)竟蓛r有提振作用。另外，中移動亦有推出自家品牌手機(jī)，不過市占及其對公司業(yè)務(wù)收入占比都很低，相信受惠小米上市的程度較細(xì)。

4．券商

券商股不屬小米概念，但由于市場估計(jì)小米市值高逾1000億美元（實(shí)際市值當(dāng)然還要視乎上市市況而定），估計(jì)集資額可能達(dá)100億美元，根據(jù)去年第四季多只新經(jīng)濟(jì)公司上市招股反應(yīng)估計(jì)（部分知名度還不如小米），小米大有可能再度出現(xiàn)全民認(rèn)購的瘋潮，其后上市初期也會迎來熱烈交投，帶動一眾本地券商業(yè)務(wù)上升，港股市值規(guī)模、成交等進(jìn)一步上升，港交所會是最大得益者。

而且小米若成為首家“同股不同權(quán)”公司，并招股反應(yīng)熱烈，將吸引其他內(nèi)地獨(dú)角獸企業(yè)來港上市，對港交所及本地券商的股價是不可多得的催化劑。

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小米的估值能達(dá)到多少？

一級市場對小米估值有一定分歧，這主要源于對小米商業(yè)模式的理解不同，該判斷小米究竟是一家硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司。

在進(jìn)入上市緘默期前的最后一次亮相中，雷軍代表董事會承諾，小米每年整體硬件業(yè)務(wù)（包括手機(jī)及IOT和生活消費(fèi)產(chǎn)品）的綜合稅后凈利率不超過5%，超過則將多余部分返還給用戶。

雷軍的這一表態(tài)，希望讓外界重新定義小米，小米不是一家手機(jī)硬件公司，而是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT（物聯(lián)網(wǎng)）平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。通過銷售硬件產(chǎn)品獲取互聯(lián)網(wǎng)用戶，而不是利潤來源，然后通過自有或直供的線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，持續(xù)為用戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，通過運(yùn)營成本來提升效率。

但是，接近小米董事會的人士向記者透露，承銷商一致認(rèn)為，公布這一決定對小米IPO的估值不利，因?yàn)橥顿Y人認(rèn)為，本來小米可能成為中國的蘋果，但承諾硬件利潤不超過5%，意味著小米就失去了這種可能性。蘋果的凈利潤約在35%左右。

“上市前公布這一消息，其實(shí)面臨很大壓力。其實(shí)雷軍更加激進(jìn)，他的原話是，小米永遠(yuǎn)不掙超過3%的硬件利潤，后來投資人覺得3%太低，哪怕匯率波動，都會使得公司進(jìn)入虧損狀態(tài)，最后要求改到5%。”上述人士透露。

在5月3日披露的招股書中，智能手機(jī)業(yè)務(wù)依然是小米的主要收入來源，占總收入比例70%以上，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營收只有8.6%。不過互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營收增長迅猛，該部分收入年復(fù)合增長率74.7%，毛利潤年復(fù)合增長率69.3%。小米整個營收構(gòu)成上，主要分為智能手機(jī)、IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他等四個營收業(yè)務(wù)板塊。目前小米主要從廣告服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)（主要包括游戲）賺取互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入。

截至2018年3月，基于安卓的自有操作系統(tǒng)MIUI擁有190萬月活躍用戶，用戶每天使用智能手機(jī)的平均時長約為4.5小時。

老虎證券的一名分析師告訴記者，如果只是對標(biāo)市場上其他手機(jī)生產(chǎn)商，比如蘋果、步步高（市盈率在18倍左右），按照2017年底的數(shù)據(jù)，估值應(yīng)該在500億美元。但考慮到小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利年復(fù)合增長率接近70%，以及2017年幾乎翻番的營收增長，目前的700億的估值是可以撐得起，短期內(nèi)可以期待1000億估值。

老虎證券上述分析師認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)是小米非常值得期待的業(yè)務(wù)，也將是小米估值的主要爆發(fā)點(diǎn)。雖然雷軍說小米硬件凈利潤率永不超過5%，但是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的獲客主要也是來自于它的硬件產(chǎn)品，而手機(jī)業(yè)務(wù)也是目前面臨競爭最激烈，這也是小米資產(chǎn)中最值得擔(dān)心的一塊。

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