茅臺2017營收582億元 為什么茅臺市值那么高？

• 2018年3月28日 GuoMeng來源：中財網(wǎng) 新藍(lán)網(wǎng)·浙江網(wǎng)絡(luò)廣播電視臺 338 15
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  2018-2023年中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)競爭格局分析及發(fā)展前景研究報告

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昨日晚間，貴州茅臺交出了2017年亮麗的成績單，公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)營收與凈利潤雙增長，符合市場預(yù)期，不過，酒類毛利率卻首次下降至90%以下。

茅臺2017營收582億元 ?為什么茅臺市值那么高？

茅臺2017營收582億元

昨日晚間，貴州茅臺交出了2017年亮麗的成績單，公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)營收與凈利潤雙增長，符合市場預(yù)期，不過，酒類毛利率卻首次下降至90%以下。

根據(jù)貴州茅臺披露的年報數(shù)據(jù)顯示，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入582.18億元，同比增長49.81%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為270.79億元，同比增長61.97%。基本每股收益21.56元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利109.99元。

年報顯示，2017年，貴州茅臺共生產(chǎn)茅臺酒及系列酒基酒63787.61噸，其中茅臺酒基酒42828.59噸，系列酒基酒20959.02噸。

細(xì)分產(chǎn)品來看，茅臺酒去年銷售收入為523.94億元，毛利率為92.82%;收入同比增長42.71%，營業(yè)成本同比增長57.76%。毛利率同比下降0.68個百分點。其他系列酒去年營收57.74億元，同比增長62.75%，營業(yè)成本為21.51億元，同比增長171.53%。毛利率為62.75%。毛利率同比增加了9.20個百分點。

值得一提的是，貴州茅臺酒類營收去年雖然收入581.68億元，但公司酒類的毛利潤為89.93%,這一數(shù)值自2011年至今首次跌破90%。另外，雖然公司營業(yè)收入增長了，公司營業(yè)成本比上年同期增加了75.33%。

對于公司業(yè)績及市場行情的表現(xiàn)，貴州茅臺在年報中稱，2017 年，白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪增長期，呈現(xiàn)出產(chǎn)銷穩(wěn)增、效益提升、結(jié)構(gòu)趨優(yōu)、活力增強的良好態(tài)勢，并發(fā)生一些新的積極變化。從需求端看，居民消費溫和上揚，白酒消費持續(xù)升級，多元消費增長態(tài)勢明顯，尤其個人和商務(wù)消費增長態(tài)勢強勁，成為白酒行業(yè)消費的主力軍。從供給端看，名優(yōu)白酒企業(yè)樹品牌、提品質(zhì)、優(yōu)品種成效明顯，引領(lǐng)白酒行業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)步增長，產(chǎn)銷銜接良好，中高端白酒產(chǎn)品價量齊升，低端白酒產(chǎn)銷穩(wěn)增。白酒企業(yè)紛紛搶抓新零售機遇，積極布局電商渠道，不斷深耕精耕市場。

對于可能面臨的風(fēng)險，茅臺表示，一是行業(yè)發(fā)展不平衡不充分問題，公司面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險還比較多。二是環(huán)境保護不平衡不充分，赤水河流域生態(tài)環(huán)境保護壓力仍然較大。三是市場營銷不平衡不充分，茅臺系列酒市場占有率和競爭力還需加強。四是打假保知不平衡不充分，假冒侵權(quán)行為亟需遏制。

為什么茅臺酒那么貴

對于貴州茅臺近年來的強勁表現(xiàn)，不僅與其獨特的市場地位有關(guān)，而且還是不少因素的綜合推動影響。

其中，白酒行業(yè)重返高景氣度的狀態(tài)，而持續(xù)性的旺季表現(xiàn)，不僅帶動了貴州茅臺股價的走高，而且對整個釀酒行業(yè)的表現(xiàn)帶來積極性的影響。與此同時，從釀酒行業(yè)的上市公司表現(xiàn)來看，整個行業(yè)超過千億市值的上市公司多達(dá)4家，分別是貴州茅臺、五糧液、洋河股份和瀘州老窖。其中，以五糧液為例，2017年全年漲幅高達(dá)137.88%，總市值規(guī)模高達(dá)3268億元。

再者，貴州茅臺不僅股價持續(xù)攀升，，而且其產(chǎn)品價格也出現(xiàn)了水漲船高的表現(xiàn)。其中，對于近期貴州茅臺價格的調(diào)整，從一定程度上滿足了市場的實際需求，同時對上市公司的業(yè)績以及盈利增速預(yù)期帶來較大的影響。在實際情況下，在產(chǎn)品漲價的影響下，一方面可能會引發(fā)同行業(yè)產(chǎn)品價格漲價的預(yù)期，另一方面則可能進(jìn)一步改善貴州茅臺的盈利水平，并達(dá)到壓縮股票偏高估值的壓力。

與此同時，則是貴州茅臺自身特殊的收藏價值，而這也是稀缺性的體現(xiàn)之一。在實際情況下，貴州茅臺已經(jīng)超出了飲用的價值，且被賦予了收藏的價值，而作為稀缺品種的貴州茅臺，無疑是當(dāng)下以存量資金作為主導(dǎo)的市場環(huán)境下，機構(gòu)資金最為關(guān)注的投資品種之一?？v觀這些年間，也進(jìn)一步強化了機構(gòu)抱團取暖、大資金大機構(gòu)扎堆的局面，且因市場做多的方向性明確，拋售壓力并不明顯，卻從一定程度上助推了股價的持續(xù)上漲。

除此以外，則是在于貴州茅臺長期穩(wěn)健的股息分紅，而對于上市公司而言，敢于采取持續(xù)性的現(xiàn)金分紅政策，往往暗示出上市公司的財務(wù)實力以及現(xiàn)金流優(yōu)勢，同時也是注重股東投資回報的真實寫照。對于一位長期持股的投資者來說，通過長期持股實現(xiàn)持續(xù)性的股息分紅，加上一定幅度的差價收入，也是一個非常不錯的投資策略。

但，對于市值近萬億的貴州茅臺，繼去年股價上漲113.07%之后，今年以來再度上漲超過12%的空間，這本身已有不斷消耗未來盈利預(yù)期的真實寫照。對貴州茅臺自身來說，時下最大的投資風(fēng)險，莫過于股價波動風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險、輿論風(fēng)險以及突發(fā)事件風(fēng)險等。

其中，以股價波動風(fēng)險為例，一方面需要警惕漲價預(yù)期的落地，會否成為股價加速沖頂?shù)男盘?另一方面則需要注意股價接連創(chuàng)出新高后的獲利回吐壓力以及估值泡沫逐漸積聚的風(fēng)險等。對于這一風(fēng)險，未來公司的盈利增速可否持續(xù)保持相對較高的水平，無疑成為股價可否繼續(xù)創(chuàng)新高的關(guān)鍵所在，而對于盈利增長顯著的上市公司，即使股價越來越高，但對應(yīng)的估值卻越來越低。

再以政策監(jiān)管風(fēng)險為例，則需要警惕價格壟斷的風(fēng)險以及監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險。至于輿論風(fēng)險，則需要警惕權(quán)威媒體的輿論壓力以及市場各方的質(zhì)疑聲音，而作為兩市第一高價股的貴州茅臺，近年來受到市場質(zhì)疑的聲音也在不斷增多。在實際情況下，被賦予了金融屬性的貴州茅臺，雖然具有獨特的投資優(yōu)勢，但這本身還是一把雙刃劍，而過度的金融化對股價的后續(xù)表現(xiàn)未必是好事。

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