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蘇寧前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)26.98% 蘇寧的價(jià)值被誰(shuí)低估了?

  • 2017年11月29日 lihuizhen來(lái)源:經(jīng)濟(jì)觀察視界 893 55
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蘇寧云商(002024.SZ)發(fā)布三季報(bào)顯示,2017年前三季度營(yíng)收為1318.82億元,同比增長(zhǎng)26.98%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.72億元,同比暴增321.23%。

電商,蘇寧云商,蘇寧前三季度營(yíng)收

蘇寧創(chuàng)辦于1990年12月26日,總部位于南京,是中國(guó)商業(yè)企業(yè)的領(lǐng)先者,經(jīng)營(yíng)商品涵蓋傳統(tǒng)家電、消費(fèi)電子、百貨、日用品、圖書(shū)、虛擬產(chǎn)品等綜合品類(lèi),線下實(shí)體門(mén)店1600多家,線上蘇寧易購(gòu)位居國(guó)內(nèi)B2C前三,線上線下的融合發(fā)展引領(lǐng)零售發(fā)展新趨勢(shì)。

近期,蘇寧云商(002024.SZ)發(fā)布三季報(bào)顯示,2017年前三季度營(yíng)收為1318.82億元,同比增長(zhǎng)26.98%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.72億元,同比暴增321.23%。而其第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入481.36億元,同比增長(zhǎng)36.95%,這是其2009年開(kāi)啟互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型以來(lái),增長(zhǎng)最佳的三季度。

有分析認(rèn)為,蘇寧云商經(jīng)過(guò)八年的轉(zhuǎn)型,目前已然迎來(lái)收入較快增長(zhǎng)、盈利能力逐步鞏固的智慧零售紅利收獲期,未來(lái)持續(xù)高速發(fā)展可期。與之對(duì)比的是,目前蘇寧云商的市值穩(wěn)定在1100億元附近,市凈率只有約1.5倍。對(duì)此,市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種聲音,認(rèn)為蘇寧云商的價(jià)值被嚴(yán)重低估。

蘇寧的價(jià)值真的被低估了嗎?對(duì)此,雪球大V用戶(hù)“信者永生”在近日發(fā)表了研究文章。作為一名持有蘇寧云商股票長(zhǎng)達(dá)五年的投資者,“信者永生”認(rèn)為蘇寧云商屬于低估區(qū),目前的蘇寧云商很可能是200元時(shí)的茅臺(tái)股票。

首先來(lái)看蘇寧和永輝的數(shù)據(jù)比較。需要說(shuō)明的是,雖然從市凈率和營(yíng)收來(lái)看,蘇寧和永輝不在一個(gè)量級(jí),但兩者市值接近、經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)相似。用永輝作為比較對(duì)象,方便從基本面角度了解蘇寧是否被低估。

數(shù)據(jù)顯示,無(wú)論是從市凈率、市銷(xiāo)率還是營(yíng)收的增長(zhǎng)幅度來(lái)看,蘇寧都處于低估區(qū)。具體來(lái)看,截至11月28日收盤(pán),蘇寧云商股價(jià)為12.03元,根據(jù)三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),可計(jì)算出目前每股凈資產(chǎn)8.6元,因此蘇寧云商市凈率僅為1.40。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2017年前三季度蘇寧云商營(yíng)收1318億元,比2012年同期營(yíng)收724億元增長(zhǎng)82%,若四季度繼續(xù)保持這一增長(zhǎng)率,則保守估計(jì)全年全年?duì)I業(yè)收入接近1800億,目前蘇寧云商總市值1120億,市銷(xiāo)率約0.62。

此外,蘇寧高層在與投資者交流過(guò)程中透露,蘇寧線下利潤(rùn)已經(jīng)接近轉(zhuǎn)型之前的峰值。查閱數(shù)據(jù)可以得知,蘇寧利潤(rùn)最好的一年是2011年,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到64.44億元,凈利潤(rùn)為48.86億元。這也就意味著目前蘇寧線下利潤(rùn)保守估計(jì)一年可以達(dá)到40億元。

事實(shí)上,蘇寧從家電起家,到電器連鎖,再到線上線下融合的云商集團(tuán),其內(nèi)在的零售基因并沒(méi)有改變。無(wú)論是哪種模式,最終都會(huì)落到如何吸引顧客、服務(wù)顧客,為顧客創(chuàng)造更多價(jià)值的同時(shí)實(shí)現(xiàn)公司更多的利潤(rùn)。

據(jù)此,為了獲得更多的利潤(rùn),蘇寧提出了未來(lái)一年開(kāi)設(shè)5000家門(mén)店的計(jì)劃,涵蓋大型蘇寧生活廣場(chǎng),專(zhuān)業(yè)型母嬰店,貼近顧客的蘇寧易購(gòu)直營(yíng)店、蘇寧小店等全方位的業(yè)態(tài)。

“信者永生”判斷,未來(lái)電商競(jìng)爭(zhēng)將形成一個(gè)新格局,就像當(dāng)初的國(guó)美和蘇寧一樣,不再進(jìn)行狂風(fēng)暴雨似的爭(zhēng)斗,而是都以利潤(rùn)為中心,那么此時(shí)蘇寧“兩條腿走路”的方式將迎來(lái)利潤(rùn)大爆發(fā),百億利潤(rùn)也不是天文數(shù)字。


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