蘇寧前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)26.98% 蘇寧的價(jià)值被誰(shuí)低估了？

• 2017年11月29日 lihuizhen來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察視界 893 55
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  2018-2023年中國(guó)農(nóng)村電商行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境與投資趨勢(shì)分析報(bào)告

  2016年從階段性來(lái)說(shuō)，農(nóng)村的電子商務(wù)已經(jīng)完成了由“成長(zhǎng)期”向“發(fā)展期”的轉(zhuǎn)型，進(jìn)入“發(fā)展期”，2015年還是成長(zhǎng)期向發(fā)展期轉(zhuǎn)型的時(shí)期。這是按照農(nóng)村電商的生命周期的規(guī)范的講法，從1995年至今...

蘇寧云商(002024.SZ)發(fā)布三季報(bào)顯示，2017年前三季度營(yíng)收為1318.82億元，同比增長(zhǎng)26.98%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.72億元，同比暴增321.23%。

蘇寧創(chuàng)辦于1990年12月26日，總部位于南京，是中國(guó)商業(yè)企業(yè)的領(lǐng)先者，經(jīng)營(yíng)商品涵蓋傳統(tǒng)家電、消費(fèi)電子、百貨、日用品、圖書(shū)、虛擬產(chǎn)品等綜合品類(lèi)，線下實(shí)體門(mén)店1600多家，線上蘇寧易購(gòu)位居國(guó)內(nèi)B2C前三，線上線下的融合發(fā)展引領(lǐng)零售發(fā)展新趨勢(shì)。

近期，蘇寧云商(002024.SZ)發(fā)布三季報(bào)顯示，2017年前三季度營(yíng)收為1318.82億元，同比增長(zhǎng)26.98%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.72億元，同比暴增321.23%。而其第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入481.36億元，同比增長(zhǎng)36.95%，這是其2009年開(kāi)啟互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型以來(lái)，增長(zhǎng)最佳的三季度。

有分析認(rèn)為，蘇寧云商經(jīng)過(guò)八年的轉(zhuǎn)型，目前已然迎來(lái)收入較快增長(zhǎng)、盈利能力逐步鞏固的智慧零售紅利收獲期，未來(lái)持續(xù)高速發(fā)展可期。與之對(duì)比的是，目前蘇寧云商的市值穩(wěn)定在1100億元附近，市凈率只有約1.5倍。對(duì)此，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種聲音，認(rèn)為蘇寧云商的價(jià)值被嚴(yán)重低估。

蘇寧的價(jià)值真的被低估了嗎?對(duì)此，雪球大V用戶(hù)“信者永生”在近日發(fā)表了研究文章。作為一名持有蘇寧云商股票長(zhǎng)達(dá)五年的投資者，“信者永生”認(rèn)為蘇寧云商屬于低估區(qū)，目前的蘇寧云商很可能是200元時(shí)的茅臺(tái)股票。

首先來(lái)看蘇寧和永輝的數(shù)據(jù)比較。需要說(shuō)明的是，雖然從市凈率和營(yíng)收來(lái)看，蘇寧和永輝不在一個(gè)量級(jí)，但兩者市值接近、經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)相似。用永輝作為比較對(duì)象，方便從基本面角度了解蘇寧是否被低估。

數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是從市凈率、市銷(xiāo)率還是營(yíng)收的增長(zhǎng)幅度來(lái)看，蘇寧都處于低估區(qū)。具體來(lái)看，截至11月28日收盤(pán)，蘇寧云商股價(jià)為12.03元，根據(jù)三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，可計(jì)算出目前每股凈資產(chǎn)8.6元，因此蘇寧云商市凈率僅為1.40。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度蘇寧云商營(yíng)收1318億元，比2012年同期營(yíng)收724億元增長(zhǎng)82%，若四季度繼續(xù)保持這一增長(zhǎng)率，則保守估計(jì)全年全年?duì)I業(yè)收入接近1800億，目前蘇寧云商總市值1120億，市銷(xiāo)率約0.62。

此外，蘇寧高層在與投資者交流過(guò)程中透露，蘇寧線下利潤(rùn)已經(jīng)接近轉(zhuǎn)型之前的峰值。查閱數(shù)據(jù)可以得知，蘇寧利潤(rùn)最好的一年是2011年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到64.44億元，凈利潤(rùn)為48.86億元。這也就意味著目前蘇寧線下利潤(rùn)保守估計(jì)一年可以達(dá)到40億元。

事實(shí)上，蘇寧從家電起家，到電器連鎖，再到線上線下融合的云商集團(tuán)，其內(nèi)在的零售基因并沒(méi)有改變。無(wú)論是哪種模式，最終都會(huì)落到如何吸引顧客、服務(wù)顧客，為顧客創(chuàng)造更多價(jià)值的同時(shí)實(shí)現(xiàn)公司更多的利潤(rùn)。

據(jù)此，為了獲得更多的利潤(rùn)，蘇寧提出了未來(lái)一年開(kāi)設(shè)5000家門(mén)店的計(jì)劃，涵蓋大型蘇寧生活廣場(chǎng)，專(zhuān)業(yè)型母嬰店，貼近顧客的蘇寧易購(gòu)直營(yíng)店、蘇寧小店等全方位的業(yè)態(tài)。

“信者永生”判斷，未來(lái)電商競(jìng)爭(zhēng)將形成一個(gè)新格局，就像當(dāng)初的國(guó)美和蘇寧一樣，不再進(jìn)行狂風(fēng)暴雨似的爭(zhēng)斗，而是都以利潤(rùn)為中心，那么此時(shí)蘇寧“兩條腿走路”的方式將迎來(lái)利潤(rùn)大爆發(fā)，百億利潤(rùn)也不是天文數(shù)字。

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