雖然2016中國經(jīng)濟(jì)一直走得比較穩(wěn)健，但市場對2017年的展望卻并不樂觀。國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良判斷，2017年經(jīng)濟(jì)形勢可能比2016年更困難。不過三位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，在就業(yè)基本穩(wěn)定的情況下，經(jīng)濟(jì)政策對穩(wěn)增長的考慮會減少，而對防風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)的考慮將有所增加。

2017有出現(xiàn)“微滯脹”可能性

NBD：2017年的中國經(jīng)濟(jì)會比2016年更困難嗎?

伍戈：我們預(yù)計2017年中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)6.5%左右的增長，但這并不容易。尤其是一季度GDP增速可能會“低開”，因?yàn)橐患径鹊姆康禺a(chǎn)實(shí)際投資增速不容樂觀，制造業(yè)投資增速的反彈也相對較弱，基建投資在較緊的政策基調(diào)下，可能也不會取得高于17%的增速。

一季度之后，政策導(dǎo)向主要取決于經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長和中央對增長底線的容忍度。對2017年，我們的預(yù)判是中國經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)出某種程度的“微滯脹”格局，微滯脹也就是經(jīng)濟(jì)增速可能會下降一點(diǎn)，物價會上升一點(diǎn)。假如2017年每個月的PPI環(huán)比都為0.2%，那么PPI全年同比增速將在4%以上，全年前高后低。總體來看，2017年總需求動能依然偏弱，總供給在去產(chǎn)能政策影響下還有收縮空間。經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑦M(jìn)一步適度下行，但物價卻難以隨之降低。

祝寶良：中國經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)改進(jìn)、新興行業(yè)動力增長等方面取得了一定的進(jìn)步，但企業(yè)內(nèi)生動力還不足的問題還沒有徹底解決。這個時候往往需要政府推一把，主要是通過減稅等措施來實(shí)現(xiàn)。

趙揚(yáng)：目前投資在經(jīng)濟(jì)增長中依然占相當(dāng)大的比重，房地產(chǎn)投資的下滑和整個房地產(chǎn)市場的降溫已經(jīng)開始顯現(xiàn)。房地產(chǎn)對2017年的經(jīng)濟(jì)支撐作用比去年會明顯減弱。而在外貿(mào)方面，人民幣匯率下行可能會使出口改善，但其中也面臨美國政策上的不確定性。

NBD：如果要保持大致平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)增速，與2016年比，今年支撐經(jīng)濟(jì)增長的因素，哪些會減弱，哪些會增強(qiáng)?

祝寶良：這要從供給和需求兩個方面進(jìn)行分析。從供給來說，2017年房地產(chǎn)及汽車對中國經(jīng)濟(jì)增長的支撐力將會減弱。從產(chǎn)業(yè)方面來說，教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，老百姓邊際消費(fèi)傾向還在提高，醫(yī)藥、環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)分享經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)增長。但也應(yīng)看到，新產(chǎn)品、業(yè)態(tài)在經(jīng)濟(jì)中的比重尚不足20%，難以替代房地產(chǎn)、汽車等傳統(tǒng)制造業(yè)的作用。

而在需求方面，主要還是看投資。預(yù)計2017年制造業(yè)投資增速還會往下走。制造業(yè)投資里80%是民間資本投的，在企業(yè)去產(chǎn)能的情況下，民間投資增速也在下降。不過，雖然新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策會使房地產(chǎn)市場降溫，但2016年大量新開工項目對后續(xù)投資穩(wěn)定增長形成支撐，專項建設(shè)基金、PPP項目落地等，會保障基建投資的穩(wěn)定增長。2017年消費(fèi)會有所回落。2016年居民人均收入略低于GDP增速，會影響居民消費(fèi)能力。新一輪房地產(chǎn)調(diào)控，會抑制與住房相關(guān)的家具、家電、建材等消費(fèi)，汽車消費(fèi)還有賴于優(yōu)惠政策是否延續(xù)。

趙揚(yáng)：積極的財政政策會體現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施投資加快上。預(yù)計2017年的財政赤字率會設(shè)置在3%或略高一點(diǎn)，不會明顯擴(kuò)大，準(zhǔn)財政政策的支撐作用可能會增強(qiáng)。預(yù)計財政政策趨于積極會部分對沖房地產(chǎn)投資和銷售下行帶來的壓力。

伍戈：2017年要召開“十九大”，中國經(jīng)濟(jì)總的來說也比較穩(wěn)定，這將是推進(jìn)改革的有利時機(jī)，估計今年國企、金融、財稅等方面改革的落實(shí)也能為經(jīng)濟(jì)增長注入動力。

價格若現(xiàn)上升更需提防風(fēng)險

NBD：2017年中國經(jīng)濟(jì)面臨的哪些風(fēng)險需要我們警惕?

祝寶良：風(fēng)險主要集中在金融領(lǐng)域。近幾年，股票、房地產(chǎn)、地方債、P2P、影子銀行等領(lǐng)域都出現(xiàn)過一定程度的風(fēng)險。我認(rèn)為目前最大的風(fēng)險在于資本外流。短時間內(nèi)，美元加息預(yù)期比原來要高，美元升值的幅度也比預(yù)期要高，會導(dǎo)致資本往美國回流。這種情況將考驗(yàn)中國的匯率政策。如果人民幣匯率下行，通脹壓力將會上升;如果沒有貶值，國內(nèi)的利率還會上升，債市就面臨風(fēng)險。

伍戈：我認(rèn)為價格方面也有風(fēng)險?，F(xiàn)在普遍認(rèn)為PPI增速會提升，以前PPI上漲一般都會帶動CPI上漲，但2016年底CPI沒有明顯反應(yīng)，今年P(guān)PI上漲對CPI的傳導(dǎo)作用值得警惕。特朗普的財政刺激政策也可能帶來全球通脹的上升。

最大的風(fēng)險還在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域——債券市場違約上升、商業(yè)銀行不良貸款上升，根源還是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營效益不好——讓資金脫虛向?qū)嵉南敕ㄊ呛玫模亲饔每赡軙苡邢蕖?/p>

趙揚(yáng)：我預(yù)計2、3月份PPI可能會達(dá)到7%這樣的高點(diǎn)。通脹上升一方面是去產(chǎn)能帶來的供給收縮，另一方面也是人民幣匯率波動帶來的輸入型通脹。影響PPI上升的主要因素還是在供給端，因?yàn)榭傂枨蠡厣⒉粡?qiáng)，所以PPI持續(xù)的上升可能性也很小，但短期來看PPI還是會對CPI上升有些壓力，預(yù)計全年CPI全年仍在3%以下，前高后低，不足以引起貨幣緊縮，也不排除個別月份的通脹對央行的貨幣政策帶來壓力。如果個別月份或時間點(diǎn)市場出現(xiàn)貨幣政策收緊的預(yù)期，對資產(chǎn)價格、經(jīng)濟(jì)增速都可能帶來負(fù)面沖擊，這可能會是一個風(fēng)險點(diǎn)。

NBD：實(shí)際上2016年的CPI漲幅并不大，PPI和CPI的剪刀差在2016年底出現(xiàn)擴(kuò)大，如何看待這種情況?

祝寶良：從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，從PPI向CPI傳導(dǎo)大約要半年時間，但現(xiàn)在盡管PPI持續(xù)上升，半年多了也并沒有傳導(dǎo)至CPI端，這說明中下游的需求還是較弱。以前PPI低，中下游有利可圖，現(xiàn)在盡管PPI上升，但在需求不足的情況下，生產(chǎn)成本太高，企業(yè)無利可圖，于是就不投資了。當(dāng)前PPI中近八成的上升是由于鋼鐵、煤炭、石油、有色這四個行業(yè)，一些人在股票、房地產(chǎn)等行情存疑的情況下，可能會把目光轉(zhuǎn)向炒大宗商品，并導(dǎo)致上述四個行業(yè)價格仍會上升，今年中下游企業(yè)的日子可能比較難過。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需加大力度

NBD：2017年，出于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長和防風(fēng)險的雙重目標(biāo)，政策該如何協(xié)調(diào)呢?

祝寶良：我認(rèn)為今年中國經(jīng)濟(jì)增長并不是大問題，一直以來，擔(dān)心增長就是擔(dān)心就業(yè)，但實(shí)際上，只要經(jīng)濟(jì)不突然出現(xiàn)大幅度下滑，中國的就業(yè)就沒有問題。

防風(fēng)險的關(guān)鍵是穩(wěn)預(yù)期，最好的穩(wěn)預(yù)期方式就是國企改革等領(lǐng)域有實(shí)質(zhì)性的落實(shí)。防范風(fēng)險跟應(yīng)對危機(jī)是兩回事。

如果是應(yīng)對危機(jī)的話，那就是擴(kuò)張的政策，財政、貨幣什么都可以擴(kuò)張，但是“著力去除一批風(fēng)險點(diǎn)”，我認(rèn)為這是指體制機(jī)制的改革。

伍戈：防風(fēng)險首先需要看到風(fēng)險點(diǎn)的根源在哪里。如果是實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的債務(wù)風(fēng)險，就需要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利能力方面來防風(fēng)險，例如通過為實(shí)體減稅降費(fèi)的方式。穩(wěn)增長的目標(biāo)就是保就業(yè)。我也認(rèn)為目前就業(yè)不是太大的問題。在這樣的情況下，經(jīng)濟(jì)政策中考慮穩(wěn)增長的權(quán)重可以小一點(diǎn)，在去產(chǎn)能等結(jié)構(gòu)性改革方面增加力度。

趙揚(yáng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)中性的貨幣政策，如何理解中性很重要。我認(rèn)為降息的空間應(yīng)該不大，但可能會有一次降準(zhǔn)。降準(zhǔn)和中性的貨幣政策并不矛盾。

NBD：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍是中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的主要任務(wù)，在方式、程度方面，今年和去年會有不同嗎?

祝寶良：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線沒變。但2017年和2016年相比，方法和內(nèi)容變了。方法上不能再用行政手段，需要使用市場化及法治化。實(shí)際上，過去四五年，一些民營企業(yè)已經(jīng)在市場中去掉了過剩產(chǎn)能。此外還有一些手段可以使用，例如提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、能源標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等。供給側(cè)改革主要干四件事：首先是三去一降一補(bǔ)，第二個是發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，第三個是農(nóng)業(yè)的供給側(cè)改革，第四個是建立房地產(chǎn)的長效機(jī)制。

伍戈：預(yù)計去產(chǎn)能今年還需要加大力度和范圍。而且還不能像2016年那樣，一邊去產(chǎn)能一邊刺激需求，否則又會導(dǎo)致價格大幅上漲。中央經(jīng)濟(jì)工作會議把深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為2017年的主題，在去庫存上著墨不多，而主要討論去杠桿和去產(chǎn)能。其中特別強(qiáng)調(diào)“把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重”，意味著2017年去杠桿的分量可能會更重一些。

趙揚(yáng)：2016年去產(chǎn)能取得了一定效果，但是也帶來價格的較大波動，我認(rèn)為今年去產(chǎn)能可能需要根據(jù)市場變動，比如某些行業(yè)是否出現(xiàn)價格快速上漲，并以此來對去產(chǎn)能的力度作一些變通和調(diào)整。