1月11日上午，“四大行債轉(zhuǎn)股工作全面暫停，發(fā)改委明令禁止‘明股實(shí)債’”的消息在市場(chǎng)廣泛流傳，隨即發(fā)改委在媒體表示系“謠言”。第一財(cái)經(jīng)第一時(shí)間求證大行債轉(zhuǎn)股人士，也表示“發(fā)改委確認(rèn)是謠言”。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，該消息來(lái)自于某資管自媒體爆料，具體內(nèi)容是“四大行債轉(zhuǎn)股工作暫停，前面所做債轉(zhuǎn)股，雖會(huì)計(jì)上實(shí)現(xiàn)權(quán)益并表，但實(shí)際仍是明股實(shí)債，固定収益，有回購(gòu)安排，有期限要求，實(shí)際是置換，將短期債務(wù)轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期債務(wù)。發(fā)改委已口頭通知各行，暫停以前模式，必須同股同權(quán)?！卑l(fā)改委在辟謠之后，該自媒體也刪除了該條消息。

　　對(duì)于此條“謠言”的傳出，市場(chǎng)人士也稱(chēng)比較“吊詭”。因?yàn)椋?016年國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》禁止銀行直接債轉(zhuǎn)股，不過(guò)也明確“支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)，或允許申請(qǐng)?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股”。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股也突出“市場(chǎng)化/法治化”的特征，市場(chǎng)人士也表示如果真的全面停，也與《指導(dǎo)意見(jiàn)》的精神相違背，有“朝令夕改”之嫌。

　　值得注意的是，1月10日，銀監(jiān)會(huì)2017年監(jiān)管會(huì)議上部署新一年工作重點(diǎn)時(shí)也表示，“穩(wěn)妥開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，支持去杠桿。堅(jiān)持自主協(xié)商確定轉(zhuǎn)股對(duì)象、轉(zhuǎn)股債權(quán)以及轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件，鼓勵(lì)面向發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，嚴(yán)禁將‘僵尸企業(yè)’、失信企業(yè)和不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)作為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象?！?/p>

　　自《指導(dǎo)意見(jiàn)》下發(fā)以來(lái)，工行/農(nóng)行/建行都公告擬設(shè)立百億級(jí)別的債轉(zhuǎn)股子公司，多家大行也在加速落地債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，據(jù)第一財(cái)經(jīng)根據(jù)公開(kāi)信息不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前大行落地的債轉(zhuǎn)股規(guī)模已經(jīng)在2000億元左右。有機(jī)構(gòu)此前預(yù)計(jì)，銀行債轉(zhuǎn)股有上萬(wàn)億規(guī)模。

　　不過(guò)據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，對(duì)于此輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股中，例如“明股實(shí)債”等形式市場(chǎng)依然存在敏感的爭(zhēng)議點(diǎn)?！懊鞴蓪?shí)債”隱含有“對(duì)賭”的邏輯，即企業(yè)達(dá)到一定條件轉(zhuǎn)股或者設(shè)定一定的回購(gòu)條款。同時(shí)，也存在股權(quán)與債權(quán)的法律界限模煳，在認(rèn)定交易性質(zhì)時(shí)通常會(huì)產(chǎn)生較大爭(zhēng)議，在運(yùn)作和政策方面也存在風(fēng)險(xiǎn)。