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2009年二季度煤炭行業(yè)投資策略
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-4-8
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煤炭需求仍不樂觀
2009-2012年中國電力行業(yè)應(yīng)對新經(jīng)濟環(huán)境變化及發(fā) 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了2009-2012年中國電網(wǎng)行業(yè)應(yīng)對新經(jīng)濟環(huán)境變化及發(fā) 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了2009-2012年中國環(huán)保行業(yè)應(yīng)對新經(jīng)濟環(huán)境變化及發(fā) 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了2009-2012年中國光伏太陽能行業(yè)應(yīng)對新經(jīng)濟環(huán)境變 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了
預(yù)計2009年電力需求復(fù)蘇緩慢，增速為3.47%；鋼鐵行業(yè)基本面依然嚴(yán)峻，產(chǎn)量萎縮難以避免，預(yù)計粗鋼產(chǎn)量4.75億噸；水泥需求或回升但過剩壓力大，需求增速在7.8%左右；煤化工產(chǎn)品需求回落明顯。
2009年全國煤炭需求較弱，全年預(yù)計增長5.43%左右。
煤炭供給寬松，但不會出現(xiàn)嚴(yán)重過剩
2009 年全社會煤炭庫存有所回落，但仍處高位；國內(nèi)外煤炭價差將促使煤炭進口進一步增加，而2009年我國煤炭產(chǎn)能約29億噸左右，相對需求有所過剩，但隨著今后國內(nèi)小煤礦的整合、整頓、關(guān)停的步伐加快，不致出現(xiàn)嚴(yán)重過剩的情況。
煤價回升有待需求改善
預(yù)計2009年二季度由于季節(jié)轉(zhuǎn)暖、宏觀經(jīng)濟不振等因素影響，動力煤價會繼續(xù)下跌。但隨著鋼鐵進入消費旺季，作為稀缺資源的煉焦煤價格仍將得到一定支撐，尤其是山西屯蘭事故之后，未來煉焦煤供給受到一定抑制的情況下。
投資策略：關(guān)注資產(chǎn)注入及煉焦煤公司
無論從縱向還是橫向來看，煤炭股都有一定的估值優(yōu)勢，可以重點關(guān)注兩類上市公司：一是資產(chǎn)注入使得公司產(chǎn)能及盈利能力顯著提高的上市公司，如恒源煤電、盤江股份、金牛能源以及預(yù)期較大的國投新集等；二是穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)煉焦煤上市公司如西山煤電等。
風(fēng)險提示:資源稅改革將增加煤炭企業(yè)成本，減少盈利；國際石油價格的波動會影響煤炭股的走勢。
西山煤電：各項目進展順利、公司成長明確。預(yù)測公司2009—2011年EPS為1.17元、1.52元、1.89元。我們認(rèn)為西山煤電無論在精煤產(chǎn)量、商品煤比例、可采儲量、開采年限等都大大高于行業(yè)平均，因此，我們維持買入評級。
恒源煤電：資產(chǎn)注入，成長良好。公司2009—2010年EPS分別為1.42元、1.55元和1.67元，雖然目前公司估值水平相對略高，但我們看好公司未來幾年煤炭業(yè)務(wù)的增長，給予買入評級。
國投新集：產(chǎn)能持續(xù)增長。我們預(yù)測公司2008—2009年每年EPS為0.64元、0.50元、0.62元，公司未來幾年在建煤礦陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能增長迅速。公司作為國投公司下屬唯一煤炭上市公司，有望成為集團整合煤炭資源的平臺。鑒于公司良好的發(fā)展前景我們給予買入的投資評級。
盤江股份：資產(chǎn)注入，盈利能力顯著改善。預(yù)計公司2008—2010年EPS分別為1.22元、1.25元、1.45元。公司近年業(yè)績增長主要依靠煤炭價格上漲，隨著公司新注入煤礦產(chǎn)能的釋放公司將進入產(chǎn)量帶動業(yè)績的時期。鑒于公司資產(chǎn)注入后盈利的確定性及成長性，給予買入評級。 - ■ 與【2009年二季度煤炭行業(yè)投資策略】相關(guān)新聞
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