礦業(yè)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷2008年～2009年的“寒冬”之后，在今年3月，率先顯現(xiàn)出了回暖的跡象，具體表現(xiàn)在礦產(chǎn)品價(jià)格回升、礦產(chǎn)資源需求增長(zhǎng)、礦業(yè)公司股票升值、國(guó)際礦產(chǎn)品貿(mào)易活躍等多個(gè)方面。縱觀整個(gè)2009年，礦業(yè)經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)出較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，所有礦產(chǎn)品價(jià)格均已止跌回升，而大部分礦產(chǎn)品的價(jià)格相較于去年年底或今年年初的谷值也已經(jīng)增長(zhǎng)了一倍以上。世界頂級(jí)礦業(yè)公司的股價(jià)、市值也大幅增長(zhǎng)，礦業(yè)經(jīng)濟(jì)明顯回暖。

　　2009年：礦業(yè)市場(chǎng)明顯回暖

　　【關(guān)鍵詞：價(jià)格回升】

　　過山車式的暴漲暴跌后，礦產(chǎn)品價(jià)格迎來全面回升

　　在過去一年中，主要礦產(chǎn)品價(jià)格在經(jīng)歷了“過山車式”的暴漲暴跌之后，終于迎來了價(jià)格回暖期，各種金屬價(jià)格呈現(xiàn)出不同程度的回升。特別是貴金屬的價(jià)格，與2008年暴跌時(shí)的最低價(jià)格相比，已普遍上漲了一倍以上。銀和鈀價(jià)格甚至翻番，甚至更多，但相對(duì)于上一輪上漲周期中的最高價(jià)格紀(jì)錄，尚有一些差距。這里要特別強(qiáng)調(diào)一下黃金價(jià)格，目前已突破1200美元/盎司的關(guān)口。相比于過去的黃金“牛市”只能持續(xù)1～2年，目前的“牛市”已經(jīng)持續(xù)9年之久。這主要是由于世界各地的投資者持續(xù)大量的購買黃金，投資黃金被認(rèn)為是一個(gè)安全的港灣。

　　現(xiàn)在，越來越多的投資者趨向于對(duì)黃金進(jìn)行長(zhǎng)期投資。各國(guó)央行的態(tài)度也在轉(zhuǎn)變，從過去40年黃金的凈出讓者轉(zhuǎn)變成2009年的凈購買者。事實(shí)上，央行以后將持續(xù)成為黃金的凈購買者。另外，美元貶值、通貨膨脹預(yù)期以及世界經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性也是導(dǎo)致近期金價(jià)上漲的重要因素。

　　與貴金屬價(jià)格的全面上漲相同，賤金屬價(jià)格在2009年也出現(xiàn)了普漲的局面。相對(duì)于過去五年的最低價(jià)格紀(jì)錄，除去鋁之外的賤金屬價(jià)格基本都已翻番，這從一個(gè)側(cè)面說明世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在向好的一面發(fā)展。值得注意的是，目前鋁金屬價(jià)格已脫離了下跌期，相對(duì)于2009年2月最低價(jià)格紀(jì)錄，已上漲了52%。

　　對(duì)于礦產(chǎn)品價(jià)格的走勢(shì)，《全球金屬分析》刊載了一篇題為“礦業(yè)資本支出雖回升，但供給仍有短缺之虞”的文章。認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)景氣回升及金屬市場(chǎng)反彈的激勵(lì)下，近期開發(fā)新礦的支出雖已見回升，但卻來不及應(yīng)對(duì)多種金屬即將出現(xiàn)的供不應(yīng)求的窘境，也難以壓制金屬價(jià)格未來數(shù)年的強(qiáng)勁漲勢(shì)。供需矛盾在未來數(shù)年將更為突出，礦產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力很大。

　　【關(guān)鍵詞：融資好轉(zhuǎn)】

　　世界礦業(yè)公司股票回升，礦業(yè)融資好轉(zhuǎn)，但仍存在不確定性

　　在過去的一年中，雖然一些世界頂級(jí)礦業(yè)公司股價(jià)震蕩較為劇烈，但總體仍呈現(xiàn)出普漲的局面，有的甚至能達(dá)到好幾倍，這也說明在世界經(jīng)濟(jì)前景不甚明朗的背景下，礦業(yè)股對(duì)于投資者來說，仍是不錯(cuò)的選擇對(duì)象之一。

　　就全球礦業(yè)公司的融資而言，情況有所好轉(zhuǎn)，但礦業(yè)資本尚未達(dá)到危機(jī)之前的水平。據(jù)英國(guó)采礦雜志報(bào)道，多倫多證券交易所礦業(yè)資本市場(chǎng)總值在2008年6月創(chuàng)歷史紀(jì)錄新高，達(dá)到400多億加元后，受金融危機(jī)影響，于2008年10月達(dá)到最低值，約150億加元，減少約250億加元，此后一直平穩(wěn)上揚(yáng)。截至2009年9月，多倫多證券交易所融資達(dá)300多億加元，盡管尚未達(dá)到歷史最高值，但相對(duì)于2008年10月時(shí)的最低值，已增長(zhǎng)了1倍多。礦業(yè)資本市場(chǎng)逐漸回暖的跡象顯著。從多倫多證券交易所礦業(yè)股融資額來看，2008年9月到最低點(diǎn)為44百萬加元，隨后先后在2009年2月（2113百萬加元）、7月（2059百萬加元）和9月（6352百萬加元）形成了三次礦業(yè)股融資額的峰值，礦業(yè)融資基本走出了困境。這在2009年年初的預(yù)測(cè)中是沒有估計(jì)到的，當(dāng)時(shí)2/3礦業(yè)公司的資本小于300萬加元，約25％的礦業(yè)公司破產(chǎn)或休眠。

　　【關(guān)鍵詞：貿(mào)易下降】

　　國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求萎縮，礦產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易下降，降幅收窄明顯

　　世界經(jīng)濟(jì)衰退造成國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求萎縮，礦產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易明顯下降。例如，據(jù)有色金屬協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2009年1～8月份，有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)到487.10億美元，同比下降27.23%，與上年同期增長(zhǎng)7.31%相比，回落明顯，但比前6個(gè)月及前3個(gè)月降幅分別收窄5.20和19.60個(gè)百分點(diǎn)。其中，進(jìn)口394.91億美元，比上年同期減少75.36億美元，下降16.02%，與上年同期增長(zhǎng)8.60%相比明顯減緩，但降幅比前6個(gè)月及前3個(gè)月分別收窄9.90和26.80個(gè)百分點(diǎn)；出口92.19億美元，比上年同期減少106.99億美元，下降53.72%，與上年同期增長(zhǎng)4.40%相比明顯回落，但比前6個(gè)月及前3個(gè)月降幅均回升4.00個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口額與出口額的差距拉大到4.28倍，貿(mào)易逆差達(dá)到302.72億美元，同比增長(zhǎng)11.70%。

　　從發(fā)展趨勢(shì)來看，隨著近期國(guó)際有色金屬價(jià)格漲幅加快，我國(guó)有色金屬進(jìn)口出現(xiàn)放緩，特別是前期猛漲的銅、鋁冶煉產(chǎn)品的進(jìn)口量有所回落，出口有所增加。隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，有色金屬產(chǎn)品價(jià)格處于高位，預(yù)計(jì)全年有色金屬產(chǎn)品進(jìn)出口下降趨勢(shì)難以改變，但下降幅度有望繼續(xù)收窄。

　　【關(guān)鍵詞：勘查投入下降】

　　初級(jí)礦業(yè)公司在勘查投入大幅下跌中占據(jù)主導(dǎo)地位

　　基于對(duì)世界2800多家礦業(yè)勘查公司的信息搜集及對(duì)其中近2000家公司的勘查預(yù)算投入統(tǒng)計(jì)，加拿大金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)的公司勘查策略（CES）研究認(rèn)為，2009年全球固體礦產(chǎn)勘查投入將達(dá)到約84億美元，相比2008年的140億美元，下降約40%。這是連續(xù)六年增長(zhǎng)后的首次負(fù)增長(zhǎng)。盡管大部分大中型礦業(yè)公司2009年勘查投資也出現(xiàn)了大幅下降，但是，如預(yù)期所料，初級(jí)礦業(yè)公司在整個(gè)勘查投入大幅下跌中占據(jù)了主導(dǎo)地位。

　　對(duì)于2010年礦產(chǎn)勘查投入的預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為，由于受2008年金融危機(jī)的影響，許多礦業(yè)公司受融資困難、礦產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌等的影響，被迫關(guān)閉、停產(chǎn)或減產(chǎn)很多在建或已投產(chǎn)礦山，生產(chǎn)供應(yīng)鏈大為緊縮。盡管近期礦產(chǎn)品價(jià)格明顯上揚(yáng)，礦業(yè)公司股價(jià)及融資狀況好轉(zhuǎn)，但金融危機(jī)肆虐時(shí)導(dǎo)致礦業(yè)市場(chǎng)的過度反應(yīng)，給當(dāng)前的礦業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來了很大的后遺癥。而且，目前礦產(chǎn)品價(jià)格上漲的誘因尚不明朗。有分析家認(rèn)為是供應(yīng)商暫時(shí)囤積商品造成的，或是由于政府刺激消費(fèi)。因此，在自身減產(chǎn)及外部誘因不明等因素的共同作用下，礦業(yè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇注定是一個(gè)曲折而復(fù)雜的過程，礦產(chǎn)勘查投入在近期也不可能出現(xiàn)很大幅度的回升。

　　2010年：礦業(yè)經(jīng)濟(jì)“持續(xù)震蕩”

　　目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已大體呈現(xiàn)出“Ｖ”字形發(fā)展趨勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2010年世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇。不過，由于世界各國(guó)現(xiàn)有各種利益的交織及不穩(wěn)定因素的存在，這一復(fù)蘇也將是一種弱勢(shì)復(fù)蘇，持續(xù)時(shí)間也將是中長(zhǎng)期的。從2009年礦業(yè)發(fā)展來看，全球礦業(yè)經(jīng)濟(jì)快速回升，主要得益于流動(dòng)性資本投入、經(jīng)濟(jì)觸底回升、供需基本面改善等等因素。此外，美元貶值也是導(dǎo)致礦產(chǎn)品價(jià)格回升一個(gè)重要因素。

　　未來礦業(yè)形勢(shì)可能出現(xiàn)多種情形：一是“時(shí)間換空間”取得成功，主要金屬價(jià)格震蕩向上的趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)繁榮成功對(duì)接，價(jià)格支撐由貨幣流動(dòng)性轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)基準(zhǔn)面，保持礦業(yè)健康發(fā)展，使礦業(yè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“Ｖ”字型走勢(shì)；二是在獲得市場(chǎng)基本面支撐之前，投機(jī)資本退出主要金屬期貨市場(chǎng)，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，再次對(duì)礦業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行造成沖擊。而在這種情況下，又可能出現(xiàn)兩種情況。一種是盡管投機(jī)資本退出，但由于需求基本面的增加，兩者相互抵消，礦業(yè)發(fā)展將處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的、平衡的根號(hào)型狀態(tài)。另一種情況是由于需求基本面支撐不了投機(jī)資本退出，導(dǎo)致礦業(yè)形勢(shì)再次下滑，構(gòu)成了“Ｗ” 型發(fā)展走向。

　　由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在不穩(wěn)定、不確定性因素，同時(shí)新增礦山的產(chǎn)能需要1～2年的恢復(fù)時(shí)間，2010年新增產(chǎn)能有限。因此，2010年的礦業(yè)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)“持續(xù)震蕩”的發(fā)展特征，金屬價(jià)格可能在震蕩中繼續(xù)上漲，礦業(yè)走勢(shì)按照根號(hào)型和“Ｗ” 型方向發(fā)展的可能性較小。對(duì)于全球固體礦產(chǎn)勘查投入而言，2010年止跌回升，可能高于2009年的投入，但增幅又不會(huì)太大。

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