樓市越調(diào)越漲，股市一調(diào)就跌。這到底是為什么呢？以下是記者綜合各方觀點(diǎn)總結(jié)出來(lái)的八個(gè)比較明確而客觀的理由，它們盡管尚無(wú)法徹底解讀樓市、股市面對(duì)宏觀調(diào)控所表現(xiàn)出來(lái)的巨大差異，但依循這個(gè)思維路徑，讀者當(dāng)能有所體會(huì)，有所思考。

　　理由一：樓市資金面更松

　　不可否認(rèn)的一點(diǎn)是，任何市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的面貌總是由供需雙方的力量對(duì)比構(gòu)成的。而從樓市和股市的供需狀況來(lái)看，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)還是失衡的。

　　關(guān)于中國(guó)股市的資金面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上《投資者教育》欄目里有很好的描述：截至2006年6月，日本居民金融資產(chǎn)中，銀行存款占到了51%，而美國(guó)是13%，德國(guó)是35%；日本居民證券投資占11.1%，而美國(guó)是36%，德國(guó)為28%。中國(guó)目前的情況跟日本比較接近，離美國(guó)的情況還相差很遠(yuǎn)。

　　簡(jiǎn)而言之，所謂"全民炒股"在中國(guó)根本就不存在，中國(guó)居民的家庭資產(chǎn)僅僅有一小部分投入股市；與此相對(duì)應(yīng)地，盡管沒(méi)有詳盡數(shù)據(jù)說(shuō)明中國(guó)居民有多少的資產(chǎn)投資于房產(chǎn)，但一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是大部分中國(guó)人尚保持"要有一套自有房產(chǎn)"的想法，而由于房?jī)r(jià)漲幅巨大，大部分家庭買(mǎi)一套房就將耗費(fèi)一半以上的家庭總資產(chǎn)。在資金供給上，樓市至少不輸于股市。

　　再看兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)資金的需求。2006年A股的股票籌資額達(dá)5594.3億元，相應(yīng)的房地產(chǎn)投資余額為19383億元。粗看樓市大，但股票的"籌資額"不是"成交量"，以每天3000億元的成交量計(jì)算，僅僅印花稅加交易傭金就達(dá)20億以上，全年光交易成本損耗就超過(guò)4000億元。樓市和股市的具體資金需求數(shù)據(jù)很難比較，但顯而易見(jiàn)的是股市對(duì)資金的損耗絲毫不弱于樓市。

　　此外，還有一個(gè)重要的因素是，當(dāng)前股市資金基本沒(méi)有杠桿，真的敢抵押借錢(qián)進(jìn)入股市的資金占總量的比例低得可以忽略，但樓市由于有合法而價(jià)格低廉的按揭貸款，使得大部分投資者幾乎都能用4到5倍的杠桿使用資金，自然會(huì)造成樓價(jià)堅(jiān)挺。

　　理由二：流動(dòng)性低導(dǎo)致樓市抗跌

　　作為投資市場(chǎng)，樓市和股市的共同點(diǎn)是越漲看漲的人也越多，越跌看跌的人也越多，也就是通常所說(shuō)的"趨勢(shì)"。但是即使趨勢(shì)相同，流動(dòng)性的高低也導(dǎo)致

　　漲跌速度的巨大差異。

　　2004年開(kāi)始的宏觀調(diào)控也曾讓上海的房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入暫時(shí)的低迷和沉寂，部分樓盤(pán)也曾打出降價(jià)銷(xiāo)售的旗號(hào)，但由于趨勢(shì)向下，成交量迅速陷入萎縮。而二手房市場(chǎng)上也開(kāi)始分化，部分資金鏈很緊的投機(jī)客不惜代價(jià)拋售，有些樓盤(pán)的價(jià)格曾下降到買(mǎi)入價(jià)的9折甚至是8折的水平，但資金鏈相對(duì)寬松的投資者則選擇"高高掛起"甚至?xí)簳r(shí)持有改售為租的策略。最終，在部分低價(jià)盤(pán)被迅速消化后，整個(gè)樓市陷入了凝固不動(dòng)的狀態(tài)，但是成交價(jià)格并沒(méi)有大幅下滑，打個(gè)比方，這相當(dāng)于在調(diào)控時(shí)大量樓盤(pán)"停牌"，直到市場(chǎng)復(fù)蘇才"復(fù)牌"。

　　反觀股市，由于流動(dòng)性好，交投活躍，一旦苗頭不對(duì)，可以把1000多個(gè)股票打到跌停上。

　　理由三：樓市數(shù)據(jù)不透明

　　緊接理由二，為什么樓市的投資者會(huì)做出"停牌"而不是"降價(jià)"的選擇呢？部分原因是他們看不到別人的情況。

　　投資者所在城市到底有多少一手房增量要推出？那些已經(jīng)出售的存量房中，有多少是空置著待售的？而整個(gè)城市里又有多少資金等待著入市購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)？買(mǎi)房者的心理價(jià)位是多高？這些基本的問(wèn)題，都極難有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)表達(dá)。

　　在這種情勢(shì)下，那怕是專(zhuān)家也很難分辨出當(dāng)前樓市的真實(shí)供求關(guān)系。對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)，由于前幾年房?jī)r(jià)上漲的印象很深，開(kāi)發(fā)商又經(jīng)常通過(guò)廣告或媒體新聞傳達(dá)房?jī)r(jià)即將再次暴漲的消息，在嚴(yán)重的怕踏空的心理驅(qū)使下，往往會(huì)在沒(méi)有數(shù)據(jù)支持的前提下自我強(qiáng)化"樓市不會(huì)跌"的心理暗示。

　　股市與此不同，某個(gè)公司的總股本、流通盤(pán)、大非小非何時(shí)解禁，都是一目了然，每天的成交量也擺在眼前，縱然有莊家對(duì)倒造假的可能，但是總有蛛絲馬跡，不像樓市那樣甚至連管理層本身都不一定掌握真實(shí)可靠的數(shù)據(jù)。

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