7月24日，在一年中最熱的三伏天里，黑龍江地區(qū)的居民卻經(jīng)歷了一場意外的氣溫驟降。早晨的氣溫僅有13℃，與人們對于三伏天高溫的預(yù)期大相徑庭。由于氣溫的異常偏低，當(dāng)?shù)鼐用癫坏貌淮┥狭擞鸾q服來抵御寒冷，而短袖衣物在這里變得不再適用。

羽絨服行業(yè)市場現(xiàn)狀分析

根據(jù)《羽絨服裝》GB/T14272—2021，羽絨服是指以羽絨為填充物，絨子含量明示值不低于50%的服裝。羽絨服由面料和填充物組成，羽絨服可分為兩類：運(yùn)動羽絨服和生活羽絨服。運(yùn)動羽絨服與戶外活動緊密結(jié)合在一起，主要包括滑雪服和登山服等，面料的色彩通常比較鮮艷。生活羽絨服主要是滿足人們冬季的日常穿著，除了服裝外還包括羽絨服配件。羽絨服的膽料幾乎都為聚酯纖維;里料多用聚酯纖維，也有部分錦綸等;外料多選用表面光潔、密度較高的化纖，常用錦綸與聚酯纖維，另外還有混紡(如滌錦混紡、滌棉混紡等)、純棉面料等，具有高密度(保溫、便于后整理)的特點(diǎn)。

羽絨服行業(yè)的上游原材料主要是包括鴨絨和鵝絨等在內(nèi)的羽絨、服裝面料以及其他的輔料等;中游環(huán)節(jié)一般由企業(yè)自己進(jìn)行加工、制造成品;羽絨服行業(yè)的下游主要是各種銷售渠道，如超市商場、電商、專賣店等渠道。

目前，據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2024-2029年羽絨服行業(yè)并購重組機(jī)會及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》研究分析：

在上調(diào)了業(yè)績預(yù)期后，波司登(3998.HK)公布的2024財(cái)年業(yè)績還是再一次超出了預(yù)期。市場也給予了積極回應(yīng)，股價(jià)大漲約7%即是最好的明證。波司登也正朝著“冬天賣羽絨服、夏天賣防曬服”的道路前進(jìn)。

2024財(cái)年波司登營收增長了約四成，這一成績不僅是公司疫情以來營收增長最快的一年，也是除波司登首年上市外，收入增長最快的一年。這固然與上一財(cái)年的低基數(shù)不無關(guān)系，也與公司強(qiáng)勁的銷售息息相關(guān)。

線下渠道端，近年來波司登并沒有大肆鋪貨，而是優(yōu)化渠道，門店數(shù)量不增反降。

線下門店不斷減少，收入仍有明顯提升，這意味著單店經(jīng)營效率的顯著提升。線上，憑借直播帶貨等渠道，線上收入要快于公司整體營收的增長。

羽絨服行業(yè)市前景趨勢研究分析

在2024年4月份，波司登曾發(fā)布新品活動，并上調(diào)了公司業(yè)績預(yù)期。管理層預(yù)計(jì)公司2024財(cái)年收入同比增長30%以上，同時對于經(jīng)營質(zhì)量的重視及費(fèi)用管控，預(yù)計(jì)凈利潤增速高于收入增速。即便如此，波司登的最終業(yè)績還是超出了公司和市場預(yù)期。波司登收入、凈利潤已連續(xù)6年創(chuàng)同期歷史新高，且利潤增速連續(xù)9年高于收入增速。

如前所述，除了核心羽絨服業(yè)務(wù)外，波司登已經(jīng)有貼牌加工業(yè)務(wù)和女裝業(yè)務(wù)。波司登涉足女裝業(yè)務(wù)已經(jīng)多年，但是首先該業(yè)務(wù)收入長期躊躇不前。2024財(cái)年，女裝業(yè)務(wù)收入8.2億元，而2020財(cái)年其收入為9.83億元。

不僅收入難以增長，2024財(cái)年，女裝業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損2081萬元，商譽(yù)減值7000萬元。雖較上一年有了明顯減少，但仍是公司利潤的拖累。另一業(yè)務(wù)貼牌加工雖有一定收入，但毛利率在20%左右，盈利能力并不高。

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